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2013 | Buch

Distressed Mergers & Acquisitions

Kauf und Verkauf von Unternehmen in der Krise

herausgegeben von: Christoph Bauer, Jens-Eric von Düsterlho

Verlag: Springer Fachmedien Wiesbaden

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Über dieses Buch

M&A-Transaktionen bei Unternehmen in der Krise haben nicht zuletzt seit dem Zusammenbruch der Finanzmärkte eine besondere Bedeutung bekommen.

Erläutert werden in dem Werk die spezifischen Fragestellungen für Käufer und Verkäufer, die sich bei sogenannten Distressed Mergers & Acquisitions stellen.

Inhaltsverzeichnis

Frontmatter

Grundlagen & Pre Deal-Phase

1. Grundlagen von Distressed M&AProjekten
Zusammenfassung
In den nachstehenden Ausführungen zu den „Grundlagen von Distressed M&A“ geht es um die „Master Class“ in dieser Disziplin. Ein erstes Verständnis der für das Thema wesentlichen Zusammenhänge von Betriebswirtschaft, Wirtschaftsrecht sowie der typischen und üblichen Verfahrensschritte bei Unternehmenskäufen und –verkäufen bildet hierfür den notwendigen Kontext.
Felix T.M. Schauerte
2. Projektmanagement – Erfolgsfaktoren bei Distressed M&A-Projekten
Zusammenfassung
Der Kauf oder Verkauf eines Unternehmens in einer Krisensituation führt zu erheblichen Änderungen im gewöhnlichen Betriebsgeschehen. Zunächst befindet sich das Unternehmen in einer Krisensituation, die durch externe Faktoren, wie z.B. einen Insolvenzantrag durch Gläubiger, aber auch durch interne Faktoren hervorgerufen werden kann. Die Gründe hierfür können vielfältig sein.1 In einer Krisensituation unterliegen das Management und die Mitarbeiter deutlich erhöhten Anforderungen, denn in der Sondersituation gibt es i.d.R. einen sehr hohen Zeit– und Entscheidungsdruck, gleichzeitiges intensives Management der Beziehungen zu Kunden und Lieferanten, parallele Verhandlungen mit vielen Beteiligten sowie einen hohen Bedarf an interner und externer Kommunikation.
Christoph Bauer
3. Der Chief Restructuring Officer als Schlüssel für einen erfolgreichen Turnaround
Zusammenfassung
Unternehmen in Krisensituationen werden bei der Lösung der verschiedenen Probleme oftmals von externer Seite unterstützt. Neben Restrukturierungs- und Unternehmensberatern, Rechtsanwälten, Steuerberatern, und – im Falle einer Insolvenz – dem Insolvenzverwalter ist in den letzten Jahren immer öfter auch die Rolle eines Chief Restructuring Officers („CRO“) anzutreffen.
Jörg Eschmann
4. Kommunikation bei Distressed M&AProjekten
Zusammenfassung
Der Erfolg einer Distressed M&A–Transaktion hängt auch entscheidend davon ab, dass die Kommunikation nach innen und nach außen sowie die Investor Relations–Aktivitäten sorgfältig vorbereitet und zielgenau durchgeführt werden. Diese Tatsache wird von den Akteuren im Zuge anderer aufreibender Aktivitäten während einer Transaktion, wie die Planung und Durchführung der Due Diligence1, die Verhandlung des Kaufvertrages und die Sicherstellung der Finanzierung einer Transaktion, häufig vernachlässigt. Dabei können Fehler in der Kommunikation schnell zu einem Image– und Glaubwürdigkeitsverlust, zu Frustrationen bei Mitarbeitern oder gar zu Klagen von Investoren führen.
Jens-Eric von Dösterlho

Deal-Phase

1. „Deal Phase“ – Financial Due Diligence auf Krisenunternehmen
Zusammenfassung
Eine wesentliche strategische Option zur Steigerung des Unternehmenswertes stellt exogenes Wachstum dar - der Unternehmenserwerb. Für die Mehrzahl der Investoren stellt ein solcher Unternehmenserwerb ein außerordentliches Ereignis dar.
Marco Wiedenhöfer
2. Tax Due Diligence – Besonderheiten bei Unternehmen in der Krise
Zusammenfassung
Eine sog. Tax Due Diligence erfasst bei einem Unternehmenskauf alle Maßnahmen, die der Analyse und Berücksichtigung der steuerlichen Risiken und Chancen des Kaufobjektes dienen.
Florian Haase
3. Dept-Equity Swaps
Zusammenfassung
Oberstes Ziel bei der Sanierung von Unternehmen in der Krise ist es, den Eintritt der Insolvenz zu vermeiden. Bei Gesellschaften, die sich bereits im Insolvenzverfahren befinden, geht es darum, sie aus dieser Lage zu befreien und einer Zerschlagung zu entgehen. In beiden Fällen sind in erster Linie Maßnahmen auf der Passivseite der Bilanz notwendig, um die Zahlungsunfähigkeit zu vermeiden oder die Zahlungsfähigkeit wiederherzustellen.
Nils Krause
4. Besonderheiten beim Kauf aus der Insolvenz
Zusammenfassung
Die Ausgangslage beim Erwerb eines Unternehmens aus der Insolvenz zeichnet sich durch besondere rechtliche und tatsächliche Umstände aus. Diese sind für eine erfolgreiche Transaktion aus der Insolvenz zwingend zu beachten.
Patrick Narr
5. Management ausgewählter Risiken bei Distressed M&A Transaktionen
Zusammenfassung
Regelmäßig stellen multinationale Konzerne, aber auch mittelständische Familienunternehmen ihre bestehende Geschäftsstrategie in den Mittelpunkt einer intensiven Analyse. Dabei wird die aktuelle Ausrichtung der Gruppe vor dem Hintergrund der sich verändernden Rahmenbedingungen kritisch hinterfragt und gegebenenfalls neu definiert.
Jochen Wentzler, Corinna von Loeffelholz
6. Distressed M&A-Transaktionen aus Käufersicht
Zusammenfassung
Aufgrund der Kontraktion des Kapitalmarkts seit der Finanzkrise in 2008 wurde es für angeschlagene Unternehmen zunehmend schwieriger existierende Kreditfazilitäten zu refinanzieren, zu rekapitalisieren oder die nötigen Finanzierungen, z.B. für das Umlaufvermögen, zu sichern. Das hat dazu geführt, dass viele Unternehmen nicht in der Lage waren ihren Zahlungsverpflichtungen nachzukommen und Insolvenz anmelden mussten.
Wulf Ihler
7. M&A als Bestandteil einer Bankenrestrukturierung aus Verkäufersicht
Zusammenfassung
Das Gesetz zur Restrukturierung und geordneten Abwicklung von Kreditinstituten, zur Errichtung eines Restrukturierungsfonds für Kreditinstitute und zur Verlängerung der Verjährungsfrist der aktienrechtlichen Organhaftung („Restrukturierungsgesetz“) ist am 14. Dezember 2010 im Bundesgesetzblatt veröffentlicht worden und ist 31. Dezember 2010 bzw. 1. Januar 2011 in Kraft getreten.1
Simon G. Grieser

Post Deal-Phase

1. Post-Merger Integration – Stolperfallen und Erfolgsfaktoren aus der Praxis
Zusammenfassung
Egal ob es um die Übernahme eines gesunden oder eines krisengebeutelten Unternehmens geht, eine Integration ist stets komplex und birgt eine Vielzahl von Ursachen für ihr Scheitern. Dies gilt vor allem und insbesondere für die Integration von Unternehmen aus Krisensituationen heraus.
Daniel Riegler, Samy Walleyo
2. Sanierung und Sanierungscontrolling nach einem M&A Prozess
Zusammenfassung
Die nachfolgenden Ausführungen beschäftigen sich mit der Sanierung und dem Sanierungscontrolling von Unternehmen im Anschluss an einen Unternehmenskauf aus der Krise („Distressed M&A“). In Abgrenzung zu anderen Unternehmenskäufen findet die Distressed M&A-Transaktion ihre besondere Herausforderung - neben der Durchführung der eigentlichen Sanierung - in der regelmäßig schwierigen Informationslage.
Bernd Richter, Falk Schnurbusch
Backmatter
Metadaten
Titel
Distressed Mergers & Acquisitions
herausgegeben von
Christoph Bauer
Jens-Eric von Düsterlho
Copyright-Jahr
2013
Verlag
Springer Fachmedien Wiesbaden
Electronic ISBN
978-3-8349-3846-6
Print ISBN
978-3-8349-3421-5
DOI
https://doi.org/10.1007/978-3-8349-3846-6