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2023 | OriginalPaper | Chapter

7. Portfoliomanagementprozess

Author : Enzo Mondello

Published in: Finance: Investments

Publisher: Springer Fachmedien Wiesbaden

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Zusammenfassung

Der Portfoliomanagementprozess besteht aus verschiedenen Phasen und gewährleistet, dass systematisch ein den Kundenbedürfnissen angemessenes Portfolio zusammengestellt wird. Er setzt sich aus der Planung, der Ausführung und dem Feedback zusammen. In der Planungsphase werden die Finanzmärkte und die Investorenbedürfnisse analysiert, die langfristige Anlagepolitik formuliert und die strategische Asset-Allokation festgelegt. In der Ausführungsphase werden das Portfolio erstellt und die von der Anlagepolitik geforderten Anlagen gekauft. Das Feedback schließt den Prozess ab und beinhaltet die Überwachung der Anlagepolitik und der Kapitalmarkterwartungen, das Rebalancing und die Performanceevaluation des Portfolios.

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Vgl. Maginn und Tuttle 1990: The Portfolio Management Process and its Dynamics, S. 1-1 ff.

Vgl. Reilly und Brown 2003: Investment Analysis and Portfolio Management, S. 42 ff.

Vgl. Kaiser 1990: Individual Investors, S. 3–12.

Vgl. Grable und Joo 2004: Environmental and biopsychosocial factors associated with financial risk tolerance, S. 73 f.

Vgl. Abschn. 1.8.

Vgl. Kaiser 1990: Individual Investors, S. 3–21 f.

Vgl. Reilly und Brown 2003: Investment Analysis and Portfolio Management, S. 51.

Vgl. Mondello 2022: Corporate Finance: Theorie und Anwendungsbeispiele, S. 957.

Vgl. Perridon et al. 2017: Finanzwirtschaft der Unternehmung, S. 410 f.

In der Schweiz ist der Insidertatbestand im Schweizerischen Strafgesetzbuch geregelt (Art. 161 StGB). In Deutschland ist das Verbot des Insiderhandels im Wertpapierhandelsgesetz aufgeführt (§ 14 WpHG).

Vgl. Reilly und Brown 2003: Investment Analysis and Portfolio Management, S. 52.

Vgl. Mondello 2017: Finance: Theorie und Anwendungsbeispiele, S. 1109 ff.

Vgl. Diermeier 1990: Capital Market Expectations: The Macro Forecasts, 5-2.

Vgl. Abschn. 4.4.

Vgl. Mondello 2017: Finance: Theorie und Anwendungsbeispiele, S. 70 ff.

In mehreren Studien wurden die Auswirkungen der strategischen Asset-Allokation auf die Anlageperformance untersucht. Studien für Pensionsfonds und Investmentfonds kamen zu dem Schluss, dass sich etwa 90 % der Renditen eines Fonds im Laufe der Zeit durch seine strategische Asset-Allokation erklären lassen. Vgl. z. B. Ibbotson und Kaplan 2000: Does asset allocation policy explain 40, 90, or 100 percent of performance?, S. 26 ff.

Vgl. Reilly und Brown 2003: Investment Analysis and Portfolio Management, S. 53.

Zu Beginn der 1990er-Jahre zählte man Immobilien zusammen mit Aktien und Anleihen zu den traditionellen Anlageklassen. Heute werden Immobilien zusammen mit Hedgefonds, Private Equity und Rohstoffen als alternative Anlagen bezeichnet.

Vgl. Solnik und McLeavey 2004: International Investments, S. 471 ff.

Wird das optimale Portfolio bzw. die strategische Asset-Allokation mit einem Rendite-Varianz-Optimierungsverfahren wie das Markowitz-Modell konstruiert, unterstellt man, dass die Renditen normalverteilt sind. Vgl. Abschn. 4.4. Bei Anlagen in aufstrebenden Märkten und auch für bestimmte Anlageklassen wie Hedgefonds stellt dies eine unrealistische Annahme dar.

Vgl. Sharpe 1990: Asset Allocation, S. 7–18 ff.

Vgl. Abschn. 5.2.2.

Vgl. Mondello 2015: Portfoliomanagement: Theorie und Anwendungsbeispiele, S. 198 ff.

Vgl. Abschn. 5.3.

Vgl. Abschn. 5.4.

Vgl. Mondello 2017: Finance: Theorie und Anwendungsbeispiele, S. 143 ff. Für das Black-Litterman-Modell vgl. Black und Litterman 1992: Global portfolio optimization, S. 28 ff.

Vgl. Sharpe 1990: Asset Allocation, pp. 7–24 f.

Vgl. Abschn. 3.3.4.

Vgl. Sharpe 1966: Mutual fund performance, S. 119 ff. Für eine neuere Interpretation dieses risikoadjustierten Renditemaßes, vgl. auch Sharpe 1994: The Sharpe ratio, S. 49 ff.

Vgl. Grinold und Kahn 2000: Active Portfolio Management: A Quantitative Approach for Producing Superior Returns and Controlling Risk, S. 109 ff.

Die Summe der Gewichte entspricht 1, sodass die Differenz zwischen der Summe der Gewichte im Portfolio und der Benchmark 0 ist: \( {\sum}_{\mathrm{i}=1}^{\mathrm{N}}\left({\mathrm{w}}_{\mathrm{Pi}}-{\mathrm{w}}_{\mathrm{Bi}}\right)=0. \) Wird die Differenz der Gewichte mit der Benchmarkrendite multipliziert, erhält man 0:

\( {\sum}_{\mathrm{i}=1}^{\mathrm{N}}\left({\mathrm{w}}_{\mathrm{Pi}}-{\mathrm{w}}_{\mathrm{B}\mathrm{i}}\right){\mathrm{r}}_{\mathrm{B}}={\mathrm{r}}_{\mathrm{B}}{\sum}_{\mathrm{i}=1}^{\mathrm{N}}\left({\mathrm{w}}_{\mathrm{Pi}}-{\mathrm{w}}_{\mathrm{B}\mathrm{i}}\right)=0. \)

Vgl. Reilly und Brown 2003: Investment Analysis and Portfolio Management, S. 1130.

Der SPI (Swiss Performance Index) wird beispielsweise in folgende Sektoren bzw. Branchen aufgeteilt (Branchengewichte per 29. Oktober 2021): Gesundheit (34 %), Konsumgüter (26 %), Finanzen (17 %), Industrie (16 %), Grundstoffe (3 %), Öl und Gas (0 %), Dienstleistungen (1 %), Telekommunikation (1 %), Technologie (2 %) und Versorgung (0 %).

Die anderen Sektoren des SPI EXTRA^® bestehen zum 31. Dezember 2011 aus Gesundheit (9,8 %), Technologie (3,8 %), Grundstoffe (3,7 %), Versorgung (0,8 %) sowie Öl und Gas (0,1 %).

Die anderen Sektoren des SPI bestehen zum 31. Dezember 2011 aus Gesundheit (9,8 %), Technologie (3,8 %), Grundstoffe (3,7 %), Versorgung (0,8 %) sowie Öl und Gas (0,1 %).

Black, F., Litterman, R.: Global portfolio optimization. Financ. Anal. J. 48(5), 28–43 (1992)CrossRef

Diermeier, J.J.: Capital Market Expectations: The Macro Forecasts. In: Maginn, J. L., Tuttle, D. L. (Hrsg.): Managing Investment Portfolios: A Dynamic Process, 2. Aufl. Wiley, Boston/New York, 5-1–5-77 (1990)

Grable, J.E., Joo, S.H.: Environmental and biopsychosocial factors associated with financial risk tolerance. Financ. Counsel. Plan. 15(1), 73–82 (2004)

Grinold, R.C., Kahn, R.N.: Active Portfolio Management: A Quantitative Approach for Producing Superior Returns and Controlling Risk, 2. Aufl. McGraw-Hill, New York (2000)

Ibbotson, R.G., Kaplan, P.D.: Does asset allocation policy explain 40, 90, or 100 percent of performance? Financ. Anal. J. 56(1), 26–33 (2000)CrossRef

Kaiser, R.W.: Individual Investors. In: Maginn, J. L., Tuttle, D. L. (Hrsg.): Managing Investment Portfolios: A Dynamic Process, 2. Aufl. Wiley, Boston/New York, 3-1–3-46 (1990)

Perridon, L., Steiner, M., Rathgeber, A.: Finanzwirtschaft der Unternehmung, 17. Aufl. Vahlen, München (2017)

Perold, A.F., Sharpe, W.F.: Dynamic strategies for asset allocation. Financ. Anal. J. 44(1), 16–27 (1988)CrossRef

Maginn, J.L., Tuttle, D.L.: The Portfolio Management Process and its Dynamics. In: Maginn, J. L., Tuttle, D. L. (Hrsg.): Managing Investment Portfolios: A Dynamic Process, 2. Aufl. Wiley, Boston/New York, 1-1–1-11 (1990)

Mondello, E.: Portfoliomanagement: Theorie und Anwendungsbeispiele, 2. Aufl. Springer Gabler, Wiesbaden (2015)

Mondello, E.: Finance: Theorie und Anwendungsbeispiele. Springer Gabler, Wiesbaden (2017)

Mondello, E.: Corporate finance: Theorie und Anwendungsbeispiele. Springer Gabler, Wiesbaden (2022)

Reilly, F.K., Brown, K.C.: Investment Analysis and Portfolio Management, 7. Aufl. South-Western Cengage Learning, Mason (2003)

Sharpe, W.F.: Mutual fund performance. J. Bus. 39(1), 119–138 (1966a)CrossRef

Sharpe, W.F.: Asset Allocation. In: Maginn, J. L., Tuttle, D. L. (Hrsg.): Managing Investment Portfolios: A Dynamic Process, 2. Aufl. Wiley, Boston/New York, 7-1−7-71 (1990)

Sharpe, W.F.: The sharpe ratio. J. Portf. Manag. 21(1), 49–59 (1966b)CrossRef

Solnik, B., McLeavey, D.: International investments, 5. Aufl. Pearson Education, Boston (2004)

Title: Portfoliomanagementprozess
Author: Enzo Mondello
Publisher: Springer Fachmedien Wiesbaden
Book: Finance: Investments
Print ISBN: 978-3-658-36803-6

Electronic ISBN: 978-3-658-36804-3

Copyright Year: 2023
DOI: https://doi.org/10.1007/978-3-658-36804-3_7