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Erschienen in:
2018 | OriginalPaper | Buchkapitel
3. Kreditrisiko und Kreditderivate
verfasst von : Dr. Sascha Desmettre, Prof. Dr. Ralf Korn
Erschienen in: Moderne Finanzmathematik – Theorie und praktische Anwendung Band 2
Verlag: Springer Fachmedien Wiesbaden
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Zusammenfassung
Die große Kreditkrise ab 2007 wurde oft in Verbindung mit mathematischer Modellierung und komplizierten Kreditprodukten wie z.B. dem CDO („Collateralized Default Obligation“) gebracht. Im Rahmen dieses Kapitels werden zunächst Grundbegriffe der Kreditbewertung und dann die Formel von Vasicek für die Grenzverteilung der Ausfälle in einem homogenen Kreditportfolio entwickelt.
Im Anschluss werden die beiden Hauptmodellierungskonzepte,
• der strukturelle Ansatz der Ausfallmodellierung („Firmenwert-Modell“) und
• der reduzierte Ansatz der Ausfallmodellierung („Intensitätsbasiertes Modell“),
zusammen mit jeweils populären, konkreten Modellrealisierungen wie z.B. das Merton-Modell, das Jarrow-Turnbull-Modell oder das Black-Cox-Modell vorgestellt.
Ein Überblick über populäre Kreditderivate bis hin zum CDO leitet den zweiten Teil des Kapitels ein. Um Kreditderivate bewerten zu können, wird der Begriff der Copula als Werkzeug zur Modellierung mehrdimensionaler Abhängigkeiten in einem Exkurs eingeführt. Danach schließt sich die Vorstellung des in der Praxis weit verbreiteten Copula-Modells nach Li an, das im Nachgang der Finanzkrise viel kritisiert und theoretisch verallgemeinert wurde.
Ein kurzer Überblick über die Bewertung von CDOs beschließt das Kapitel.