2. Kritische Schwächen der aktuellen Ausgestaltung von Risikomanagementsystemen

Siehe Walkshäusl, CF biz 2013, S. 119–123 sowie die Zusammenfassung von weiteren empirischen Studien bei Gleißner, CF 2014, S. 151–167.

Vgl. Hommel/Pritsch, in: Gleißner/Romeike (Hrsg): Praxishandbuch Risikomanagement, Berlin 2015, S. 935–950; Gleißner, Grundlagen des Risikomanagements im Unternehmen, 2. Aufl., München 2011 und Kürsten, Journal für Betriebswirtschaft 2006, S. 3–31 zu den theoretischen Grundlagen.

Vgl. Amit/Wernerfelt, Academy of Management Journal 1990, S. 520–533 und Baule/Ammann/Tallau, WiSt 2006, S. 62–65.

Wegen Arbitragefreiheit.

Siehe z. B. Kerins/Smith/Smith, Journal of financial and quantitative analysis 2004, S. 385–405; Müller, Underdiversification in Private Companies – Required Returns and Incentive Effects (http://​www.​fbv.​kit.​edu/​symposium/​10th/​papers/​Mueller%20​-%20​Underdiversifica​tion%20​in%20​Private%20​Companies%20​-%20​Required%20​Returns%20​and%20​Incentive%20​Effects.​pdf; Stand: 03.12.2015) und Torous/Brennan, Economic Notes 1999, S. 119–143.

Siehe zu ähnlichen Ergebnissen auch die schon ältere Studie für den amerikanischen Aktienmarkt von Haugen, The New Finance – Overreaction, Complexity, and Uniqueness, 3. Aufl., New Jersey 2004 sowie zu den Hintergründen des Rendite-Risiko-Paradoxons Bowman, Sloan-Management Review 1980, S. 17–33 und Wiemann/Mellewigt, zfbf 1998, S. 551–572. Ergänzend untersucht Walkshäusl, CF biz 2013, S. 119–123 inwieweit die überdurchschnittliche Rendite der Unternehmen mit niedrigen Fundamentalrisiken durch das Fama-French-Modell erklärt werden können. Es ist interessant, dass das Portfolio mit den niedrigen Fundamentalrisiken keine signifikante Ausprägung der Koeffizienten für SMB (Size-Effect) und HML (Value-Effekt) aufweist, und damit die enthaltenen Aktien weder als Growth-Werte noch als Value-Werte klassifiziert werden können.

Vgl. Joyce/Mayer, Profits for the Long Run: Affirming the Case for Quality (http://​csinvesting.​org/​wp-content/​uploads/​2012/​06/​gmo_​wp_​-_​2012_​06_​-_​profits_​for_​the_​long_​run_​-_​affirming_​quality.​pdf; Stand: 20.03.2019).

Vgl. auch Michelson/Jordan-Wagner/Wootton, Journal of Economics and Finance 2000, S. 141–159. Das Ertragsrisiko (Gewinnfluktuation) wird als Variationskoeffizient des Bilanzgewinns über die vergangenen drei Geschäftsjahre operationalisiert und der Verschuldungsgrad (Leverage) definiert als Verhältnis des Fremdkapitals zum Eigenkapital (gemäß Bilanzwert).

Siehe beispielsweise Berger/Gleißner, Zeitschrift für Corporate Governance 2007, S. 62–68; Angermüller/Berger, Risiko Manager 2010, S. 16–24; Angermüller/Gleißner, Controlling 2011, S. 308–316; Hoitsch/Winter/Bächle, Zeitschrift für Controlling und Management 2005, S. 125–133; Hoitsch/Winter/Baumann, Controlling 2006, S. 69–78; Crasselt/Pellens/Schmidt, Controlling 2010, S. 405–410 sowie Henschel/Busch, Controller Magazin 2015, S. 66–73; Hofmann/Fink, Controller Magazin 2019, im Erscheinen und Ulrich/Scheuermann/Spitzenpfeil, Controller Magazin 2018, S. 62–68.

Siehe z. B. Löhr, Integriertes Risikocontrolling für Industrieunternehmen: Eine normative Konzeption im Kontext der empirischen Controllingforschung von 1990 bis 2009, Frankfurt 2010; Sassen, Controlling 2012, S. 323–329 und Graumann, WISU 2014, S. 317–320.

Diese kann gerechtfertigt sein, wenn der Bestandsgefährdung z. B. eine außerordentliche Erhöhung des Aktionärsvermögens in all denjenigen Szenarien entgegensteht, in denen das Unternehmen überlebt.

Siehe auch IDW S 6.

Siehe zu Umsetzung der Risikoaggregation z. B. Löhr, a. a. O (Fn. 19); Gleißner, ZfCM 2004, S. 350–359; von Metzler, Risikoaggregation im industriellen Controlling, Köln 2004; Romeike/Hager, Erfolgsfaktor Risikomanagement 3.0: Lessons learned, Methoden, Checklisten und Implementierung, Wiesbaden 2013; Flath/Biederstedt/Herlitz, Controlling & Management Review 2015, S. 82–89; Epstein/Witzemann/Schröckhaas, Controlling 2015, S. 89–95 und Henschel/Busch, Controller Magazin 2015, S. 66–73 sowie Steinke/Löhr, Controlling 2014, S. 616–623.

Siehe dazu z. B. Füser/Gleißner/Meier, Der Betrieb 1999, S. 753–758 und Romeike, Rechtliche Grundlagen des Risikomanagements, Berlin 2007.

Siehe Gleißner/Kalwait, Controller Magazin 2010, S. 23–34 für einen integrierten Ansatz und die entsprechende Sichtweise einer Verknüpfung von Planung und Risikomanagement in den neuen „Grundsätzen ordnungsgemäßer Planung“, z. B. Gleißner/Presber, Controller Magazin 2010, S. 82–86.

Siehe Weber/Schäffer, Einführung in das Controlling, 14. Aufl., Stuttgart 2014 sowie Reichmann, Controlling mit Kennzahlen, 8. Aufl., München 2011 und Baum/Coenenberg/Günther, Strategisches Controlling, 5. Aufl., Stuttgart 2013.