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2022 | OriginalPaper | Chapter

8. Anleihen

Author : Enzo Mondello

Published in: Corporate Finance

Publisher: Springer Fachmedien Wiesbaden

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Zusammenfassung

Anleihen erlauben dem Unternehmen, Fremdkapital auf dem Kapitalmarkt aufzunehmen. Das Unternehmen muss unabhängig von der Geschäftsentwicklung Zins- und Tilgungszahlungen leisten, die auch bei Verlusten auszurichten sind. Im Gegensatz dazu zählen Aktien zum Eigenkapital des Unternehmens. Treten Verluste aus der Geschäftstätigkeit auf, werden diese zuerst durch das Eigenkapital absorbiert. Die Fremdkapitalgeber verlieren erst Geld, wenn das Eigenkapital durch die Verluste vollständig aufgebraucht ist. Folglich ist für Investoren das Halten von Anleihen im Vergleich zu Aktien weniger risikoreich. Außerdem erhalten Aktienkäufer als Miteigentümer des Unternehmens Dividenden, die im Gegensatz zu den Kupons von der Gewinnentwicklung abhängig sind.

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Vgl. Abschn. 11.6.1.

Beim SARON handelt es sich um einen Zinssatz des Interbankmarkts, zu dem sich Banken untereinander Geld über Nacht ausleihen. Er wird von der Schweizer Börsenbetreiberin SIX Swiss Exchange ermittelt und veröffentlicht. Es werden täglich rund 110 Transaktionen von 160 Banken und Versicherungen in die Berechnung des volumengewichteten Durchschnittzinssatzes eingebunden. Da der SARON ein Übernachtzinssatz ist, wird er für längere Laufzeiten als Compounded SARON berechnet. Hierzu werden die 1-tägigen SARON aufgezinst.

Vgl. Bank for International Settlements 2015: BIS Quarterly Review December 2015, A 10.

Vgl. Clark 2017: Issues in Corporate Finance, S. 382.

Vgl. Becker 2013: Investition und Finanzierung: Grundlagen der betrieblichen Finanzwirtschaft, S. 214.

Vgl. https://sdw.ecb.europa.eu/reports.do?node=10000044.

Vgl. Tuckman und Serrat 2012: Fixed Income Securities: Tools for Today’s Markets, S. 491.

Vgl. Abschn. 10.5.2.3.

Vgl. Abschn. 10.5.2.2.

Vgl. Shapiro 2003: Multinational Financial Management, S. 315.

Vgl. Reilly und Brown 2003: Investment Analysis and Portfolio Management, S. 706.

Vgl. Mondello 2017: Finance: Theorie und Anwendungsbeispiele, S. 426 ff.

Vgl. Choudhry und Wilcox 2015: Fixed-Income Securities: Defining Elements, S. 29.

Vgl. Fabozzi, F. J. 2000: Fixed Income Analysis for the Chartered Financial Analyst® Program, S. 154.

Vgl. Buckley et al. 1998: Corporate Finance Europe, S. 115 f.

Vgl. Reilly und Brown 2003: Investment Analysis and Portfolio Management, S. 748 f.

Vgl. Adams und Smith 2015: Introduction to Fixed-Income Valuation, S. 99.

Vgl. O’Kane und Sen 2005: Credit Spreads Explained, S. 65.

Vgl. Ho et al. 2015: The Term Structure and Interest Rate Dynamics, S. 500.

Vgl. Mondello 2017: Finance: Theorie und Anwendungsbeispiele, S. 528 f.

Vgl. Bodie et al. 2009: Investments, S. 456.

Vgl. Adams und Smith 2015: Introduction to Fixed-Income Valuation, S. 106.

Vgl. Ho et al. 2015: The Term Structure and Interest Rate Dynamics, S. 493 f.

Vgl. Hull 2006: Options, Futures, and Other Derivatives, S. 160 ff.

Vgl. O’Kane und Sen 2005: Credit Spreads Explained, S. 65.

Vgl. Fabozzi 1993: Fixed Income Mathematics: Analytical and Statistical Techniques, S. 90.

Vgl. Adams und Smith 2015: Introduction to Fixed-Income Valuation, S. 119 f.

Vgl. Fabozzi, F. J. 2000: Fixed Income Analysis for the Chartered Financial Analyst® Program, S. 186.

Vgl. Adams und Smith 2015: Introduction to Fixed-Income Valuation, S. 116.

Vgl. Reilly und Brown 2003: Investment Analysis and Portfolio Management, S. 735.

Vgl. Abschn. 8.4.1.

Am Ende des Kapitels wird in den Microsoft-Excel-Applikationen gezeigt, wie die Verfallrendite in Excel berechnet werden kann.

Vgl. Brigham und Houston 2004: Fundamentals of Financial Management, S. 281.

Vgl. Fabozzi 2007: Fixed Income Analysis, S. 122.

Vgl. Brealey und Myers 1996: Principles of Corporate Finance, S. 648.

Vgl. Reilly und Brown 2003: Investment Analysis and Portfolio Management, S. 742.

Vgl. Abschn. 8.4.2.

Vgl. Tuckman und Serrat 2012: Fixed Income Securities: Tools for Today’s Markets, S. 118.

Vgl. Gootkind 2015: Fundamentals of Credit Analysis, S. 212.

Vgl. Fabozzi 2007: Fixed Income Analysis, S. 32.

Vgl. Adams und Smith 2015: Understanding Fixed-Income Risk and Return, S. 160 f.

Vgl. Diwald 2012: Anleihen verstehen: Grundlagen verzinslicher Wertpapiere und weiterführende Produkte, S. 219 ff.

Für die Ratingklassifizierung der drei weltweit wichtigsten Ratingagenturen (Standard & Poor’s, Fitch Ratings und Moody’s Investors Service) vgl. Abschn. 2.3.2.2.

Vgl. Fabozzi 2007: Fixed Income Analysis, S. 32.

Vgl. Diwald 2012: Anleihen verstehen: Grundlagen verzinslicher Wertpapiere und weiterführende Produkte, S. 215 ff.

Für die Herleitung der Taylor-Reihenentwicklung vgl. Mondello 2017: Finance: Theorie und Anwendungsbeispiele, S. 961 f.

Vgl. Hull 2012: Risk Management and Financial Institutions, S. 185 ff.

Vgl. Adams und Smith 2015: Understanding Fixed-Income Risk and Return, S. 162 f.

Vgl. Abschn. 2.2.3.2.

Vgl. Macaulay 1938: Some Theoretical Problems Suggested by the Movements of Interest Rates, Bond Yields and Stock Prices in the United States since 1856, S. 44 ff.

Vgl. Fabozzi 2007: Fixed Income Analysis, S. 176.

Für die Herleitung vgl. Mondello 2017: Finance: Theorie und Anwendungsbeispiele, S. 560 ff.

Vgl. Abschn. 8.6.1.

Vgl. Fabozzi 1993: Fixed Income Mathematics: Analytical and Statistical Techniques, S. 158.

Eine Ausnahme stellen Discount Bonds mit einer langen Restlaufzeit und einem Kuponsatz weit unterhalb der Verfallrendite dar. Bei solchen Anleihen kann bei einem Rückgang der Restlaufzeit die Macaulay-Duration zuerst ansteigen, bevor sie zu fallen beginnt. Vgl. Mondello 2017: Finance: Theorie und Anwendungsbeispiele, S. 567 ff.

Vgl. Adams und Smith 2015: Understanding Fixed-Income Risk and Return, S. 176.

Vgl. Fabozzi 1993: Fixed Income Mathematics: Analytical and Statistical Techniques, S. 170.

Vgl. Fabozzi 2007: Fixed Income Analysis, S. 180.

Für die Herleitung vgl. Mondello 2017: Finance: Theorie und Anwendungsbeispiele, S. 586.

Vgl. Mondello 2017: Finance: Theorie und Anwendungsbeispiele, S. 589 ff.

Adams, J.F., Smith, D.J.: Introduction to fixed-income valuation. In: Petitt, B.S., Pinto, J.E., Pirie, W.L. (Hrsg.) Fixed Income Analysis, 3 Aufl, S. 91–150, Hoboken (2015a)

Adams, J.F., Smith, D.J.: Understanding fixed-income risk and return. In: Petitt, B.S., Pinto, J.E., Pirie, W.L. (Hrsg.) Fixed Income Analysis, 3 Aufl, S. 153–209, Hoboken (2015b)

Bank for International Settlements 2015: BIS Quarterly Review December 2015, Basel (2015)

Becker, H.P.: Investition und Finanzierung: Grundlagen der betrieblichen Finanzwirtschaft, 6 Aufl, Wiesbaden (2013)

Bodie, Z., Kane, A., Marcus, A.J.: Investments, 8 Aufl, New York (2009)

Brealey, R.A., Myers, S.C.: Principles of Corporate Finance, 3 Aufl, New York u. a. (1996)

Brigham, E.F., Houston, J.F.: Fundamentals of Financial Management, 10 Aufl, Mason (2004)

Buckley, A., Ross, S.A., Westerfield, R.W., Jaffe, J.F.: Corporate Finance Europe, London u. a. (1998)

Choudhry, M., Wilcox, S.E.: Fixed-income securities: defining elements. In: Petitt, B.S., Pinto, J.E., Pirie, W.L. (Hrsg.) Fixed Income Analysis, 3 Aufl, S. 3–44, Hoboken (2015)

Clark, P.J.: Issues in Corporate Finance, Harlow u. a. (2017)

Diwald, H.: Anleihen verstehen: Grundlagen verzinslicher Wertpapiere und weiterführende Produkte, München (2012)

Fabozzi, F.J.: Fixed Income Analysis, 2 Aufl, Hoboken (2007)

Fabozzi, F.J.: Fixed Income Analysis for the Chartered Financial Analyst® Program, New Hope (2000)

Fabozzi, F.J.: Fixed Income Mathematics: Analytical and Statistical Techniques, 2 Aufl, Chicago u. a. (1993)

Gootkind, C.L.: Fundamentals of credit analysis. In: Petitt, B.S., Pinto, J.E., Pirie, W.L. (Hrsg.) Fixed Income Analysis, 3 Aufl, S. 211–278, Hoboken (2015)

Ho, T.S., Lee, S.B., Wilcox, S.E.: The term structure and interest rate dynamics. In: Petitt, B.S., Pinto, J.E., Pirie, W.L. (Hrsg.) Fixed Income Analysis, 3 Aufl, S. 473–527, Hoboken (2015)

Hull, J.C.: Options, Futures, and Other Derivatives, 6 Aufl, Upper Saddle River (2006)

Hull, J.C.: Risk Management and Financial Institutions, 3 Aufl, Hoboken (2012)

Macaulay, F.R.: Some Theoretical Problems Suggested by the Movements of Interest Rates, Bond Yields and Stock Prices in the United States Since 1856, New York (1938)

Mondello, E.: Finance: Theorie und Anwendungsbeispiele, Wiesbaden (2017)

O’Kane, D., Sen, S.: Credit spreads explained. Journal of Credit Risk. 1(2), 61–78 (2005)CrossRef

Reilly, F.K., Brown, K.C.: Investment Analysis and Portfolio Management, 7 Aufl, Mason (2003)

Shapiro, A.C.: Multinational Financial Management, 7 Aufl, New York (2003)

Tuckman, B., Serrat, A.: Fixed Income Securities: Tools for Today’s Markets, 3 Aufl, Hoboken (2012)

European Central Bank.: Statistical data warehouse: securities other than Shares issued by Euro Area Residents, by Issuer Sector and Instrument Type. https://sdw.ecb.europa.eu/reports.do?node=10000044 (2021). Zugegriffen am 13.03.2021

Title: Anleihen
Author: Enzo Mondello
Publisher: Springer Fachmedien Wiesbaden
Book: Corporate Finance
Print ISBN: 978-3-658-34407-8

Electronic ISBN: 978-3-658-34408-5

Copyright Year: 2022
DOI: https://doi.org/10.1007/978-3-658-34408-5_8