Managementvergütung, Corporate Governance und Unternehmensperformance

Eine modelltheoretische und empirische Untersuchung

verfasst von: Christian Lazar

Verlag: DUV

Enthalten in: Springer Professional "Wirtschaft+Technik" , Springer Professional "Wirtschaft"

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Inhaltsverzeichnis

Frontmatter

1. Einleitung und Gang der Untersuchung

Auszug

In den vergangenen Jahren gewannen die Managervergütung im Allgemeinen und die aktienkursbasierten Vergütungskomponenten im Speziellen sowohl in der Theorie als auch in der Praxis immer mehr an Bedeutung. Dieses ist vor allem auf die aktienkursabhängigen Anreizsysteme, die Aktien und den Aktienoptionen, zurückzuführen.¹ Noch szu Beginn der 90er Jahre stellten Theoretiker fest, dass die Vergütung der Manager kaum vom Aktienkurs abhängig war. So führen Jensen und Murphy in ihrer vielfach zitierten Studie an, dass ein Vermögenswachstum der Anteilseigner in Höhe von 1.000 US-Dollar mit einem Anstieg der Managervergütung von lediglich 3,25 US-Dollar verbunden ist.² Aufgrund der geringen Anreize wurde gefolgert, dass die Entlohnung des Topmanagements keine effizienten Anreizverträge darstellte, sondern vielmehr der Entlohnung von Bürokraten entsprach.³

2. Der Zielkonflikt zwischen Management und Anteilseigner

Auszug

Dieses Kapitel hat zum Ziel den Interessenkonflikt zwischen Managern und Anteilseignern zu untersuchen. Neben der allgemeinen Diskussion wird der Zielkonflikt zwischen Manager und Anteilseigner im Grundmodell der Agency-Theorie abgebildet. Im Anschluss erfolgt eine modelltheoretische Analyse eines Agency-Problems auf Basis des LEN-Modells. Dabei wird untersucht, welche Wirkung die Vergütungsinstrumente bei der Linderung des Agency-Problems haben können. Des Weiteren erfolgt ein Transfer der wichtigsten Ergebnisse auf die Vergütungspraxis sowie auf die bisherige Literatur.

3. Diskussion der Vergütungskomponenten

Auszug

Nachdem im vorhergehenden Kapitel insbesondere die Wirkung des Fixgehaltes und der Gewinnbeteiligung als Anreizinstrument modelltheoretisch untersucht wurde, werden nun die in der Vergütungspraxis gängigen Komponenten analysiert. In der Praxis kann die Vergütung des Managements in die folgenden Komponenten untergliedert werden: in das Fixgehalt, die variable Vergütung (Bonuszahlung) sowie in Aktien und Aktienoptionen als aktienkursorientierte Vergütungskomponente. Dabei steht die Untersuchung der Aktien und Aktienoptionen im Mittelpunkt dieses Kapitels. Es erfolgt zum einen die modelltheoretische Untersuchung der Anreizwirkung der Aktien und Aktienoptionen auf den Unternehmenswert und zum anderen die Analyse geeigneter Modelle für die Bewertung und Anreizmessung von Aktienoptionen. Diese Untersuchungsgegenstände bilden gleichzeitig die Grundlage für die empirischen Untersuchungen in Kapitel 5.

4. Daten zu Managervergütung, Corporate Governance Variablen und Unternehmensmerkmalen

Auszug

In den vorherigen Kapiteln erfolgte vor allem die theoretische Diskussion der Vergütungskomponenten des Managements. Nun wird das Gewicht auf die empirischen Daten gerichtet. Zum einen werden Daten zur Managervergütung und zum anderen Daten zu den Corporate Governance Mechanismen sowie zu Unternehmensmerkmalen von Wachstumsunternehmen des NEMAX berücksichtigt und schließlich deskriptiv analysiert. Die Daten bilden dabei die Grundlage für die empirische Überprüfung des der Managerial Entrenchment Hypothese in Kapitel 5.

5. Managerial Entrenchment

Auszug

Im vorhergehenden Kapitel erfolgte die Beschreibung der Daten bezüglich Managervergütung, Corporate Governance Mechanismen und Unternehmensmerkmalen der Stichprobe. Im folgenden Kapitel 5 erfolgt die empirische Überprüfung der Managerial Entrenchment Hypothese auf Basis der vorgestellten Stichprobe. Das Kapitel gliedert sich in zwei Hauptteile. Im ersten Hauptteil erfolgt die Untersuchung der Managerial Entrenchment Hypothese. Hierzu wird in Kapitel 5.1 der Zusammenhang zwischen Anreizsystemen des Managements und Unternehmensperformance untersucht.

6. Zusammenfassung

Auszug

Im folgenden Kapitel werden die wesentlichen Ergebnisse der Arbeit zusammengefasst. Im Anschluss erfolgt ein Transfer der Ergebnisse auf die Praxis sowie einige Handlungsempfehlungen.

Backmatter

Titel: Managementvergütung, Corporate Governance und Unternehmensperformance
verfasst von: Christian Lazar
Verlag: DUV
Electronic ISBN: 978-3-8350-5405-9
Print ISBN: 978-3-8350-0682-9
DOI: https://doi.org/10.1007/978-3-8350-5405-9