Investitionsrechnung

Investitionen haben für Unternehmen eine existenzielle Bedeutung, da sie deren Erfolgspotenziale und Kostenstrukturen für relativ lange Zeiträume determinieren. Weil Investitionen außerdem zumeist hohe Auszahlungen erfordern und damit entsprechende finanzielle Mittel binden, ist der Erfolg von Unternehmen eng mit der Investitionstätigkeit verknüpft. Die effektive Planung und Steuerung von Investitionen stellt daher eine bedeutende, aufgrund hoher Komplexität und schnellen Wandels der Unternehmensumwelt oft aber auch eine schwierige Managementaufgabe dar.

Die Vorbereitung von Vorteilhaftigkeitsentscheidungen bei einer (monetären) Zielgröße ist das „klassische“ Einsatzgebiet der Investitionsrechnung – die für sie nutzbaren Verfahren bilden den Kern des Instrumentariums der Investitionsrechnung. Die absolute und die relative Vorteilhaftigkeit von Investitionsobjekten können grundsätzlich mit statischen, eine einzige Periode betrachtenden Verfahren wie der Kosten-, der Gewinn- und der Rentabilitätsvergleichsrechnung sowie der statischen Amortisationsrechnung beurteilt werden. Tendenziell aussagekräftiger sind aber die Ergebnisse dynamischer, mehrere Perioden explizit einbeziehender Verfahren. Diese gehen wie die Kapitalwert-, die Annuitäten-, die Interner Zinssatz-Methode und die dynamische Amortisationsrechnung von einem vollkommenen Kapitalmarkt aus oder beziehen, wie die Methode der vollständigen Finanzpläne, unvollkommene Kapitalmärkte und damit divergierende Zinssätze in die Berechnungen ein. Die Verfahren sind jeweils mit einer Reihe von Annahmen verbunden, die ihre Anwendbarkeit sowie die zu erwartende Aussagekraft ihrer Ergebnisse beeinflussen. Eine besondere Ausgestaltung des Verfahrenseinsatzes bzw. der Modellbildung ist in spezifischen Anwendungsfällen nötig, z. B. bei Einbeziehung von Steuern oder bei Beurteilung von Auslandsinvestitionen.

Bei vielen Investitionsproblemen wird von dem Entscheidungsträger eine Reihe von Zielgrößen verfolgt und nicht – wie in den vorherigen Abschnitten unterstellt – nur ein Ziel. Dies gilt beispielsweise oftmals für strategische Investitionen, durch die komplexe Systeme aufgebaut oder verändert werden. Aus diesem Grund soll hier relativ ausführlich auf Modelle und Verfahren eingegangen werden, die zur Analyse von Entscheidungsproblemen mit mehreren Zielgrößen geeignet sind.

Bei vielen Investitionsobjekten stellt sich die Frage nach der Länge der Nutzungsdauer, d. h., des Zeitraumes zwischen dem Beginn und dem Ende der Nutzung. Deren Bestimmung wird im Folgenden für Betriebsmittel (auch als Anlagen bezeichnet) erörtert; die entsprechenden Ausführungen gelten aber weitestgehend auch für Finanzinvestitionen, immaterielle Investitionen, Produkte oder strategische Geschäftseinheiten als Investitionsobjekte oder Investitionen in erneuerbare Ressourcen bzw. lassen sich hierauf übertragen.

Bei der Investitionsprogrammplanung sind simultan die Art und die Zahl unterschiedlicher Investitionsobjekte auszuwählen, die realisiert werden sollen. In vielen Modellen werden hierbei neben dem Investitionsprogramm gleichzeitig auch Handlungsmöglichkeiten in anderen Unternehmensbereichen erfasst; aufgrund deren enger Verbindungen mit dem Investitionsbereich vor allem Finanzierungs- und/oder Produktionsalternativen.

Das investierende Unternehmen erwartet von der Durchführung einer Investition und von der Nutzung der Investitionsobjekte Wirkungen, welche sich z. B. auf Technologien, Erlöse, Kosten und Zahlungsmittelflüsse erstrecken. Bei sicheren Erwartungen können diese Wirkungen eindeutig angegeben werden. Sehr viele der investitionsbezogenen Erwartungen sind aber als unsicher anzusehen.

Die hohe Bedeutung von Unsicherheiten für Investitionsentscheidungen motiviert dazu, diese auch in die Analyse von Modellen der Investitionsprogrammplanung explizit einzubeziehen. Dies wird allerdings dadurch erschwert, dass bei Programmentscheidungen häufig sehr viele, eventuell sogar unendlich viele Alternativen vorliegen. Es muss daher bei der Modellkonstruktion und/oder -auswertung eine Beschränkung auf eine relativ geringe Anzahl unsicherer Entwicklungen oder Alternativen erfolgen.