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03.03.2018 Open Access

The Strategic Role of Dividends and Debt in Markets with Imperfect Competition

Zeitschrift:
Dynamic Games and Applications
Autoren:
Engelbert J. Dockner, Helmut Elsinger, Andrea Gaunersdorfer
Wichtige Hinweise
Engelbert J. Dockner—deceased.
The views expressed are not necessarily those of the OeNB.

Abstract

In a seminal paper Brander and Lewis (Am Econ Rev 76:956–970, 1986) show that oligopolistic firms with limited liability follow a more aggressive output strategy as their leverage increases. In a follow-up paper Glazer (J Econ Theory 62:428–443, 1994) points out that when debt is long term and rival firms choose their equilibrium quantities in two consecutive periods, they have an incentive to be more collusive in the first period than static oligopolists would be. In this paper we argue that the incentive to collude is driven by limited liability and the dividend policy of the firm. We find that increasing leverage causes firms in both periods to increase their output and hence to be more aggressive. Additionally, we find that it is always optimal to pay out profits immediately. Moreover, we show that the symmetric game admits multiple equilibria some of which cause firms to choose asymmetric product market strategies.

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