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Zeitschrift für die gesamte Versicherungswissenschaft
Published in: Zeitschrift für die gesamte Versicherungswissenschaft 3/2013

01-08-2013 | Abhandlung

Neue Wege in der Kapitalanlage: Die Symbiose zwischen Banken und Versicherungen im Bereich der ‚Alternative Assets‘

Authors: Tim Linderkamp, Sebastian Pollmer, Peter Schmidt, Paul Siefert, Michael Schwalba

Published in: Zeitschrift für die gesamte Versicherungswissenschaft | Issue 3/2013

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Zusammenfassung

Das derzeitige makroökonomische Zinsumfeld stellt insbesondere Lebensversicherungsunternehmen vor anhaltende Herausforderungen. Im Banken- und Versicherungsbereich stehen mit Basel III und Solvency II neue Regulierungsregime vor der Einführung, welche jeweils großen Einfluss auf die betroffene Branche haben werden. Dieser Beitrag zeigt Wege auf, wie es Banken Versicherungsunternehmen ermöglichen können in ‚Alternative Assets‘, insbesondere in Infrastrukturprojekte, zu investieren. Ein Schwerpunkt liegt dabei auf der Betrachtung von Investitionen in Infrastrukturkredite. Es wird gezeigt, dass das Investment in Infrastrukturkredite über eine Zweckgesellschaft, welche sich mit Anleihen refinanziert, sowohl für die Bank als auch für die investierende Versicherung die aus Eigenkapitalsicht günstigste Lösung ist.
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Footnotes
1
Vgl. Dunkel (2013), S. 31.
 
2
Rendite von zehnjährigen Bundesanleihen am 20. März 2013. Vgl. zum Zinsniveau auf dem europäischen Staatsanleihenmarkt und den Konsequenzen bspw. Basse, Friedrich, Kleffner (2012).
 
3
Vgl. § 54 (1) VAG (1993).
 
4
Vgl. Arneth/Sauka (2008), S. 796.
 
5
Vgl. Basel Committee on Banking Supervision (2010), S. 7.
 
6
EG Richtlinie 2009/138, Art. 132, Abs. 2.
 
7
Vgl. Inderst (2010), S. 71.
 
8
Verbeek (2008), S. 16.
 
9
Kleine/Krautbauer/Esser (2012b), S. 12.
 
10
Zum Beispiel eigenkapitalbasiert versus fremdkapitalbasiert oder Greenfield-Investment versus Brownfield-Investment.
 
11
Vgl. dazu im Folgenden Verbeek (2008), S. 17.
 
12
Vgl. Beyerle/Voß/Weber (2011), S. 5f. und Kleine/Schulz/Krautbauer (2012a), S. 1.
 
13
Vgl. dazu und für die folgenden Ausführungen Kleine/Schulz/Krautbauer (2012a), S. 1.
 
14
Vgl. Kleine/Krautbauer/Esser (2012b), S. 17.
 
15
An der Befragung haben insgesamt 114 Praktiker aus dem Banken- und Versicherungsbereich teilgenommen. 26 Teilnehmer kamen aus dem Bankenbereich, 39 Teilnehmer aus dem Versicherungsbereich, 6 Vertreter von kirchlichen Einrichtungen und Stiftungen sowie 43 Vertreter von Unternehmen, Pensionskassen und Versorgungswerken.
 
16
Vgl. Kleine/Krautbauer/Esser (2012b), S. 13.
 
17
Vgl. Kleine/Schulz/Krautbauer (2012a), S. 76.
 
18
Vgl. dazu auch Bitsch/Buchner/Kaserer (2010), S. 109.
 
19
Vgl. Bitsch/Buchner/Kaserer (2010), S. 129.
 
20
Inwiefern durch den Erwerb beispielsweise einer Mautstraße das Verbot versicherungsfremder Geschäfte nach § 7(2) VAG berührt wird, soll hier nicht weiter ausgeführt werden.
 
21
Vgl. Kleine/Schulz/Krautbauer (2012a), S. 1.
 
22
Vgl. Basse/Friedrich (2008), S. 157.
 
23
Vgl. dazu und für die folgenden Ausführungen Kleine/Schulz/Krautbauer (2012a), S. 27f.
 
24
Vgl. § 3 (3), Nr. 1 AnlV. Mit Genehmigung der BaFin kann diese Quote auf 40 % ausgeweitet werden. Generell beziehen sich die Vorgaben der AnlV nur auf das gebundene Vermögen, dem direkte versicherungstechnische Verpflichtungen gegenüber stehen. Bei der Kapitalanlage des freien Vermögens unterliegen Versicherungsunternehmen aktuell keinen Beschränkungen.
 
25
Vgl. GDV/PKV (2012), S. 63.
 
26
Vgl. GDV/PKV (2012), S. 62.
 
27
Vgl. Kleine/Schulz/Krautbauer (2012a), S. 28.
 
28
Eine Kooperation mit einer Bank ist beim Investment in Anleihen aus Versicherungssicht in der Regel nicht erforderlich. Deshalb beschränken sich die Ausführungen hier auf die generelle Behandlung von Anleihen unter Solvency II, da auch beim unten vorgestellten dritten Durchführungsweg des Investments in Infrastrukturkredite Anleihen von den Versicherungsunternehmen erworben werden können.
 
29
Vgl. Kleine/Schulz/Krautbauer (2012a), S. 28.
 
30
Vgl. dazu und für die folgenden Ausführungen GDV/PKV (2012), S. 59ff. Generell beziehen sich alle Ausführungen zu Solvency II auf die Durchführungsbestimmungen der QIS 6 Studie.
 
31
Es gilt für das Zinsanstiegsszenario max{r+0,01;r×(1+s up (t))} und für das Zinsrückgangsszenario max{0;min{r×(1−s down (t));r−0,01}}, wobei s up und s down von der Aufsicht vorgegebene, laufzeitabhängige Faktoren darstellen.
 
32
Die Bonitätsstufen 0–6 in der QIS 6 Studie finden direkte Entsprechungen der Ratingstufen von Standard & Poors, Moody’s oder Fitch.
 
33
Vgl. GDV/PKV (2012), S. 71f.
 
34
Vgl. GDV/PKV (2012), S. 64f.
 
Literature
Arneth, S., Sauka, C.: Solvency II – Konsequenzen für das Kapitalanlagegeschäft der Versicherungen. Z. Gesamte Kreditwes. 61(16), 796–799 (2008)
Basse, T., Friedrich, M.: Solvency II, asset liability management, and the European bond market—theory and empirical evidence. ZVersWiss 97(1), 155–171 (2008) CrossRef
Basse, T., Friedrich, M., Kleffner, A.: Italian government debt and sovereign credit risk: an empirical exploration and some thoughts about consequences for European insurers. ZVersWiss 101(5), 571–579 (2012) CrossRef
Bitsch, A., Buchner, A., Kaserer, C.: Risk, return and cash flow characteristics of infrastructure fund investments. EIB Pap. 15(1), 106–137 (2010)
Dunkel, G.: Heraus aus der Anlagefalle – Wege für neue Lösungen. In: Schwarzbach, C., Rudschuck, N., Graf von der Schulenburg, J.M. (Hrsg.) Dauerniedrigzinsphase und Energiewende: Chancen und Risiken für die Versicherungswirtschaft. Schriftenreihe des Kompetenzzentrums Versicherungswissenschaften GmbH, Bd. 14 (2013)
Gesamtverband der Deutschen Versicherer, Verband der Privaten Krankenversicherung: QIS 6 Eine Zusammenfassung des vorläufigen Standes quantitativer Solvency II – Anforderungen an Einzelunternehmen zu Testzwecken (2012)
Inderst, G.: Infrastructure as an asset class. EIB Pap. 15(1), 70–105 (2010)
Richtlinie 2009/138/EG des Europäischen Parlaments und des Rates vom 25. November 2009 betreffend die Aufnahme und Ausübung der Versicherungs- und der Rückerversicherungstätigkeit (Solvabilität II)
SCM: Marktbericht Infrastruktur, September (2012)
Verbeek, M.: Alternative asset class. In: Gregoriou, G.N. (Hrsg.) Encyclopedia of Alternative Investments, S. 16–17. CRC Press, Boca-Raton (2008)
Versicherungsaufsichtsgesetz in der Fassung der Bekanntmachung vom 17. Dezember 1992 (BGBl. 1993 I, S. 2). Zuletzt geändert durch Artikel 4 des Gesetzes vom 7. August 2013 (BGBl. I, S. 3090)
Metadata
Title
Neue Wege in der Kapitalanlage: Die Symbiose zwischen Banken und Versicherungen im Bereich der ‚Alternative Assets‘
Authors
Tim Linderkamp
Sebastian Pollmer
Peter Schmidt
Paul Siefert
Michael Schwalba
Publication date
01-08-2013
Publisher
Springer Berlin Heidelberg
Published in
Zeitschrift für die gesamte Versicherungswissenschaft / Issue 3/2013
Print ISSN: 0044-2585
Electronic ISSN: 1865-9748
DOI
https://doi.org/10.1007/s12297-013-0247-1

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