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2021 | OriginalPaper | Buchkapitel

17. Chancen und Risiken der kapitalgedeckten Alterssicherung

verfasst von : Raimond Maurer

Erschienen in: Vermögensbildungspolitik

Verlag: Springer Fachmedien Wiesbaden

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Zusammenfassung

Alter ist ein finanzielles Risiko. Wie die unterschiedlichen Alterssicherungssysteme dazu beitragen, dieses Risiko zu reduzieren und welche Rolle die Kapitaldeckung dabei spielt, das zeigt dieser Beitrag. Dafür wird auch das Ausmaß der Anlegerrisiken in der Akkumulationsphase mittels unterschiedlicher Ansparstrategien, basierend auf historischen Daten, analysiert. Eine besondere Rolle kommt dabei risikobasierten Anlagestrategien, wie Lebenszyklusfonds, bei.

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Fußnoten
1
In Deutschland ergeben sich insbesondere für Ehepartner und Kinder familienrechtliche Verpflichtungen.
 
2
Vgl. hierzu Deutsche Bundesbank (2016).
 
3
Vgl. hierzu Albrecht (2004).
 
4
Weiterentwicklungen dieser Theorie (vgl. Bernheim et al. 2001) etwa zeigen, dass der empirisch häufig beobachtete deutliche Abschlag der Konsumausgaben (von ca. 20 %) unmittelbar nach dem Ruhestand rational begründet werden kann, da im Ruhestand der (nutzenstiftende) Freizeitanteil steigt und bestimmte mit der Erwerbstätigkeit verbundene Konsumausgaben (Transportkosten, Verpflegung, u. a.) wegfallen.
 
5
Die Berechnungen erfolgen auf Basis des Gompertz-Makeham-Modells (Milevsky 2006, S. 46 ff.), dessen Parameter auf Basis der Allgemeinen Sterbetafel 2017/2029 geschätzt wurden.
 
6
Datenbasis für die DAX-Jahresrenditen: 1948–1954 gemäß Stehle et al. (1999); 1955–2001 gemäß Stehle et al. (1999, update 2011); 2002–2020 gemäß Datastream (2020 Ultimo Oktober). Diese Zeitreihe weist eine lange Historie auf, adressiert steuerliche Aspekte (aus Körperschaftssteuerverrechnungen) und lässt daher Vergleiche mit Zinsanlagen zu. Datenbasis für REXP-Jahresrenditen von Stehle zurückgerechneten REXP-Werte (https://​www.​wiwi.​hu-berlin.​de/​de/​professuren/​bwl/​bb/​daten/​bonds) sowie Datastream.
 
7
Es handelt sich um die Nullkuponanleihe Bundesrepublik Deutschland 2019/2050 (ISIN DE0001102481).
 
8
Aus ökonomischer Sicht ist die hier nicht weiter betrachtete gesetzliche Pflegeversicherung ebenso ein wichtiger Bestandteil des deutschen Alterssicherungssystems. Die Pflegeleistungen werden nach medizinischen Kriterien (Pflegegrad) bedarfsorientiert gewährt.
 
9
Vgl. Marekwica und Maurer (2011).
 
10
Die früher verbreitete vorgelagerte Besteuerung bei Steuerfreiheit von Investmentrenditen findet in Deutschland für neue Verträge mittlerweile keine Anwendung mehr. Bekanntestes Beispiel sind Kapitallebensversicherungen, die vor dem 31.12.2004 abgeschlossen wurden.
 
11
Weitere Pflichtversicherungssysteme sind die Alterssicherung der Landwirte, die Künstlersozialversicherung, die Knappschafts-Bahn-See-Rentenversicherung, die Versorgung von Abgeordneten und Regierungsmitgliedern in Bund und Länder; siehe hierzu Alterssicherungsbericht (BMAS 2020).
 
12
Bei der gesetzlichen Rentenversicherung können Mitglieder auch freiwillig beitreten.
 
13
Weitere Beitragszahler sind die Arbeitsagentur für Arbeitslose sowie freiwillig Versicherte.
 
14
Sowohl die Berechnungsmethodik der Versorgungszuschläge als auch die Verwaltung der Sondervermögen auf Bundes-, Landes- und kommunaler Ebene ist recht unterschiedlich (vgl. Platter 2019). Teilweise werden die Sondervermögen von der Deutschen Bundesbank oder privaten Fondgesellschaften im Rahmen von Spezialfonds verwaltet.
 
15
In einigen Bundesländern wurden Versorgungsrücklagen wieder aufgelöst. Bekanntestes Beispiel ist das Land Rheinland-Pfalz, das die Versorgungsrücklage in Höhe von 5,7 Mrd. € im Jahr 2017 vollständig auflöste. Zuvor hatte der Verfassungsgerichtshof Rheinland-Pfalz (Urteil vom 22.2.2017, VGH N 2/15) die geübte Praxis beanstandet, die Mittel des Finanzierungsfonds in Schuldverschreibungen des eigenen Bundeslands anzulegen.
 
16
Diese Kennzahl berechnet sich als Rentenhöhe vor Steuern in Bezug auf das mittlere Lebenszeiteinkommen eines Standardrentners mit 45 Beitragsjahren in Höhe des Durchschnittseinkommens.
 
17
Das Betriebsrentengesetz ermöglicht auch Leistungen bei Invalidität.
 
18
Berechnet aus der Differenz zwischen der DAV 2004R (Basisjahr 2020 mit Trend) und ADST 2017/2019.
 
19
Diese Vermögenswerte sind auf die Bevölkerungsgruppen ungleich verteilt ist. Das mittlere Nettovermögen aus Finanz-/Sachvermögen abzüglich Schulden der 20 % ärmsten Haushalte ist negativ, wogegen die 10 % reichsten Haushalte ein mittleres Nettovermögen von € 1,3 Mio. besitzen (vgl. Deutsche Bundesbank Monatsbericht (2016)).
 
20
Die Riesterrente zahlt auch staatliche Zulagen, die für Geringverdiener und kinderreiche Familien attraktiv sind.
 
21
Vgl. zu Risikodiversifikation in der Zeit Albrecht et al. (1999).
 
22
Übersichten über weitere Varianten finden sich in Berardi et al. (2018) und Horneff et al. (2019).
 
23
Für 30-jährige Sparpläne mit Ablaufdatum 1977, 1978 und 1979 wird zunächst in den REXP umgeschichtet, bis Daten für OIF (ab 1970) zur Verfügung stehen.
 
Literatur
Albrecht P (2004) Risk measures. In: Teugels JL, Sundt B (Hrsg) Encyclopedia of actuarial science Vol. 3. S 1493–1501, Chichester
Albrecht P, Maurer R, Ruckpaul U (1999) Shortfall risks of stocks in the long run. Fin Markets Portfolio Mgmt 4(2001):427–439
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Berardi A, Tebaldi C, Trojani F (2018) Consumer protection and the design of the default Option of a Pan-European Pension Product.” SSRN Working paper 3142243
Bernheim BD, Skinner J, Weinberg S (2001) What accounts for the variation in retirement wealth among U.S. households? Am Econ Rev 91:832–857CrossRef
Both S, Horneff V, Kaschützke B, Maurer R (2019) Surplus participation schemes for life annuities under Solvency II. Eur Actuar J 2019(2):391–421CrossRef
Bundesministerium für Arbeit und Soziales (BMAS 2020) Ergänzender Bericht der Bundesregierung zum Rentenversicherungsbericht 2020 gemäß § 154 Abs. 2 SGB VI (Alterssicherungsbericht 2020). www.​bmas.​de. Zugegriffen: 7. Febr. 2021
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Erhard L (1957) „Wohlstand für Alle“, Düsseldorf (Jubiläumsausgabe 2000), S 247
Horneff V, Liebler D, Maurer R, Mitchell OS (2019) Implications of money-back guarantees for individual retirement accounts: protection then and now. SAFE Working Paper No. 263
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Milevsky MA (2006) The calculus of retirement income. Cambridge University PressCrossRef
OECD (2017) Pension at a glance 2017: OECD and G20 indicators. OECD Publishing. Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung, ParisCrossRef
Platter J (2019) Pensionsfonds für die Lastentragung der Versorgungsaufwendungen für Beamtinnen und Beamte in Bund und Ländern: eine Übersicht. Vierteljahreshefte Zur Wirtschaftsforschung 88(1):79–100CrossRef
Stehle R, Wulff C, Richter Y (1999) Die Rendite deutscher Blue-Chip-Aktien in der Nachkriegszeit - Rückberechnung des DAX für die Jahre 1948–1954. Humboldt-Universität zu Berlin, Arbeitspapier
Verfassungsgerichtshof Rheinland-Pfalz (2017) Urteil in dem Normenkontrollverfahren VGH N 2/15
Metadaten
Titel
Chancen und Risiken der kapitalgedeckten Alterssicherung
verfasst von
Raimond Maurer
Copyright-Jahr
2021
Buch
Vermögensbildungspolitik

Print ISBN: 978-3-658-34056-8

Electronic ISBN: 978-3-658-34057-5

Copyright-Jahr: 2021

DOI
https://doi.org/10.1007/978-3-658-34057-5_17

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