7. Strukturbrüche auf Europas Geld- und Kapitalmärkten: Wie sich das gesamtwirtschaftliche und regulatorische Umfeld für die Unternehmensfinanzierung ändert

Seit der Einführung des Euro vor 25 Jahren haben die Bedingungen für die Unternehmensfinanzierung grundlegende Änderungen erfahren. Diese zeigen sich sowohl bei den Unternehmen selbst, sozusagen auf der Mikroebene, als auch in der gesamtwirtschaftlichen Dimension, der Makroebene. Der folgende Beitrag soll die Makro-Faktoren näher beleuchten. Dies betrifft zunächst die Geldpolitik, bei der seit der „Quantitativen Lockerung“ Zinsen und Geldmengen direkter interagieren als in der klassischen Geldpolitik. Dies wiederum hat auch Einfluss auf die Finanzierungskonditionen für Unternehmen. Eine weitere grundlegende Änderung stellt die Einführung der einheitlichen europäischen Bankenaufsicht und die erhöhten Eigenkapitalanforderungen für Banken dar. Von beiden geht ein Impuls zur Verteuerung von Bankkrediten aus. Demgegenüber macht die aktive Förderung von handelbaren Finanzierungsinstrumenten durch die EZB diese attraktiver. Eine weitere Dimension der Änderungen ergibt sich aus dem Vordringen der Informationstechnologie bzw. Digitalisierung. Dies senkt die Eintrittsbarrieren für neue Akteure auf dem Finanzierungsmarkt wie den Fintechs und ermöglicht die Entstehung neuer Zahlungsmittel z. B. im Rahmen der Kryptografie. Beides strahlt wiederum zurück auf die klassischen Bankgeschäfte ebenso wie auf die Geldpolitik.