Vorgehensweise und Ergebnisse anderer empirischer Untersuchungen

Nur auf Basis empirischer Untersuchungen können Schlussfolgerungen hinsichtlich der Relevanz angebotener Erklärungshypothesen über den Einfluss von Dividenden auf Aktienrenditen gezogen werden. Dieses Kapitel stellt empirische Resultate bereits durchgeführter Überprüfungen der steuerbasierten Erklärungsansätze vor.

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Das zur Erklärung durchschnittlicher Aktienrenditen entwickelte Steuer-CAPM wird dabei ebenso wie das Modell von Elton/Gruber (1970) zur Erklärung des Renditeverhaltens am Ausschüttungstag der Dividende im Folgenden kurz als Steuerhypothese bezeichnet. Da sich bisherige Studien entweder mit der Analyse der Beziehungen zwischen durchschnittlichen Aktienrenditen und Dividendenrenditen entsprechend des Steuer-CAPMs oder mit der Analyse des Dividendenabschlags am Ausschüttungstag beschäftigen, werden die Ergebnisse beider Untersuchungsansätze getrennt voneinander präsentiert. Ein Schwerpunkt der nachfolgenden Betrachtungen liegt auf der Fragestellung, inwieweit die aufgezeigten, zum Teil widersprüchlichen Ergebnisse von den angewandten Untersuchungsmethoden abhängen.