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2018 | OriginalPaper | Chapter

Die Intercreditor Vereinbarung als Instrument der internationalen Restrukturierung

Authors : Leo Plank, Wolfram Prusko

Published in: Handbuch Unternehmensrestrukturierung

Publisher: Springer Fachmedien Wiesbaden

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Zusammenfassung

Vereinbarungen zwischen den Gläubigergruppen, sog. Intercreditor Vereinbarungen, sind ein gebräuchliches und verbreitetes Instrument bei Unternehmensfinanzierungen. Eine Intercreditor Vereinbarung regelt typsicherweise das Rangverhältnis zwischen diesen Gläubigergruppen bei der Verteilung von Zahlungen und Vollstreckungserlösen aus gemeinsamen Sicherheiten. Eine bedeutende Rolle können Intercreditor Vereinbarungen jedoch in der Restrukturierung von grenzüberschreitenden Unternehmensgruppen zukommen: Hierin ist vertraglich durch die Parteien ein Verteilungs- und Verwertungsmechanismus in Kraft gesetzt, der insolvenzrechtlich nicht oder nur unter Nachteilen und Unsicherheiten umsetzbar wäre. Besondere Bedeutung kommt dem Freigabemechanismus zu. Der Beitrag stellt die einschlägigen Regelungen dar und beleuchtet Vorteile und Herausforderungen dieses Vorgehens. Eine Fallstudie veranschaulicht die praktischen Prozesse.

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Siehe näher zur vertraglichen und strukturellen Subordinierung etwa Moraht und Dippmann (2013), Rz. 116 ff. und Schrell und Kirchner (2004), S. 212 ff.

In der Fassung Intercreditor Agreement For Leveraged Acquisition Finance Transaction (Super Senior Revolving Facility and Sernior Secured Notes) vom 12. November 2014.

In der Fassung First Lien/Second Lien Intercreditor Agreement zuletzt abgerufen auf www.americanbar.org im Mai 2015.

Zur Aufteilung von Eigen- und Fremdkapital und den typischen Kosten der unterschiedlichen Tranchen etwa Diem (2013), S. 22 f.

§ 17 der LMA Mustervereinbarung.

Dazu Diem (2013), S. 244 f.

Z. B. §§ 11 und 12.1 der LMA Mustervereinbarung.

§ 6 der LMA Mustervereinbarung.

§ 15.1 der LMA Mustervereinbarung.

Zu den Grenzen solcher Vollmachten etwa Bloß und Werth (2014), S. 366 ff.

Zu dieser Funktion des Rechts Prusko (2013b), S. 236.

Vgl. Baird et al. (2003), S. 233.

Coase (1960), S. 1 ff.; dazu Eidenmüller (2005), S. 59 ff.

Eidenmüller (1999), S. 131 f.

Zu weiteren Grenzen vertraglicher Insolvenzbewältigung Eidenmüller (1999), S. 246 ff.

§ 13.2 ff. der LMA Mustervereinbarung.

Dazu etwa Diem (2013), S. 214 f.

Dazu § 15 der LMA Mustervereinbarung; auch außerhalb des distress scenario kann die Freigabe zulässig sein, s. dort § 14; vgl. auch Ziffer 1.10 der ABA Mustervereinbarung.

Vgl. § 15.4 (b) der LMA Mustervereinbarung.

Ziffer 6 der ABA Mustervereinbarung.

§ 13.5 der LMA Mustervereinbarung.

§ 10.5 der LMA Mustervereinbarung.

Zu den Grenzen der Unwiderruflichkeit derartiger Vollmachten Bloß und Werth (2014), S. 367 ff.

Vgl. dazu Plank und Pickerill (2012), S. 22 ff.

Zur Auswahlentscheidung durch die Gläubiger näher Prusko (2013a), S. 8 f. mwN.

Zur lex rei sitae näher etwa Welter (2011), § 99 Rz. 20 ff. mwN.

Vgl. die entsprechende Definition unter § 1.1 der LMA Mustervereinbarung; s. dort auch § 15.1.

Zu solchen zählen regelmäßig etwa schwindendes Vertrauen von Kunden, erhöhte Anforderungen an Sicherheiten und Zahlungen seitens Lieferanten, Unsicherheit und Abgänge unter der Belegschaft; dazu näher Prusko (2013a), S. 14 f.

Dazu und zur Gestaltung des sog. warehousing Plank und Pickerill (2012), S. 23.

Verordnung des Europäischen Parlaments und des Rates über Insolvenzverfahren (Neufassung) vom 20. Mai 2015; zur gegenwärtigen Praxis der Restrukturierung unter der geltenden EuInsVO etwa Esser und Tashiro (2014).

UNCITRAL Legislative Guide on Insolvency Law: Part three: Treatment of enterprise groups in insolvency (2010).

Vor diesem Hintergrund ist die wertmaximierende Funktion der Vorschrift jedenfalls fraglich; zur Entstehung der Vorschrift und deren Rechtfertigung Dellit und Hamann (2015), S. 314.

Vgl. § 1 Satz 1 InsO; dazu auch Prusko (2013a), S. 6 ff. mwN.

Coakley und Hyde (2013), S. 49 f. und Neavill und Struycken (2013), S. 126.

McMaster und Ng (2013), S. 74.

Asimacopoulos et al. (2013), S. 183.

Zum englischen Recht etwa in Sachen European Directories die Entscheidung Barclays Bank Plc and others v HHY Luxembourg SARL and another (Rev 1) [2010] EWCA Civ 1248, in Sachen A.T.U die Entscheidung In the Matter of Christophorus 3 Limited [2014] EWHC 1162 (Ch); zur niederländischen Vollstreckung in Sachen Schoeller Arca Systems Rechtbank Amsterdam Az. BJ8848 vom 29. September 2009; U.S.-amerikanischen Recht bspw. In re MPM Silicones, LLC No. 14-08247 (RDD) (Bankr. S.D.N.Y. Oct. 14, 2014).

Die Fallstudie A.T.U ist umfassend von Lerche, Niklas/Plank, Leo als Teil des Kapitels „Anleihegläubiger“ in Baur, Michael (u. a., Hrsg.), 2015, Stakeholder Management in der Restrukturierung, dort S. 199 ff. veröffentlicht. Der folgende Abschnitt gibt diese teilweise wörtlich, teilweise abgeändert wieder.

Offering Circular (8 October 2010), A.T.U Auto-Teile-Unger Handels GmbH & Co. KG, €375,000,000 11,00 % Senior Secured Notes due 2014 and €75,000,000 Floating Rate Senior Secured Notes due 2014.

Asimacopoulos, Kon, Partha Kar, und Frederick Powles. 2013. European directories. In European debt restructuring handbook: Leading case studies from the post-Lehman cycle, Hrsg. Kon Asimacopoulos und Justin Bickle, 175–185. London: Globe Law and Business, Globe Business Publishing.

Baird, Douglas G., Robert H. Gertner, und Randal C. Picker.[1994] 2003. Game theory and the law. 6. Druck. Cambridge/Massachusetts und London/England: Harvard University Press.

Bloß, Henning, und Birthe Werth. 2014. Vollmachtwiderruf der Mezzanine-Kreditgeber als Abwehrmaßnahme gegen einen Zwangsausschluss. BKR (9):366–370.

Coakley, Melissa, und Mark Hyde. 2013. Monier. In European debt restructuring handbook: Leading case studies from the post-Lehman cycle, Hrsg. Kon Asimacopoulos und Justin Bickle, 37–49. London: Globe Law and Business, Globe Business Publishing.

Coase, Ronald. 1960. The problem of social costs. Journal of Law and Economics 3:1–44.CrossRef

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Diem, Andreas. 2013. Akquisitionsfinanzierungen, 3. Aufl.

Eidenmüller, Horst. 1999. Unternehmenssanierung zwischen Markt und Gesetz.

Eidenmüller, Horst. 2005. Effizienz als Rechtsprinzip, 3. Aufl.

Esser, H. Philipp, und Annerose Tashiro. 2014. Aktuelle Praxis grenzüberschreitender Restrukturierungen im Rahmen der EuInsVO. In Unternehmensrestrukturierung – Strategien, Konzepte und Praxiserfahrungen, Hrsg. Volker Brühl und Burkard Göpfert, 609–631. Stuttgart: Schäffer-Poeschel.

Lerche, Niklas, und Leo Plank. 2015. Anleihegläubiger. In Stakeholder Management in der Restrukturierung, Hrsg. Michael Baur, Jan Kantowsky und Axel Schulte, 177–204.

McMaster, Karen, und Yushan Ng. 2013. Truvo. In European debt restructuring handbook: Leading case studies from the post-Lehman cycle, Hrsg. Kon Asimacopoulos und Justin Bickle, 61–74. London: Globe Law and Business, Globe Business Publishing.

Moraht, Jens, und Axel Dippmann. 2013. Finanzierung – Rechts- und Bilanzierungsfragen. In Beck’sches Mandatshandbuch Unternehmenskauf, Hrsg. Stephan Hettler, Rolf-Christian Stratz und Robert Hörtnagl, 2. Aufl., § 6.

Neavill, Holly, und Teun Struycken. 2013. Schoeller Arca Systems. In European debt restructuring handbook: Leading case studies from the post-Lehman cycle, Hrsg. Kon Asimacopoulos und Justin Bickle, 115–129. London: Globe Law and Business, Globe Business Publishing.

Plank, Leo, und Carl Pickerill. 2012. Addressing multijurisdictional complexity in Europe – A junior creditor’s perspective. Journal of Corporate Renewal 1:22–25.

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Prusko, Wolfram. 2013b. Die gesellschaftsrechtliche Strukturhoheit – Machtverteilung in Gesellschaften als Gegenstand der Gesetzgebung. In Macht im Zivilrecht, Hrsg. Matti Hauer et al., 233–257.

UNCITRAL. 2010. UNCITRAL Legislative Guide on Insolvency Law, Part three: Treatment of enterprise groups in insolvency, United Nations.

Schrell, Thomas K., und Andreas Kirchner. 2004. Strukturelle und Vertragliche Subordination – Vorstellung und Vergleich der beiden Konzepte zur Subordinierung von Gläubigern bei der Finanzierung von Unternehmensübernahmen. BKR:212–219.

Welter, Reinhard. 2011. Kreditsicherung bei Grenzüberschreitung. In Bankrechts-Handbuch, Hrsg. Herbert Schimansky et al., 4. Aufl., § 99.

Title: Die Intercreditor Vereinbarung als Instrument der internationalen Restrukturierung
Authors: Leo Plank
Wolfram Prusko
Publisher: Springer Fachmedien Wiesbaden
Book: Handbuch Unternehmensrestrukturierung
Print ISBN: 978-3-658-04115-1

Electronic ISBN: 978-3-658-04116-8

Copyright Year: 2018
DOI: https://doi.org/10.1007/978-3-658-04116-8_77