Das Residualgewinnverfahren aus Sicht der funktionalen Unternehmensbewertung

Inhaltsverzeichnis

1. Frontmatter

2. Kapitel 1. Zum Entwicklungsstand des Residualgewinnverfahrens

   Carolin Maria Lohse

   Zusammenfassung

   Die zentrale Aufgabe der Unternehmensbewertung besteht in der Zuweisung eines Wertes zu einem Bewertungsobjekt – dem Unternehmen – durch ein Bewertungssubjekt, welches sich mit dem Kauf des in Rede stehenden Unternehmens einen Nutzenzufluss erhofft. Für die Durchführung einer solchen Wertzuordnung stehen verschiedene Verfahren zur Verfügung, wobei die sogenannten finanzwirtschaftlichen Verfahren, namentlich das „Discounted Cash Flow“(DCF)-Verfahren und die Ertragswertmethode als die zurzeit bedeutsamsten Konzepte erachtet werden können. Im Rahmen einer solchen finanzwirtschaftlichen Unternehmensbewertung bildet die Beurteilung eines zukünftigen, unsicheren Zahlungsstroms, welcher zwischen einem Unternehmen und dem betreffenden Bewertungssubjekt voraussichtlich fließen wird, ein zentrales Element.

3. Kapitel 2. Grundlagen der funktionalen Unternehmensbewertung

   Carolin Maria Lohse

   Zusammenfassung

   Im Rahmen der Bewertungslehre konkurrieren verschiedene Konzeptionen der Unternehmensbewertung miteinander: Die (ältere und jüngere) objektive, die subjektive sowie die funktionale Unternehmensbewertung. Die objektive Bewertungslehre wird häufig als die historisch älteste der drei Konzeptionen bezeichnet. Die Wurzeln der subjektiven Wertlehre reichen jedoch bedeutend weiter in die Vergangenheit zurück; die Erkenntnis hinsichtlich der Subjektivität eines Wertes findet sich bereits bei HERMANN HEINRICH GOSSEN und CARL MENGER.

4. Kapitel 3. Grundform des Residualgewinnverfahrens

   Carolin Maria Lohse

   Zusammenfassung

   Das Residualgewinnverfahren wird von Teilen der Literatur den Kombinationsbzw. Mischverfahren zugeordnet. Diese Verfahrensgruppe vereinigt Elemente der Einzel- und Gesamtbewertung, indem sie den Unternehmenswert als eine Kombination von Substanz- und Ertragswert ermittelt. Ersterer ist definiert als die Summe von isoliert bewerteten Vermögensgegenständen abzüglich der Summe isoliert bewerteter Schulden eines Unternehmens.

5. Kapitel 4. Residualgewinnverfahren in finanzierungstheoretischer Ausprägung

   Carolin Maria Lohse

   Zusammenfassung

   Obgleich sich die Idee einer „wertorientierten Unternehmensführung“ bis zu Beginn des letzten Jahrhunderts zurückverfolgen lässt, hat sie erst mit dem Werk RAPPAPORTS „Creating Shareholder Value“ in der betriebswirtschaftlichen Literatur und Praxis an Popularität gewonnen sowie eine Fokussierung der Unternehmenspolitik auf eine Steigerung des Aktionärsvermögens angestoßen. Die wertorientierte Unternehmensführung folgt dem Gedanken, „[…] daß die Maximierung des Unternehmenswertes das ausschlaggebende Ziel aller Unternehmen sein sollte.“ Zur Erreichung dieser Zielsetzung müssen ex ante diejenigen Handlungsalternativen ausgewählt werden, welche wertsteigernd wirken.

6. Kapitel 5. Zusammenfassung der Ergebnisse

   Carolin Maria Lohse

   Zusammenfassung

   Obgleich die Wurzeln des Residualgewinnverfahrens weit in die Vergangenheit zurückreichen, hat es erst zu Beginn der 90er Jahre eine verstärkte Aufmerksamkeit in Theorie und Praxis erfahren. Ab diesem Zeitpunkt wurde die primär von PREINREICH und LÜCKE begründete Grundform des Residualgewinnverfahrens mehrfach aufgegriffen und variiert, woraus die von den verschiedenen Beratungsgesellschaften zur periodenbezogenen „Performancemessung“ empfohlenen Residualgewinnvarianten resultierten. Während sich die stärkere Beachtung des Residualgewinnverfahrens damit zunächst nur auf seine Eignung zur Messung der Wertsteigerungspotenziale einer Periode beschränkte, erlangte nach und nach auch die Unternehmensbewertung anhand von Residualgewinnen eine zunehmende Bedeutung.

7. Backmatter