Zusammenfassung der Ergebnisse

Ein privater Investor, der sich rational verhält, orientiert sich bei der Auswahl einer Kapitalanlage an seinen Zielgrößen. Als solche gelten die Kriterien Vermögensendwert, Sicherheit und Liquidität. Der Vermögensendwert bzw. die aus ihm ableitbare „Zero-Rendite“ stellt für den Investor, der den Aufbau eines Vermögens anstrebt, eine Maßgröße für den Erfolg aus der Anlage dar. Diese Maßgröße ist der Rendite i.S.v. „interner Zinsfuß“ vorzuziehen, da die Reinvestitionsproblematik nur beim Vermögensendwert hinreichend berücksichtigt wird. Sicherheit bedeutet nicht nur den Erhalt der eingesetzten Mittel, sondern den Umstand, daß im Entscheidungszeitpunkt die Ausprägungen aller Zielgrößen über den gesamten Planungszeitraum hinweg bekannt sind. Trifft dies bei einer Kapitalanlage nicht zu, gilt sie als unsicher. Die Zielgröße Liquidität bezieht sich auf die Möglichkeit der jederzeitigen Umwandlung in Barmittel. Sie schließt jedoch zusätzlich die Frage mit ein, welche Vermögensposition im Falle einer Liquidierung erreicht wird. Dem Kriterium „Steuerersparnis“ ist nicht der Rang einer eigenständigen Zielgröße beizumessen. Die einkommensteuerrechtliche Behandlung ist vielmehr ein Faktor, der nicht neben den drei relevanten Zielgrößen steht, sondern in diese Zielgrößen miteingeht. Hieraus leitet sich die Notwendigkeit einer eingehenden Analyse der einkommensteuerrechtlichen Vorschriften ab. Die Zielsetzung steuerorientierter Gestaltungen liegt darin, die Erkenntnisse aus der Untersuchung der Steuerwirkungen so zu nutzen, daß die Position des Anlegers optimiert wird.