2. Grundlagen der Investitionsrechnung

Die Investitionstheorie untersucht Investitionen im Rahmen eines vereinfachenden Modells, das von der Maximierung des Vermögens als Zielsetzung ausgeht und Investitionen als Zahlungsreihen beschreibt. Die Zahlungsreihen berücksichtigen alle direkt durch die Investitionen ausgelösten Zahlungen, i. d. R. aber nicht die indirekt durch Finanzierungsmaßnahmen ausgelösten Zahlungen. Einfluss auf die Beurteilung der Investitionen können die Zahlungskonsequenzen der Projekte selbst, persönliche Merkmale des Investors und Transaktionsmöglichkeiten haben, die dem Investor am Finanzmarkt offenstehen. Bestehen Dominanzbeziehungen im Sinne allgemeiner zeitlicher oder zeitlich kumulativer Dominanz, können dominierte Investitionen schon auf Basis ihrer Zahlungsreihen ausgeschlossen werden. Solche Beurteilungsmöglichkeiten sind allerdings auf wenige Vorentscheidungen beschränkt. In der Regel verbleiben danach noch mehrere effiziente Alternativen. Eine eindeutige Investitionsentscheidung erfordert dann zusätzliches Wissen über persönliche Merkmale des Investors oder über Transaktionsmöglichkeiten am Finanzmarkt. Investitionsentscheidungen allein auf der Basis persönlicher Merkmale des Investors scheiden für die praktische Anwendung weitgehend aus. Allein auf der Basis der am Finanzmarkt bestehenden Transaktionsmöglichkeiten können Investitionsentscheidungen hingegen auf jeden Fall eindeutig getroffen werden, wenn der Finanzmarkt vollkommen ist. Diese Möglichkeit rein finanzmarktgestützter Investitionsentscheidungen besteht auch noch unter deutlich schwächeren Voraussetzungen. Die Vergleiche von Endwerten, Kapitalwerten und äquivalenten Annuitäten stellen dann alternative Wege der Entscheidungsfindung dar. An ihre Grenzen kann eine rein finanzmarktgestützte Investitionsentscheidung vor allem gelangen, wenn am Finanzmarkt unterschiedliche Zinssätze für Geldanlage und -aufnahme gelten.