18. Bank- versus Kapitalmarktfinanzierung

Die deutsche Wirtschaft ist maßgeblich von mittelständischen Strukturen geprägt. Der Mittelstand trägt hierzulande erhebliche Anteile an Wertschöpfung und Beschäftigung bei. Mittlere und vor allem kleine Unternehmen haben aber ganz andere Finanzierungsbedürfnisse und -strukturen als Großunternehmen. Gerade für die kleinen Unternehmen bleibt der klassische Kredit das mit Abstand wichtigste Finanzierungsinstrument. Bei der mittleren Größenordnung hat sich dagegen in den letzten Jahren eine gewisse Vielfalt entwickelt. Die Schwerpunkte im Finanzierungsmix unterscheiden sich dabei in den einzelnen Ländern allerdings sehr. Der vorliegende Beitrag beleuchtet dies in einem internationalen Vergleich, auch anhand von Strukturkennzahlen. Die beobachteten Unterschiede werden mit Größenverhältnissen, den unterschiedlichen Branchen und ihrer jeweiligen zyklischen Entwicklungen, Technologieintensitäten, aber auch mit den Anbieterstrukturen der Kreditwirtschaft in den einzelnen Ländern erklärt. Schließlich werden die jeweiligen Vor- und Nachteile von eher bankbasierten und eher kapitalmarktorientierten Finanzierungssystemen diskutiert. Darauf gegründet zieht der Beitrag ein Fazit, welche Elemente ein mittelstandsfreundliches System auszeichnen sollten.