Empirische Arbeit

Die Sichtung bislang vorgelegter Event studies zu Direktinvestitionen in ehemaligen Zentralverwaltungswirtschaften hat Klärungsbedarf bei maßgeblichen empirischen Problemstellungen offengelegt. Entscheidende Fragen erscheinen als noch nicht befriedigend beantwortet; bereits gegebenen Antworten fehlt eine hinreichende Generalisierbarkeit. Nicht zuletzt die Beantwortung der zentralen Fragestellung danach, ob Direktinvestitionen in Mittel- und Osteuropa für die Anteilseigner direktinvestierender Unternehmen Zugewinne an Vermögen oder Verluste mit sich brachten, steht noch aus. Die im Folgenden unternommene Event study hat die Funktion, bestehende Forschungslücken zu schließen und zu weitergehenden Untersuchungen anzuregen. Die Event study hat den folgenden Aufbau: Den Auftakt bildet — erstens — eine Beschreibung der Untersuchungsgruppe. Zweitens wird nach einer adäquaten Abgrenzung des Ereigniszeitraums gesucht, in dem sich das Bekanntwerden von Informationen über Direktinvestitionen in Mittel- oder Osteuropa in Aktienkursen preisbildend umsetzt. Drittens wird der Frage nachgegangen, auf welchem Wege sich im Zuge dieses Bekanntwerdens Aktienkurse betreffender Kapitalgesellschaften an neue gleichgewichtige Verhältnisse von Risiko und Ertrag anpassen. Zentral ist hierbei der Nachweis positiver oder negativer Überrenditen. Viertens geht es um eine detaillierte Bestimmung derjenigen Zeitpunkte, zu denen diese Überrenditen gegebenenfalls auftreten, bevor fünftens untersucht wird, für welche Untersuchungsfälle im einzelnen Überrenditen beobachtet werden können. Betrachtet wird schließlich, inwieweit die Überrenditen in Richtung und Stärke mit Ausprägungen bestimmter Indikatoren konform gehen. Im Vordergrund stehen dabei Indikatoren der Reformstaaten Mittel- und Osteuropas. Aus den auf diese Weise ermittelten Ergebnissen können unter bestimmten einschränkenden Annahmen Rückschlüsse auf die Motive direktinvestitierender Unternehmen gezogen werden.