Nachhaltigkeitsratings in der Optimierung der Strategischen Asset Allokation

Nicht zuletzt aufgrund des wahrnehmbaren Klimawandels ist Nachhaltigkeit (ESG) ein bestimmendes Thema der Allgemeinheit, des Aufsichtsrechts und der Anlagepraxis institutioneller Investoren geworden. Obwohl die Strategische Asset Allokation (SAA) einen wesentlichen Einfluss auf das Anlageergebnis hat, wurde der Einfluss von Nachhaltigkeitsaspekten auf die Optimierung der SAA in der Literatur bislang vernachlässigt. Der Beitrag untersucht, wie sich die SAA in der Optimierung im ALM-Kontext eines Versicherungsunternehmens verändert, wenn Nachhaltigkeitsaspekte über entsprechende Ratings berücksichtigt werden. Im Ergebnis ergibt sich eine Verschiebung der Effizienzkurve, die eine Senkung der erwarteten Renditen bei gleichen Risiken bzw. eine Risikoerhöhung bei gleichen Renditen bedeutet. Dies steht im Widerspruch zu den Ergebnissen von Meta-Studien, die mit nachhaltigen Investments positive Renditewirkungen verbinden. Nach unserer Kenntnis ist dies die erste Studie, die den Einfluss der ESG-Integration auf die ALM-Optimierung der Strategischen Asset Allokation eines Versicherungsunternehmens empirisch untersucht.