Die Bedeutung institutioneller Regeln für das Handeln an Börsen. Eine soziologische Perspektive auf Aktienrückkäufe in Deutschland

Eine Gesetzesänderung im Jahr 1998 bezüglich des Rückkaufs eigener Aktien durch börsennotierte Konzerne bietet die Möglichkeit, sowohl die Akzeptanz einer wieder erlaubten Kapitalmarktstrategie bei Managern als auch ihre Wirkung in Form der Investorentätigkeit zu analysieren. Soziologisch ist beides an den Glauben der Akteure gekoppelt, Aktienrückkäufe als effizient zu erachten, wie es in den USA bereits seit Längerem zu beobachten ist. Auf der Basis des hierzu bislang umfangreichsten Datensatzes zeigt der Beitrag, dass Aktienrückkaufprogramme mittlerweile auch in der deutschen Unternehmenswelt fest etabliert sind. Die Marktreaktionen sind signifikant positiv und verweisen damit auf eine zwar informelle, jedoch fest institutionalisierte Handelsregel für Investoren. Beide Trends gelten allerdings in besonderem Maße in einem negativen Marktumfeld und im Allgemeinen nicht langfristig, was sie als „bad signal“ für Privatanleger erscheinen lässt. Insgesamt widersprechen die Ergebnisse der dominierenden wirtschaftswissenschaftlichen Erklärung (der „Signalling“-Theorie) in zentralen Punkten und legen eine Reihe praktischer Konsequenzen für Politik, Unternehmen sowie Investoren nahe.