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01.02.2017 | Ausgabe 3/2017

Mathematics and Financial Economics 3/2017

The effect of market power on risk-sharing

Zeitschrift:
Mathematics and Financial Economics > Ausgabe 3/2017
Autor:
Michail Anthropelos
Wichtige Hinweise
M. Anthropelos: I would like to thank Peter Bank, Jakša Cvitanić, Paolo Guasoni, Constantinos Kardaras, Rohit Rahi, Marzena Rostek, George Skiadopoulos, Herakles Polemarchakis, Dimitri Vayanos, Dimitris Voliotis, Gordan Žitković and the seminar and conference participants in Technische Universität in Berlin, London School of Economics, Columbia University, University of Texas at Austin, Leibniz Universität in Hannover and University of Piraeus. I also thank the anonymous referees for their valuable comments and suggestions that have improved this paper.

Abstract

The paper studies an oligopolistic equilibrium model of financial agents who aim to share their random endowments. The risk-sharing securities and their prices are endogenously determined as the outcome of a strategic game played among all the participating agents. In the complete-market setting, each agent’s set of strategic choices consists of the security payoffs and the pricing kernel that are consistent with the optimal-sharing rules; while in the incomplete setting, agents respond via demand functions on a vector of given tradeable securities. It is shown that at the (Nash) risk-sharing equilibrium, the sharing securities are suboptimal, since agents submit for sharing different risk exposures than their true endowments. On the other hand, the Nash equilibrium prices stay unaffected by the game only in the special case of agents with the same risk aversion. In addition, agents with sufficiently lower risk aversion act as predatory traders, since they absorb utility surplus from the high risk averse agents and reduce the efficiency of sharing. The main results of the paper also hold under the generalized models that allow the presence of noise traders and heterogeneity in agents’ beliefs.

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