Emotionen oder Unkenntnis führen dazu, dass sich Unternehmen in prekären Situationen oft für falsche Finanzierungskonzepte entscheiden, sagt Restrukturierungsexperte Volkhard Emmrich. Er erläutert, warum auch neue Instrumente hier nur bedingt helfen.
return: Finanzierung und Geschäftsmodell empfehlen Sie als Sicherheitseinheit zu betrachten. Was ist damit gemeint?
Volkhard Emmrich: Die Finanzierung muss immer das Geschäftsmodell abbilden. Sie muss also sowohl den spezifischen Volatilitäten, als auch den Geschäftsvorfällen Rechnung tragen. Laufen Geschäftsmodell und Finanzierung auseinander, entsteht eine gefährliche Lücke und das Sicherheitspaket ist nicht mehr intakt.
Sie sprechen beim 1. return-Unternehmerforum im Forum B über Krisenabwehr und über vermeidbare Gefahren. Welche sind die größten?
Die größte Gefahr sehe ich darin, dass aus Unkenntnis oder Emotionalität gegenüber alten Finanzierern situativ falsche Finanzierungsinstrumente gewählt werden. Konkret meine ich zum Beispiel die Aufnahme von Schuldscheindarlehen zu einem Zeitpunkt, in dem die Unternehmens-Performance schon zu wünschen übrig lässt. Gerade bei steigenden Risiken muss frühzeitig ein Finanzierungspaket geschnürt werden, das mittelfristig trägt.
Die Veranstaltung soll über die neuen Chancen der präventiven Restrukturierung aufklären. Gehen von dieser Gesetzgebung die richtigen Signale aus?
Ich glaube, man muss die Dinge immer im richtigen Kontext sehen. Neue Instrumente müssen auch in neuer Marktumgebung mit neuen Playern abgebildet und nicht mit den Spielregeln der Vergangenheit beurteilt werden. Mit dem präventiven Restrukturierungsverfahren schafft der Gesetzgeber die Möglichkeit einer finanzwirtschaftlichen Sanierung, wie sie insbesondere bei Holding-Finanzierungen unerlässlich ist. Bisher wurden solche Fälle durch Sitzverlagerung, dem Forum-Shopping, in Rechtsordnungen verschoben, die dafür über geeignete Instrumente verfügen. Auch wenn Fonds Kredite von Banken kaufen und als Akkordstörer auftreten, ergibt es Sinn, dafür die richtigen Instrumente zu haben.
Auf frühzeitige Sanierung zielt das neue Recht für Unternehmer. Ist der richtige Moment des Gegensteuerns entscheidend?
Lassen Sie mich zuerst den Begriff Sanierung noch einmal etwas präzisieren. Es muss immer die leistungswirtschaftliche Sanierung in Einklang mit der finanzwirtschaftlichen stehen. EBITDA und Nettoverschuldung müssen zueinander passen. Frühzeitige Sanierung muss und kann an beiden Größen ansetzen. Also müssen sowohl EBITDA-Potenziale gehoben als auch alle Möglichkeiten genutzt werden, den Finanzbedarf deutlich unter der Schuldentragfähigkeit zu halten. Konkret heißt das unter einem Multiple von 3,0 mal EBIDTDA. Gegensteuern muss man immer, wenn eine Worst-Case-Planung zeigt, dass das Unternehmen nicht mehr refinanzierungsfähig ist. Es wird also Diskussionen mit den Finanzpartnern geben.
Die neuen Möglichkeiten greifen nur, wenn Unternehmer sie rechtzeitig nutzen. Wie bewerten Sie die Chancen dafür?
Schon heute bieten gerichtliche Verfahren dem Unternehmer mit dem Schutzschirm durchaus die Möglichkeit, aktiv und frühzeitig zu handeln. Gerade in Krisenzeiten stellt sich jedoch häufig Realitätsverlust oder Realitätsflucht ein. Dann werden kritische Punkte wegdiskutiert, anstatt sie aktiv anzugehen. Deshalb schätze ich auch die Chancen für den rechtzeitigen Einsatz des präventiven Restrukturierungsverfahrens in der Breite als gering ein.
Volkhard Emmrich spricht beim 1. return-Unternehmerforum über sichere Unternehmensfinanzierung.