Performanceabhängigkeit der Vorstandsvergütung in der Finanz- und Wirtschaftskrise – eine Analyse fixer und variabler Vergütungskomponenten unter Berücksichtigung von Corporate Governance-Mechanismen

Anhand der Geschäftsberichte 2008 und 2009 der DAX- und MDAX-Unternehmen wird für die Finanz- und Wirtschaftskrise untersucht, inwieweit die Vorstandsvergütung performanceabhängig ausgestaltet ist. Hierzu wird der Einfluss unterschiedlicher Performancemaße auf die kurzfristige variable Vergütung sowie auf eine Veränderung fixer Bestandteile bei einer Neuverhandlung des Vergütungskontrakts analysiert. Während die kurzfristige variable Vergütung von der Eigenkapitalrentabilität als Rechnungslegungsgröße abhängig ist, erweist sich die Veränderung der fixen Vergütung als abhängig vom kapitalmarktorientierten Shareholder Return. Im Gegensatz zu bisherigen Untersuchungen wird für die Finanz- und Wirtschaftskrise ein hoher Streubesitz als begünstigende Komponente dieser Performanceabhängigkeit identifiziert. Ein Einfluss der Größe des Vergütungsausschusses kann hingegen nicht bestätigt werden. Im Ergebnis wird die in der öffentlichen Diskussion vielfach angeführte fehlende Sensitivität der Vorstandsvergütung hinsichtlich schlechter Performance zum Teil widerlegt.