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Review of Derivatives Research
Erschienen in:

19.07.2020

Bermudan option in Singapore Savings Bonds

verfasst von: Kian Guan Lim

Erschienen in: Review of Derivatives Research | Ausgabe 1/2021

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Abstract

Die Singapore Savings Bonds (SSB) sind ein einzigartiges Investitionsprogramm der Regierung Singapurs, bei dem Kleinanleger bis zu 10 Jahre lang risikofreie, steuerfreie Step-up-Zinsen erhalten, die eng an die Zinssätze von Schatzanleihen angepasst sind und an jedem Werktag vor Fälligkeit ohne vorzeitige Tilgungsstrafe zurückgezahlt werden können. In dieser Studie wird das einzigartige Design der SSB analysiert und eine Bewertung der Bermudan-Option zur vorzeitigen Rückzahlung abgegeben, die in die SSB eingebettet ist. Das Black-Derman-Toy-Modell wird verwendet, um den Zinssatzbaum zu erstellen, und es wird eine iterative Methode angewandt, um willkürliche Spezifikationen der vorab festgelegten kurzfristigen Volatilitätsfunktion zu vermeiden. Diese maßgeschneiderte Bermudan-Option kann im Laufe der Zeit veränderte Ausübungspreise haben.
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Fußnoten
1
We use a generic par of S$100. For SSB, par of S$500 means that where we report coupon interest rate c%, the interest on a generic par is (c/100) × S$100, but the actual interest on SSB is (c/100) × S$500. For algebraic equations, we use par of 1 (representing 100) for parsimony.
 
2
Zero coupon bonds do not pay interim interest rates. The payments are accumulated and paid all at once at maturity. These types of bonds are typically sold at a deep discount and redeemed at a par of 1. They became highly popular for tax and other reasons when treasury bonds are stripped and the coupons are sold separately. The zero coupon bonds also augment the depth of the fixed income market and help to extend the maturity spectrum. These types of bonds are also available in the credit sector where corporate bonds with lower than AAA ratings are also stripped.
 
4
The physical measure π is related to the Q-measure via the Girsanov theorem. Specifically, dW t π  = dW t Q  − λ(r,t) dt where λ(r,t) ≡ [½ σ(r,t)2Prr + μ(r,t)Pr + Bt)/P − r(t)] dt/[σ(r,t)Pr/P] and P is a zero coupon bond price at t.
 
Literatur
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Metadaten
Titel
Bermudan option in Singapore Savings Bonds
verfasst von
Kian Guan Lim
Publikationsdatum
19.07.2020
Verlag
Springer US
Erschienen in
Review of Derivatives Research / Ausgabe 1/2021
Print ISSN: 1380-6645
Elektronische ISSN: 1573-7144
DOI
https://doi.org/10.1007/s11147-020-09168-y

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