Finanzintermediation im Kapitalmarktgleichgewicht

Diese Arbeit trägt den Titel “Finanzintermediation im Kapitalmarktgleichgewicht”. Ihr Ausgangspunkt ist die seit langem bekannte Tatsache, daß sich im Rahmen eines friktionslosen kapitalmarkttheoretischen Modells, wie es etwa das klassische Capital Asset Pricing Model (CAPM) in seiner Grundform darstellt, Finanzinstitutionen wie beispielsweise Banken nicht sinnvoll erklären lassen. Daraus leitet sich unmittelbar das im weiteren verfolgte Ziel ab, das Basis-CAPM so zu modifizieren, daß sich innerhalb des auf diese Weise definierten Modellkontextes eine Existenzberechtigung für Finanzintermediäre begründen läßt. Um dieser Absicht gerecht zu werden, hat die vorliegende Arbeit den folgenden Aufbau erhalten.

Nachdem eingangs die wesentlichen Teile der Arbeit grob umrissen wurden, soll nun eine Klärung von Grundfragen erfolgen, die das Fundament für das weitere Vorgehen bilden werden. Dazu ist zunächst die Abgrenzung der zentralen Begriffe dieser Arbeit erforderlich, um anschließend in einem ersten formalen Analyseschritt die Möglichkeit wohlfahrtssteigernder Finanzintermediation im Rahmen des CAPM in seiner Grundversion zu beleuchten.

Vordringliches Ziel dieser Arbeit ist, eine Existenzberechtigung für Finanz-Produzenten im Rahmen des CAPM abzuleiten. Zu diesem Zweck wird nun zunächst ein Überblick über Erklärungsansätze zur Existenz von Finanzintermediären im allgemeinen geliefert, um im darauffolgenden dritten Kapitel eine ausgewählte Arbeit vertieft zu diskutieren und weiterzuentwickeln. Anschließend wird die Implementierung von Finanz-Produzenten innerhalb des Capital Asset Pricing Model vorgenommen.

Im Diamond-Modell wurde sachgerecht die Doppelfunktion eines Intermediärs als Prinzipal der von ihm betreuten Unternehmer und Agent der originären Kapitalgeber betont sowie der Übergang vom originären zum intermediären Beziehungssystem als der von einer ein- zu einer zweistufigen Prinzipal-Agenten-Beziehung charakterisiert. Im weiteren soll dieses Grundverständnis intermediärer Finanzierung konsequent beibehalten werden.

Zwar waren die Ausführungen des vorhergehenden Kapitels sicherlich in mancherlei Hinsicht von Interesse, doch blieb recht unbefriedigend, daß ein stichhaltiger Nachweis von Möglichkeiten zur wohlfahrtssteigernden Finanz-Produktion in über den Diamond-Fall hinausgehender Form letzten Endes nicht gelungen ist.

Diese Arbeit hatte zum Ziel, einen Beitrag zur Theorie der Finanzintermediation zu leisten. Insbesondere sollten dabei Möglichkeiten zur Endogenisierung von Finanzintermediären im Rahmen des Capital Asset Pricing Model geprüft werden.