Managerentlohnung, Risikopolitik und Stakeholder-Interessen — Eine theoretische Analyse der Konsequenzen von Aktienoptionsplänen

Aktienoptionen sind nach herrschender Literaturauffassung ein anreizkompatibles Design der Managerentlohnung im Sinne des Shareholder Value-Prinzips. Das Ziel besteht darin, die übertriebene Risikoaversion von Managern zugunsten eines risikofreudigen Verhaltens zu kompensieren, um Managerentscheidungen unmittelbar am Aktionärsinteresse auszurichten. Die theoretische Analyse zeigt, dass der erhoffte Effekt ausbleibt, wenn rationale Stakeholder die von Stock Options ausgehenden Verhaltensänderungen antizipieren. Die Manager sind dann mit einem Proportionalanspruch auszustatten, damit dem (eigentlichen) Aktionärsinteresse entsprochen wird.