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Erschienen in:

2014 | OriginalPaper | Buchkapitel

7. Finanzierung mittelständischer Unternehmen durch Private Equity

verfasst von : Arnt Göppert, Dr. Cédric Müller

Erschienen in: Finanzierungsstrategien im Mittelstand

Verlag: Springer Fachmedien Wiesbaden

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Zusammenfassung

Vor dem Hintergrund der eingangs beschriebenen Kreditklemme und der damit einhergehenden, zunehmend restriktiven Kreditvergabe seitens der Banken, erwägen auch mittelständische Unternehmen immer häufiger, sich alternativer Finanzierungsmöglichkeiten zu bedienen. In diesem Zusammenhang wird immer wieder auch der Begriff „Private Equity“ genannt. Im Folgenden wird erläutert, was sich hinter dieser Terminologie verbirgt, wie eine Private Equity-Transaktion verläuft und welche Vor- und Nachteile eine Private Equity-Finanzierung für mittelständische Unternehmen bietet.

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Vorheriges Kapitel Factoring und Verbriefung

Schalast/Barten (2008), No. 107, S. 6.

Baisch (2012), § 11 Rn. 3.

Hohaus (2005), S. 1291 ff.; Hohaus/Weber (2006), S. 2089 ff.; (2007), S. 2582 ff.; (2008), S. 2358 ff.; (2010), S. 2771 ff.; (2012), S. 23 ff.

Eine kurze und prägnante Erläuterung der wichtigsten Begriffe findet sich bei Hanke/Socher (2010a), S. 664 ff.; (2010b), S. 829 ff.; (2010c), S. 1261 ff.

Aktiengesellschaften sind typischerweise für kapitalistische Publikumsgesellschaften die passende Rechtsform. Gleichwohl eignen sie sich bei entsprechender Gestaltung auch für personalistisch strukturierte Familienunternehmen. Vgl. dazu Rothärmel (2012), S. 716; Müller (2011), S. 19 ff.

Gabrysch (2010) § 2 Rn. 60, 63, 64.

Vor diesem Hintergrund liegt Fokus der nachfolgenden Ausführungen auf dem Erwerb von Minderheitsbeteiligung. Nichtsdestotrotz gelten auch für den Erwerb von Mehrheitsbeteiligungen bzw. dem Erwerb alle Anteile an einer Gesellschaft dieselben Grundprinzipien.

Derartige change-of-control Klauseln beinhalten ein Sonderkündigungsrecht des Kreditgebers im Falle sich ändernder Gesellschaftsstrukturen auf Ebene des Kreditnehmers.

Cichy/McAlister (2012), S. 723 ff.

Vgl. etwa M&A Review 1/2012 vom 19.12.2011, Wachstumsfinanzierung zunehmend durch Private Equity.

PWC, Transaktionen im Mittelstand – Bestandsaufnahmen und Ausblick (2011), S. 22 ff.

PWC, Transaktionen im Mittelstand – Bestandsaufnahmen und Ausblick (2011), S. 24 f.

Beispiel in: Gabrysch (2010), § 2 Rn. 65.

Im Jahre 2010 entfielen ca. 60 % der Investitionen auf sogenannte Buy-Outs, Baisch (2012), § 11 Rn. 25.

Inhester (2009), § 26, Rn. 124.

Bundesverband deutscher Kapitalbeteiligungsgesellschaften, Private Equity – Eigenkapital für den Mittelstand, 2009, S. 8 ff.

Hierzu näher: Gabrysch (2010) § 1 I.

Inhester (2009), § 26, Rn. 127; Sagasser/Schlösser (2007), Rn. 364.

Baisch (2012), § 11 Rn. 48.

Überblick in: Gerz/Bradt (2011), S. 876.

Zu nennen sind insbesondere die Förderprogramme der KfW, vgl. http://www.kfw.de/kfw/de/Inlandsfoerderung/Programmuebersicht.

Bundesverband deutscher Kapitalbeteiligungsgesellschaften, Private Equity – Eigenkapital für den Mittelstand, 2009, S. 3, 11 f.; Baisch (2012), § 11 Rn. 36 ff.

Grundlegend zum Ablauf von M&A Transaktionen: Gran (2008), S. 1409–1415; Stephan R. Göthel (2012), S. 726 ff.

Überblick in: Werder/Kost (2010), S. 2903–2910; Muster mit Anmerkungen: Thurn/Ziegenhain (2010), N. 1.

Muster mit Anmerkungen: Meyer-Sparenberg (2013) III. A. 9.; Vertiefend: Beisel (2009), Kap. 1, Rn. 67–73.

Näheres zu sog. „Break-Up Fees“: Hilgard (2008), S. 286 ff.

In der Praxis gibt es Gestaltungsmöglichkeiten, um eine notarielle Beurkundung und die damit verbundenen Kosten zu vermeiden; so etwa die Überlegung, eine Beurkundung durch einen Schweizer Notar vornehmen zu lassen; vgl. dazu Bauer/Anders (2012), S. 593–599; Olk/Nikoleyczik (2010), S. 1576 ff.

Ein Muster mit Erläuterungen zu typischen Closing-Conditions findet sich in: Kästle/Oberbracht (2005), B – III – 6.

Beisel (2009), Kap. 2; zur Due Diligence im Zusammenhang mit einem Börsengang vgl. die Ausführungen in Ziffer 1.2.3.2.

Im Rahmen der Legal Due Diligence ist insbesondere zu prüfen, ob der Verkäufer Inhaber der zu übertragenden Gesellschaftsanteile ist und ob er frei über diese Anteile verfügen kann oder ob es dazu weiterer Maßnahmen, etwa einer Zustimmung der Gesellschafterversammlung, bedarf.

Zu nennen sind etwa Anbieter wie Merrill Datasite oder Intralinks.

Hierzu ausführlich: Weilep/Dill (2008), S. 1946 ff.

Kiethe (1999) 976 ff.; Böttcher (2005), S. 49 ff.

Beisel (2009), Kap. 11.

Ausführlich: Bruski (2005), S.19 ff.

Ausführlich zu selbständigen Garantieversprechen: Mellert (2011), S. 1667 ff.

Müller (2011), S. 26 f.

Vgl. dazu die Ausführungen unter Ziffer 3.

Zur Möglichkeit der Kostensenkung durch Beurkundung in der Schweiz, siehe Fn. 724.

Siehe hierzu die Ausführungen im ersten Kapitel.

Seibt (2009), A § 2, Rn. 223 ff.

Baisch P (2012) § 11 Private Equity. In: Hamann H, Sigle A (Hrsg) Vertragsbuch Gesellschaftsrecht. Beck, München

Bauer N, Anders H (2012) Beurkundung von GmbH-Anteilsübertragungen in der Schweiz – Rechtsfolgen einer möglichen Unwirksamkeit. Betriebs-Berater 2012:593–599

Beisel W (2009) Der Unternehmenskauf. In: Beisel W, Klumpp HH (Hrsg), 6 Aufl. Beck, München

Böttcher L (2005) Verpflichtung des Vorstands einer AG zur Durchführung einer Due Diligence. Neue Zeitschrift für Gesellschaftsrecht 2005:49–54

Bruski J (2005) Kaufpreisbemessung und Kaufpreisanpassung im Unternehmenskaufvertrag. Betriebs-Berater 2005(30):19–28

Cichy P, Jander-McAlister H (2012) Minderheitsbeteiligungen von Finanzinvestoren an Familienunternehmen. Betriebs-Berater 2012:723–726

Gabrysch N (2010) § 2 Wachstumsfinanzierung. In: Breithaupt J, Ottersbach JH (Hrsg) Kompendium Gesellschaftsrecht. Beck, München

Gerz A, Bradt A (2011) Praxishinweise zu Mittelstandsfinanzierungen mit Förderkrediten und Bürgschaftsbanken. Deutsches Steuerrecht 2011:876–880

Göthel SR (2012) Erwerb von Familienunternehmen durch Familienfremde – potenzielle Erwerber und Verfahrensablauf. Betriebs-Berater 2012:726–728

Gran A (2008) Abläufe bei Mergers & Acquisitions. Neue Juristische Wochenschrift 2008:1409–1415

Hanke K, Socher O (2010a) Fachbegriffe aus M & A und Corporate Finance – Der Unternehmenskauf in der Planungs- und Bieterphase. Neue Juristische Wochenschrift 2010:664–666

Hanke K, Socher O (2010b) Fachbegriffe aus M & A und Corporate Finance – Der Unternehmenskauf in der Due Diligence Phase. Neue Juristische Wochenschrift 2010:829–831

Hanke K, Socher O (2010c) Fachbegriffe aus M & A und Corporate Finance – Der Unternehmenskauf in der Verhandlungsphase. Neue Juristische Wochenschrift 2010:1261–1262

Hilgard MC (2008) Break-up Fees beim Unternehmenskauf. Betriebs-Berater 2008:286–294

Hohaus B (2005) Aktuelles zu Managementbeteiligungen in Private Equity-Transaktionen. Betriebs-Berater 2005:1291–1294

Hohaus B, Weber C (2006) Aktuelles zu Managementbeteiligungen in Private Equity-Transaktionen 2005/2006. Betriebs-Berater 2006:2089–2093

Hohaus B, Weber C (2007) Aktuelles zu Managementbeteiligungen in Private Equity-Transaktionen 2006/2007. Betriebs-Berater 2007:2582–2587

Hohaus B, Weber C (2008) Aktuelles zu Managementbeteiligungen in Private-Equity-Transaktionen 2007/2008. Betriebs-Berater 2008:2358–2363

Hohaus B, Weber C (2010) BB-Rechtsprechungsreport zu Managementbeteiligungen in Private Equity-Transaktionen. Betriebs-Berater 2010:2771–2777

Hohaus B, Weber, C (2012) BB-Rechtsprechungsreport zu Managementbeteiligungen in PrivateEquity-Transaktionen 2010/2011. Betriebs-Berater 2012:23–28

Inhester M (2009) § 26 Die steuerliche Behandlung der vermögensbezogenen Mitgliedschaftsreche der Kommanditgesellschaft. In: Gummert H, Weipert L (Hrsg) Münchener Handbuch des Gesellschaftsrechts, Bd 2. Beck, München

Kästle F, Oberbracht D (2005) Unternehmenskauf – Share Purchase Agreement. Beck, München

Kiethe K (1999) Vorstandshaftung aufgrund fehlerhafter Due Diligence beim Unternehmenskauf. Neue Zeitschrift für Gesellschaftsrecht 1999:976–983

Mellert CR (2011) Selbstständige Garantien beim Unternehmens-kauf – Auslegungs- und Abstimmungsprobleme. Betriebs-Berater 2011:1667–1674

Meyer-Sparenberg W (2013) III. A. 9. Absichtserklärung (Letter of Intent). In: Hoffmann-Becking M, Rawert P (Hrsg) Beck’sches Formularbuch Bürgerliches, Handels- und Wirtschaftsrecht. Beck, München

Müller C (2011) Der Aktionärspool in der Familienaktiengesellschaft. Frankfurt a. M.: Peter Lang

Olk S, Nikoleyczik T (2010) Zulässigkeit der Auslandsbeurkundung in der Schweiz bei Verkauf und Abtretung von Geschäftsanteilen an einer deutschen GmbH. Deutsches Steuerrecht 2010:1576–1582

Rothärmel T (2012) Die Familien-AG – die zehn wichtigsten Gestaltungsinstrumente. Betriebs-Berater 2012:716–718

Sagasser B, Schlösser J (2007) § 26 Die Besteuerung von Kapitalanlagevermögen. In: Assmann HD, Schütze RA (Hrsg) Handbuch des Kapitalanlagerechts. Beck, München

Schalast C, Barten B (2008) Private Equity und Familienunternehmen: Eine Untersuchung unter besonderer Berücksichtigung deutscher Maschinen- und Anlagenbauunternehmen. Working Paper Series/Frankfurt School of Finance & Management, Working Paper No. 107, S 6

Seibt CH (2009) A 2 Gründung- Satzung. In: Römermann V (Hrsg) Münchener Anwalts Handbuch GmbH-Recht. Beck, München

Thurn O, Ziegenhain HJ (2007) N 1 Vertraulichkeitsvereinbarungen – Non Disclosure Agreement. In: Walz R (Hrsg) Beck’sches Formularbuch Zivil-, Wirtschafts- und Unternehmensrecht. Beck, München, S 833–844

Weilep V, Dill M (2008) Vendor Due Diligence bei der Private-Equity-Finanzierung mittelständischer Unternehmen. Betriebs-Berater 2008:1946–1950

Werder A von, Kost T (2010) Vertraulichkeitsvereinbarungen in der M & A-Praxis. Betriebs-Berater 2010:2903–2911

Titel: Finanzierung mittelständischer Unternehmen durch Private Equity
verfasst von: Arnt Göppert
Dr. Cédric Müller
Verlag: Springer Fachmedien Wiesbaden
Buch: Finanzierungsstrategien im Mittelstand
Print ISBN: 978-3-658-00038-7

Electronic ISBN: 978-3-658-00039-4

Copyright-Jahr: 2014
DOI: https://doi.org/10.1007/978-3-658-00039-4_7