5. Seigniorage aus Kreditwährung

In diesem Kapitel wird der moderne Rahmen für die Untersuchung der Seigniorage auf eine Kreditwährung übertragen. Eine Währung, bei der die zuständige Behörde die Zinssätze festlegt, zu denen die Währung ausgeliehen werden kann. Eine Besonderheit der Kreditwährung ist eine spezifische Form der Produktionskosten – diemöglichen Verluste. Die optimale Seigniorage und damit die erhobenen Zinssätze müssen die erwarteten Verluste aus den Kreditgeschäften der Zentralbanken decken. Damit wird ein Rätsel der Wirtschaftswissenschaften gelöst. Es ermöglicht, die praktischen Normen der Zentralbanken mit den von der Wirtschaftstheorie vorgeschlagenen optimalen Zins- und Inflationszielen besser in Einklang zu bringen. Darüber hinaus kann gezeigt werden, dass die Zentralbank, wenn sie einen Zinssatz unterhalb ihres Optimums verlangt, einen externen Effekt erzeugt und damit ihre Schuldner subventioniert und möglicherweise eine systemische Fehlbewertung von Kreditrisiken verursacht.