Skip to main content
main-content
Top

Hint

Swipe to navigate through the chapters of this book

2019 | OriginalPaper | Chapter

2. Strategische Asset Allocation unter Berücksichtigung von Immobilienanlagen aus der Sicht institutioneller Investoren

Authors : Markus Königstein, Lukas Franke

Published in: Praxishandbuch Immobilienfondsmanagement und -investment

Publisher: Springer Fachmedien Wiesbaden

share
SHARE

Zusammenfassung

Gemäß der finanzwirtschaftlichen Entscheidungskriterien verfolgen institutionelle Investoren die Anlageziele Rendite, Risiko und Liquidität. Die Investoren unterliegen hierbei unterschiedlichen gesetzlichen Vorschriften und internen Anlagerestriktionen. Die Ableitung einer strategischen Asset Allocation unter Berücksichtigung der Gegebenheiten der Kapitalmärkte ist eine wesentliche Komponente einer erfolgreichen Anlagepolitik. Das Ziel ist die Generierung stabiler Ergebnisse im aktuellen Kapitalmarktumfeld. Zentrale Bedeutung nimmt dabei die realitätsnahe Abbildung des Risikos ein. Kapitalmarkttheoretische Annahmen wie die Normalverteilung, der traditionelle Markowitz-Ansatz sowie die Volatilität als einziges Risikomaß wurden durch jüngste Ereignisse an den Finanzmärkten widerlegt. Rendite-Risiko-Annahmen in SAA- und Asset-Liability-Modellen müssen regelmäßig überprüft und auf Marktveränderungen hin angepasst werden. Zweidimensionale Modelle, die lediglich Rendite und Risiko berücksichtigen, reichen für eine adäquate Abbildung der Märkte nicht mehr aus. Vielmehr sind Modelle zu entwickeln, die realistische Verteilungen der Einflussgrößen und deren Verhalten in Krisenszenarien berücksichtigen. Theoretische Modelle können keine Anlageentscheidung für institutionelle Investoren treffen, sondern lediglich bei der Herleitung einer Kapitalanlagestrategie helfen. Diese Modelle müssen kontinuierlich weiterentwickelt und auf Marktgegebenheiten angepasst werden, um eine Stabilität der Strategie sicherzustellen.
Literature
go back to reference Berg, B., & Deisenrieder, B. (2007). Versicherungsgesellschaften – Immobilien-Portfoliomanagement bei einzelnen Immobilieninvestoren und -dienstleistern. In K.-W. Schulte, & M. Thomas (Hrsg.), Handbuch Immobilien-Portfoliomanagement (S. 465–488). Köln: Immobilien Manager Verlag. Berg, B., & Deisenrieder, B. (2007). Versicherungsgesellschaften – Immobilien-Portfoliomanagement bei einzelnen Immobilieninvestoren und -dienstleistern. In K.-W. Schulte, & M. Thomas (Hrsg.), Handbuch Immobilien-Portfoliomanagement (S. 465–488). Köln: Immobilien Manager Verlag.
go back to reference Bierbaum, D. (2003). Immobilien in institutionellen Portefeuilles. In H. Leser, & M. Rudolf (Hrsg.), Handbuch Institutionelles Asset Management (S. 599–606). Wiesbaden: Betriebswirtschaftlicher Verlag Dr. Th. Gabler. CrossRef Bierbaum, D. (2003). Immobilien in institutionellen Portefeuilles. In H. Leser, & M. Rudolf (Hrsg.), Handbuch Institutionelles Asset Management (S. 599–606). Wiesbaden: Betriebswirtschaftlicher Verlag Dr. Th. Gabler. CrossRef
go back to reference Bomke, B., & Leykam, M. (4. November 2010). Versicherer und Immobilien – Die Solvency-II-Bombe. Immobilien Zeitung(44), 1. Bomke, B., & Leykam, M. (4. November 2010). Versicherer und Immobilien – Die Solvency-II-Bombe. Immobilien Zeitung(44), 1.
go back to reference Bruns, C., & Meyer-Bullerdiek, F. (2013). Professionelles Portfoliomanagement: Aufbau, Umsetzung und Erfolgskontrolle strukturierte Anlagestrategien. 5. Auflage. Stuttgart: Schäffer-Poeschel Verlag. Bruns, C., & Meyer-Bullerdiek, F. (2013). Professionelles Portfoliomanagement: Aufbau, Umsetzung und Erfolgskontrolle strukturierte Anlagestrategien. 5. Auflage. Stuttgart: Schäffer-Poeschel Verlag.
go back to reference Dahlmanns, J. (2009). Erfolgreiche Diversifikation von Geldanlagen: Neue Strategien der Asset allocation. Hamburg: Igel-Verlag. Dahlmanns, J. (2009). Erfolgreiche Diversifikation von Geldanlagen: Neue Strategien der Asset allocation. Hamburg: Igel-Verlag.
go back to reference Darst, D. M. (2003). The Art of Asset Allocation – Asset Allocation Principles and Investment Strategies for Any Market. New York: McGraw-Hill. Darst, D. M. (2003). The Art of Asset Allocation – Asset Allocation Principles and Investment Strategies for Any Market. New York: McGraw-Hill.
go back to reference Dichtl, H., Kleeberg, J. M., & Schlenger, C. (2003). Handbuch Asset Allocation: Innovative Konzepte zur Portfolioplanung. Bad Soden/Ts.: Uhlenbruch Verlag. Dichtl, H., Kleeberg, J. M., & Schlenger, C. (2003). Handbuch Asset Allocation: Innovative Konzepte zur Portfolioplanung. Bad Soden/Ts.: Uhlenbruch Verlag.
go back to reference DIIR – Deutsches Institut für Interne Revision e. V. (2015). Prüfung des Asset Liability Managements: Leitfaden für Versicherungen. Berlin: Erich Schmidt Verlag. DIIR – Deutsches Institut für Interne Revision e. V. (2015). Prüfung des Asset Liability Managements: Leitfaden für Versicherungen. Berlin: Erich Schmidt Verlag.
go back to reference Drayß, E.-L. (1998). Externes Asset Management für Versicherungen und Versorgungsträger. In E. Hehn (Hrsg.), Asset Management. Finanzdienstleistungen von und für Versicherungen. (S. 245–260). Stuttgart: Schäffer-Poeschel Verlag. Drayß, E.-L. (1998). Externes Asset Management für Versicherungen und Versorgungsträger. In E. Hehn (Hrsg.), Asset Management. Finanzdienstleistungen von und für Versicherungen. (S. 245–260). Stuttgart: Schäffer-Poeschel Verlag.
go back to reference Führer, C. (2010). Asset Liability Management in der Lebensversicherung. Karlsruhe: Verlag Versicherungswirtschaft. Führer, C. (2010). Asset Liability Management in der Lebensversicherung. Karlsruhe: Verlag Versicherungswirtschaft.
go back to reference Gondring, H. (2013). Immobilienwirtschaft: Handbuch für Studium und Praxis. 3. Auflage. München: Verlag Franz Vahlen. Gondring, H. (2013). Immobilienwirtschaft: Handbuch für Studium und Praxis. 3. Auflage. München: Verlag Franz Vahlen.
go back to reference Gondring, H., & Wagner, T. (2015). Real Estate Asset Management: Handbuch für Studium und Praxis. 2. Auflage. München: Verlag Franz Vahlen. Gondring, H., & Wagner, T. (2015). Real Estate Asset Management: Handbuch für Studium und Praxis. 2. Auflage. München: Verlag Franz Vahlen.
go back to reference Grissom, T. V., Kuhle, J. L., & Walther, C. H. (1987). Diversification works in real estate, too. The Journal of Portfolio Management Winter, 2(13), S. 66–71. CrossRef Grissom, T. V., Kuhle, J. L., & Walther, C. H. (1987). Diversification works in real estate, too. The Journal of Portfolio Management Winter, 2(13), S. 66–71. CrossRef
go back to reference Hammer, M. (2011). Robuste Optimierung in der Asset Allocation. Investment Inside(09), 40–41. Hammer, M. (2011). Robuste Optimierung in der Asset Allocation. Investment Inside(09), 40–41.
go back to reference Hastings, A., & Nordby, H. (2007). Benefits of global diversification on a real estate portfolio. The Journal of Portfolio Management. Special Real Estate Issue, 5(33), S. 53–62. CrossRef Hastings, A., & Nordby, H. (2007). Benefits of global diversification on a real estate portfolio. The Journal of Portfolio Management. Special Real Estate Issue, 5(33), S. 53–62. CrossRef
go back to reference Jandura, I., & Rehkugler, H. (2001). Anwendung der MTP auf Immobilienportfolios – Amerikanischer Standard und die Zukunft in Deutschland? Grundstücksmarkt und Grundstückswert (GuG), 3(12), S. 129–142. Jandura, I., & Rehkugler, H. (2001). Anwendung der MTP auf Immobilienportfolios – Amerikanischer Standard und die Zukunft in Deutschland? Grundstücksmarkt und Grundstückswert (GuG), 3(12), S. 129–142.
go back to reference Krämer, W. (2005). Traditionelle und nicht-traditionelle Investments. In D. Peetz (Hrsg.), Praktiker-Handbuch Alternatives Investmentmanagement (S. 156–241). Stuttgart: Schäffer-Poeschel Verlag. Krämer, W. (2005). Traditionelle und nicht-traditionelle Investments. In D. Peetz (Hrsg.), Praktiker-Handbuch Alternatives Investmentmanagement (S. 156–241). Stuttgart: Schäffer-Poeschel Verlag.
go back to reference Lehner, C. (2010). Erfolgreiches Portfolio- und Asset Management für Immobilienunternehmen: Die 8 Werthebel. Wiesbaden: Immobilien Zeitung Verlagsgesellschaft. Lehner, C. (2010). Erfolgreiches Portfolio- und Asset Management für Immobilienunternehmen: Die 8 Werthebel. Wiesbaden: Immobilien Zeitung Verlagsgesellschaft.
go back to reference Leser, H. (2003). Institutionelles Investment als Managementaufgabe. In H. Leser, & M. Rudolf (Hrsg.), Handbuch Institutionelles Asset Management (S. 43–60). Wiesbaden: Betriebswirtschaftlicher Verlag Dr. Th. Gabler. CrossRef Leser, H. (2003). Institutionelles Investment als Managementaufgabe. In H. Leser, & M. Rudolf (Hrsg.), Handbuch Institutionelles Asset Management (S. 43–60). Wiesbaden: Betriebswirtschaftlicher Verlag Dr. Th. Gabler. CrossRef
go back to reference Linger, U. (2003). Kapitalanlagemanagement bei Altersversorgungseinrichtungen. In H. Leser, & M. Rudolf (Hrsg.), Handbuch Institutionelles Asset Management (S. 267–290). Wiesbaden: Betriebswirtschaftlicher Verlag Dr. Th. Gabler. CrossRef Linger, U. (2003). Kapitalanlagemanagement bei Altersversorgungseinrichtungen. In H. Leser, & M. Rudolf (Hrsg.), Handbuch Institutionelles Asset Management (S. 267–290). Wiesbaden: Betriebswirtschaftlicher Verlag Dr. Th. Gabler. CrossRef
go back to reference Maggin, J. L., Tuttle, D. L., Pinto, J. E., & McLeavey, D. W. (2007). Managing Investment Portfolios – A Dynamic Process. Hoboken, New Jersey: John Wiley & Sons. Maggin, J. L., Tuttle, D. L., Pinto, J. E., & McLeavey, D. W. (2007). Managing Investment Portfolios – A Dynamic Process. Hoboken, New Jersey: John Wiley & Sons.
go back to reference Maier, K. M. (2007). Risikomanagement im Immobilien- und Finanzwesen. 3. Auflage. Frankfurt am Main: Fritz Knapp Verlag. Maier, K. M. (2007). Risikomanagement im Immobilien- und Finanzwesen. 3. Auflage. Frankfurt am Main: Fritz Knapp Verlag.
go back to reference Melsheimer, F. H. (1998). Die zukünftige Bedeutung des Asset-Liability-Managements für Lebensversicherungsgesellschaften. In E. Hehn (Hrsg.), Asset Management: Finanzdienstleistungen von und für Versicherungen (S. 103–116). Stuttgart: Schäffer-Poeschel Verlag. Melsheimer, F. H. (1998). Die zukünftige Bedeutung des Asset-Liability-Managements für Lebensversicherungsgesellschaften. In E. Hehn (Hrsg.), Asset Management: Finanzdienstleistungen von und für Versicherungen (S. 103–116). Stuttgart: Schäffer-Poeschel Verlag.
go back to reference Miles, M., & McCue, T. (1984). Commercial Real Estate Returns. AREUEA Journal, 3(12), S. 355–377. CrossRef Miles, M., & McCue, T. (1984). Commercial Real Estate Returns. AREUEA Journal, 3(12), S. 355–377. CrossRef
go back to reference Mitropoulos, S. (2017). Immobilienaktien als Anlagealternative? (G. R. Traud, Hrsg.) Frankfurt am Main: Helaba Volkswirtschaft/Research. Mitropoulos, S. (2017). Immobilienaktien als Anlagealternative? (G. R. Traud, Hrsg.) Frankfurt am Main: Helaba Volkswirtschaft/Research.
go back to reference Mondello, E. (2013). Portfoliomanagement: Theorie und Anwendungsbeispiele. Wiesbaden: Springer Fachmedien. CrossRef Mondello, E. (2013). Portfoliomanagement: Theorie und Anwendungsbeispiele. Wiesbaden: Springer Fachmedien. CrossRef
go back to reference Mueller, G. R., & Laposa, S. P. (1996). REIT Returns: A property-type perspective. Real Estate Finance, S. 45–55. Mueller, G. R., & Laposa, S. P. (1996). REIT Returns: A property-type perspective. Real Estate Finance, S. 45–55.
go back to reference Rebitzer, D. (2005). Anlageformen, generelle Aspekte der Immobilieninvestition sowie Immobilieninvestoren. In J. Schäfer, & G. Conzen (Hrsg.), Praxishandbuch der Immobilien-Investition (S. 1–38). München: Verlag C. H. Beck. Rebitzer, D. (2005). Anlageformen, generelle Aspekte der Immobilieninvestition sowie Immobilieninvestoren. In J. Schäfer, & G. Conzen (Hrsg.), Praxishandbuch der Immobilien-Investition (S. 1–38). München: Verlag C. H. Beck.
go back to reference Rehkugler, H. (2011). Formen der indirekten Immobilienanlage. In H.-H. Francke, & H. Rehkugler (Hrsg.), Immobilienmärkte und Immobilienbewertung. 2. Auflage (S. 29–64). München: Vahlen Verlag. Rehkugler, H. (2011). Formen der indirekten Immobilienanlage. In H.-H. Francke, & H. Rehkugler (Hrsg.), Immobilienmärkte und Immobilienbewertung. 2. Auflage (S. 29–64). München: Vahlen Verlag.
go back to reference Reisbeck, T., & Schöne, L. B. (2017). Immobilien-Benchmarking – Ziele, Nutzen, Methoden und Praxis. 3. Auflage. Berlin: Springer Verlag. CrossRef Reisbeck, T., & Schöne, L. B. (2017). Immobilien-Benchmarking – Ziele, Nutzen, Methoden und Praxis. 3. Auflage. Berlin: Springer Verlag. CrossRef
go back to reference Riess, M., & Frank, U. (2002). Investmentprozess und -organisation eines großen Asset Managers. In E. Hehn (Hrsg.), Asset Management in Kapitalanlage- und Versicherungsgesellschaften (S. 273–285). Wiesbaden: Betriebswirtschaftlicher Verlag Dr. Th. Gabler. Riess, M., & Frank, U. (2002). Investmentprozess und -organisation eines großen Asset Managers. In E. Hehn (Hrsg.), Asset Management in Kapitalanlage- und Versicherungsgesellschaften (S. 273–285). Wiesbaden: Betriebswirtschaftlicher Verlag Dr. Th. Gabler.
go back to reference Rottke, N. B. (2007). Immobilienzyklen und Immobilien-Portfoliomanagement. In K.-W. Schulte, & M. Thomas (Hrsg.), Handbuch Immobilien-Portfoliomanagement (S. 337–356). Köln: Immobilien-Managerverlag. Rottke, N. B. (2007). Immobilienzyklen und Immobilien-Portfoliomanagement. In K.-W. Schulte, & M. Thomas (Hrsg.), Handbuch Immobilien-Portfoliomanagement (S. 337–356). Köln: Immobilien-Managerverlag.
go back to reference Sachsenmaier, M. (2001). Immobilienanlagen in der Asset Allocation – Möglichkeiten und Grenzen. In H. Gondring, & E. Lammel (Hrsg.), Handbuch Immobilienwirtschaft (S. 639–686). Wiesbaden: Betriebswirtschaftlicher Verlag Dr. Th. Gabler. Sachsenmaier, M. (2001). Immobilienanlagen in der Asset Allocation – Möglichkeiten und Grenzen. In H. Gondring, & E. Lammel (Hrsg.), Handbuch Immobilienwirtschaft (S. 639–686). Wiesbaden: Betriebswirtschaftlicher Verlag Dr. Th. Gabler.
go back to reference Schnelle, P., & Rehkugler, H. (2009). Diversifikationseffekte verbriefter Immobilienprodukte. In Rehkugler, & Heinz (Hrsg.), Die Immobilie als Kapitalmarktprodukt (S. 205–250). München: Oldenbourg Verlag. Schnelle, P., & Rehkugler, H. (2009). Diversifikationseffekte verbriefter Immobilienprodukte. In Rehkugler, & Heinz (Hrsg.), Die Immobilie als Kapitalmarktprodukt (S. 205–250). München: Oldenbourg Verlag.
go back to reference Söhnholz, D., Rieken, S., & Kaiser, D. G. (2010). Asset Allocation, Risiko-Overlay und Manager-Selektion. Wiesbaden: Gabler Verlag. CrossRef Söhnholz, D., Rieken, S., & Kaiser, D. G. (2010). Asset Allocation, Risiko-Overlay und Manager-Selektion. Wiesbaden: Gabler Verlag. CrossRef
go back to reference Steiner, M., Bruns, C., & Stöckl, S. (2012). Wertpapiermanagement: Professionelle Wertpapieranalyse und Portfoliostrukturierung. Stuttgart: Schäffer-Poeschel Verlag. Steiner, M., Bruns, C., & Stöckl, S. (2012). Wertpapiermanagement: Professionelle Wertpapieranalyse und Portfoliostrukturierung. Stuttgart: Schäffer-Poeschel Verlag.
go back to reference Stock, A. (2009). Risikomanagement im Rahmen des Immobilien-Portfoliomanagements institutioneller Investoren. Köln: Immobilien Manager Verlag. Stock, A. (2009). Risikomanagement im Rahmen des Immobilien-Portfoliomanagements institutioneller Investoren. Köln: Immobilien Manager Verlag.
go back to reference Strunkheide, N. (2004). Optimierung von Portfolios international investierender Immobilienfonds. (T. Heidorn, H. Cremers, & J. Moormann, Hrsg.) Frankfurt am Main: Bankakademie-Verlag. Strunkheide, N. (2004). Optimierung von Portfolios international investierender Immobilienfonds. (T. Heidorn, H. Cremers, & J. Moormann, Hrsg.) Frankfurt am Main: Bankakademie-Verlag.
go back to reference Thomas, M., & Wellner, K. (2007). Diversifikation nach Nutzungsarten und Regionen. In K.-W. Schulte, & M. Thomas (Hrsg.), Handbuch Immobilienportfoliomanagement (S. 107–120). Köln: Immobilien Manager Verlag. Thomas, M., & Wellner, K. (2007). Diversifikation nach Nutzungsarten und Regionen. In K.-W. Schulte, & M. Thomas (Hrsg.), Handbuch Immobilienportfoliomanagement (S. 107–120). Köln: Immobilien Manager Verlag.
go back to reference Trübestein, M. (2012). Immobilieninvestoren und -anlageprodukte in Deutschland und Österreich. In M. Trübestein (Hrsg.), Praxishandbuch Immobilieninvestments: Anlagevehikel, Märkte, Strategien in Deutschland und Österreich. (S. 17–44). Wiesbaden: Gabler Verlag. CrossRef Trübestein, M. (2012). Immobilieninvestoren und -anlageprodukte in Deutschland und Österreich. In M. Trübestein (Hrsg.), Praxishandbuch Immobilieninvestments: Anlagevehikel, Märkte, Strategien in Deutschland und Österreich. (S. 17–44). Wiesbaden: Gabler Verlag. CrossRef
go back to reference Wüstefeld, H. (2007). Strategische Asset-Allokation. In K.-W. Schulte, & M. Thomas (Hrsg.), Handbuch Immobilien-Portfoliomanagement (S. 65–82). Köln: Immobilien Manager Verlag. Wüstefeld, H. (2007). Strategische Asset-Allokation. In K.-W. Schulte, & M. Thomas (Hrsg.), Handbuch Immobilien-Portfoliomanagement (S. 65–82). Köln: Immobilien Manager Verlag.
Metadata
Title
Strategische Asset Allocation unter Berücksichtigung von Immobilienanlagen aus der Sicht institutioneller Investoren
Authors
Markus Königstein
Lukas Franke
Copyright Year
2019
DOI
https://doi.org/10.1007/978-3-658-25943-3_2

Premium Partner