Kapitalkosten für Realinvestitionen

Realinvestitionen nach denselben Prinzipien wie Finanzinvestitionen zu bewerten, ist naheliegend. Dies tut bereits die klassische Barwertformel im Fall eines sicheren Rückzahlungsstroms. Bei einem unsicheren Rückfluss tritt allerdings das Problem auf, dass bei Anwendung der Barwertformeln (6.12) und (6.13) ein „Investitions-Beta“ benötigt wird, das nicht aus historischen Renditezeitreihen gewonnen werden kann. Bei der Bewertung eines neuen Geschäftsfeldes wird man sich daher am Aktien-Beta von Unternehmen orientieren, die ein ähnliches oder gar dasselbe Geschäftsfeld betreiben. Da nun aber ein Aktien-Beta nicht nur das Geschäfts- sondern bei teilweise fremdfinanzierten Unternehmen auch das Finanzierungsrisiko erfasst, muss das Geschäftsrisiko vom Finanzierungsrisiko getrennt werden.