6. Risikomodellierung und Kapital – Kreditrisiko Verbriefungen

Die meisten Verbriefungen, beispielsweise CDO oder gar „CDO squared“, sind komplex gestrickt. Ihre Modellierung ist anspruchsvoll. In den Boomjahren dieser Instrumente (vor 2007) wurde die Komplexität immer weiter gesteigert. Viele Banken konnten das Risiko und den Preis von Verbriefungen nicht beurteilen. Das unterschiedliche Niveau in der Fähigkeit zur Beurteilung wurde vielen Banken in Zentraleuropa zum Verhängnis. Auf der einen Seite standen die Investmentbanken in den USA, die die Transaktionen initiiert hatten. Auf der anderen Seite standen Banken in Zentraleuropa und Asien, die Tranchen von Verbriefungen anhäuften, ohne das Risiko einschätzen zu können. Diese Banken hatten weder die Tools noch die Information, um diese Tranchen zu beurteilen, sie haben sich auf das Urteil der Ratingagenturen verlassen. Wie jedoch bereits in Abschn. 3.5.2 diskutiert, hatten die Ratingagenturen auch nicht die volle Information und außerdem machten sie fragwürdige Annahmen in der Beurteilung. Die Ratingagenturen vergaben sehr gute Noten für die meisten Tranchen. Die zugrundeliegende Immobilienblase und die Machenschaften US-amerikanischer Hypothekenverkäufer, die bei weitem nicht der konservativen zentraleuropäischen Praxis entsprachen, die im Gegenteil sehr aggressiv waren, wurden in Europa nicht wahrgenommen.