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Erschienen in:

2024 | OriginalPaper | Buchkapitel

6. Strategische Berichterstattung von Pro-forma-Kennzahlen

verfasst von : Lars Schiemann

Erschienen in: Pro-forma-Kennzahlen in der Berichterstattung kapitalmarktorientierter Unternehmen

Verlag: Springer Fachmedien Wiesbaden

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Zusammenfassung

Der Abschnitt zur Motivation des Managements und die Auswertung der Kapitalmarktrelevanzstudien haben bereits gezeigt, dass Pro-forma-Kennzahlen entscheidungsnützliche Informationen enthalten. Gleichzeitig wurde deutlich, dass opportunistische Motive die Berichterstattung beeinflussen. Vor dem Hintergrund dieser Motive untersuchen viele Studien die tatsächliche Berichterstattung der Unternehmen, um zu verstehen, wie diese die Pro-forma-Berichterstattung konkret ausgestalten.

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Vgl. Abschnitt 4.2.

Vgl. hierzu auch Abb. 3.1.

Vgl. beispielsweise Guillamón-Saorín et al. (2012), S. 143–168.

Vgl. Abschnitt 3.2.2.

Vgl. hierzu Abschnitt 3.1.2.

Vgl. Großmann (2007), S. 223–226.

Vgl. die Studien in Tab. 6.1, Tab. 6.2, Tab. 6.3; vgl. auch Abschnitt 4.4 zu Pro-forma-Kennzahlen in der Vergütung.

Vgl. Burgstahler/Dichev (1997); Degeorge et al. (1999).

Vgl. Abschnitt 3.2.2.

Vgl. Degeorge et al. (1999), S. 1–33.

Vgl. Graham et al. (2005), S. 5, 13–21.

Vgl. Graham et al. (2005), S. 5, 13–21; vgl. auch D. E. Black/E. L. Black et al. (2022), S. 1355.

Vgl. E. Henry et al. (2020), S. 173–174.

Vgl. Abschnitt 6.2.2 und 6.2.3.

Vgl. Abschnitt 4.2.

Vgl. Bradshaw/Sloan (2002); Bhattacharya et al. (2003); Johnson/Schwartz (2005); D. E. Black/Christensen (2009); Frankel et al. (2011); Curtis et al. (2014); Ruhwedel et al. (2017); vgl. auch E. Henry et al. (2020), S. 169–197.

Vgl. Bhattacharya et al. (2003), S. 300–302.

Vgl. Allee et al. (2007), S. 201–222.

D. E. Black/Christensen (2009), S. 306.

Lahart (2016) vergleicht die regulierten und die bereinigten Kennzahlen der Jahre 2009 bis 2015 und findet die größte Differenz im Jahr 2015 (32 %, Summe der GAAP-Gewinne i.H.v. 787 Mrd. USD vs. Summe der Pro-forma-Gewinne i.H.v. 1.040 Mrd. USD); vgl. Lahart (2016).

Vgl. Bradshaw/Sloan (2002), S. 49–50.

Vgl. Hitz (2010b), S. 74–76; vgl. auch Abschnitt 4.2.

Alle anderen Unternehmen berücksichtigen Aufwendungen und Erträge gleichermaßen oder gar nicht; vgl. Curtis et al. (2014), S. 933–958.

Vgl. Abschnitt 6.2.3.

Da US-amerikanische Studien zu Pro-forma-Kennzahlen üblicherweise den Gewinn pro Aktie – also Earnings per Share (EPS) – untersuchen, wird an dieser Stelle von Pro-forma-Gewinn gesprochen, um deutlich zu machen, dass es sich um eine Pro-forma-Kennzahl mit der Ausgangskennzahl Gewinn handelt.

Vgl. Bhattacharya et al. (2004), S. 27–43.

Vgl. Lougee/Marquardt (2004), S. 769–795; D. E. Black/Christensen (2009), S. 297–326; vgl. auch Bhattacharya et al. (2003), S. 285–319.

Vgl. Lougee/Marquardt (2004), S. 769–795.

Frequent Reporter wandeln in 15,5 % der Pressemitteilungen einen Gewinn in einen Verlust um, Non-frequent Reporter hingegen nur in 8,9 % der Pressmitteilungen; vgl. D. E. Black/Christensen (2009), S. 307.

Vgl. D. E. Black/Christensen (2009), S. 297–326.

Vgl. N. C. Brown et al. (2012b), S. 1–40.

Vgl. Leung/Veenman (2018), S. 1083–1137.

Vgl. Isidro/Marques (2015), S. 95–128.

Vgl. Charitou et al. (2018), S. 183–202.

Vgl. Isidro/Marques (2015), S. 95–128.

Vgl. Oberdörster (2009), S. 57–60.

Vgl. Graham et al. (2005), S. 52; vgl. auch Löffler (1998), S. 2–3, 197–201; Gu/T. Chen (2004), S. 129–170.

Vgl. Rauscher (2021a); Rauscher (2021b); vgl. auch Oberdörster (2009), S. 57–60.

Vgl. Papa et al. [CFA Institute] (2016), S. 13–15.

Vgl. C. H. Cheng et al. (2012); Papa et al. [CFA Institute] (2016); vgl. auch Fülbier et al. (2021).

Vgl. Graham et al. (2005), S. 3–73.

Vgl. Isidro/Marques (2015), S. 95–128.

Vgl. Abschnitt 3.1.2.

Vgl. z. B. L. D. Brown/Higgins (2005), S. 280–299.

Vgl. z. B. D. E. Black/Christensen (2009), S. 297–326.

Vgl. Isidro/Marques (2015), S. 95–128.

Vgl. Doyle et al. (2013), S. 43.

Doyle et al. (2013) ermitteln anhand einer Stichprobe von 1.000 zufällig ausgewählten Pressmitteilungen, dass die von I/B/E/S und Management veröffentlichte Kennzahl in 94,4 % übereinstimmen; vgl. Doyle et al. (2013), S. 43.

Vgl. Christensen et al. (2011), S. 501–527.

Diese Studien verwenden beispielsweise Street Earnings als Proxy für Pro-forma-Kennzahlen: Bhattacharya et al. (2003); Bhattacharya et al. (2004); Lougee/Marquardt (2004); Marques (2006); D. E. Black/Christensen (2009); Frankel et al. (2011).

Vgl. Bentley et al. (2018), S. 1039–1081; vgl. auch D. E. Black/Christensen (2009), S. 297–326.

Vgl. Doyle et al. (2013), S. 44.

Vgl. Gu/T. Chen (2004), S. 129–170.

Vgl. Bhattacharya et al. (2004); Lougee/Marquardt (2004); D. E. Black/Christensen (2009); N. C. Brown et al. (2012b); Doyle et al. (2013); Isidro/Marques (2015); Charitou et al. (2018); Chu et al. (2019).

Vgl. Bhattacharya et al. (2004), S. 27–43.

Vgl. D. E. Black/Christensen (2009), S. 297–326.

Vgl. Bhattacharya et al. (2004), S. 27–43.

Vgl. E. L. Black et al. (2017a), S. 209–240.

Bradshaw et al. (2018), S. 11 listen folgenden Studien auf, die dies betrifft: Bhattacharya et al. (2003); Bhattacharya et al. (2004); Lougee/Marquardt (2004); Marques (2006); Black/Christensen (2009); C.-Y. Chen (2010); Marques (2010); Frankel et al. (2011); Zhang/Zheng (2011); Jennings/Marques (2011); N. C. Brown et al. (2012a); N. C. Brown et al. (2012b).

Erst ab 2003 waren GAAP-Prognosen für 12 % der amerikanischen Unternehmen verfügbar. Dieser Anteil stieg bis 2015 auf 92,3 %. Vgl. Bradshaw et al. (2018), S. 12–13.

Die häufig als Proxy für (vom Management definierte) Pro-forma-Kennzahlen genutzten I/B/E/S ‚actual earnings‘ werden auch als Street Earnings bezeichnet. Hierbei entsprechen die Bereinigungen denen der Konsensus-Prognose der Analysten.

Vgl. Bradshaw et al. (2018), S. 46–66.

Vgl. Lougee/Marquardt (2004), S. 769–795; Isidro/Marques (2015), S. 95–128.

Vgl. Lougee/Marquardt (2004), S. 769–795.

Vgl. Isidro/Marques (2015), S. 95–128.

Vgl. Aubert (2010), S. 1–14.

Vgl. Charitou et al. (2018), S. 183–202.

Vgl. Doyle et al. (2013), S. 40–56.

Vgl. Chu et al. (2019), S. 1966–1998; vgl. auch Bhattacharya et al. (2004), S. 27–43.

Vgl. N. C. Brown et al. (2012b), S. 25–26.

Vgl. D. E. Black/Christensen (2009), S. 297–326.

Vgl. Abschnitt 6.2.3.1.

Vgl. Richardson et al. (2004), S. 885–924.

Vgl. Huang et al. (2017), S. 871–899.

Vgl. Richardson et al. (2004), S. 885–924.

Vgl. L. D. Brown et al. (2015), S. 1–47.

Vgl. L. D. Brown (2001), S. 221–241; vgl. auch Huang et al. (2017), S. 871–899.

Vgl. L. D. Brown (2001), S. 221–241.

Vgl. Isidro/Marques (2015); Huang et al. (2017); Chu et al. (2019).

Vgl. Chu et al. (2019), S. 1966–1998.

Vgl. Heflin/Hsu (2008), S. 349–365; Isidro/Marques (2015), S. 95–128.

Vgl. Huang et al. (2017), S. 871–899.

Vgl. Christensen et al. (2021), S. 172–217.

Vgl. Atanasov et al. (2022), S. 1–15.

Vgl. Bowen et al. (2005), S. 1012–1014.

Vgl. García Osma/Guillamón-Saorín (2011), S. 187.

Vgl. Abb. 3.1.

Vgl. hierzu vor allem Bowen et al. (2005); Marques (2010); J. V. Chen et al. (2021).

Vgl. beispielsweise Guillamón-Saorín et al. (2012), S. 143–168; L. Cheng et al. (2021).

Vgl. Hitz (2010b), S. 63–86; vgl. auch E. Henry et al. (2020), S. 169–197.

Vgl. E. Henry (2008); García Osma/Guillamón-Saorín (2011); Guillamón-Saorín et al. (2017).

Vgl. Bowen et al. (2005); E. Henry (2008); Marques (2010); Guillamón-Saorín et al. (2017); L. Cheng et al. (2021).

Vgl. z. B. E. Henry et al. (2020), S. 169–197; J. V. Chen et al. (2021), S. 163–213.

Die Leitlinien der ESMA legen fest, dass eine nicht nach IFRS definierte Kennzahl keine Vorrangstellung gegenüber den Kennzahlen des Abschlusses haben darf. Hierbei wird explizit die Präsenz, Betonung und Aussagekraft genannt. Vgl. ESMA Leitlinien (2015), 35–36.

Vgl. C&DIs (2018), 102.10; vgl. auch J. V. Chen et al. (2021), S. 164.

Bowen et al. (2005) werten beispielsweise die absolute und relative Betonung von Pro-forma-Kennzahlen in Pressemitteilungen aus und kommen für beide Variablen zu sehr ähnlichen Ergebnissen. Vgl. Bowen et al. (2005), S. 1011–1038.

Vgl. J. V. Chen et al. (2021), S. 163–213.

Vgl. Bowen et al. (2005), S. 1011–1038; Marques (2010), S. 119–131.

Vgl. E. Henry et al. (2020), S. 169–197.

100

Vgl. Hitz (2010b), S. 63–86.

101

Vgl. Guillamón-Saorín et al. (2012), S. 143–168.

102

Vgl. E. Henry (2008); García Osma/Guillamón-Saorín (2011); Guillamón-Saorín et al. (2012); Guillamón-Saorín et al. (2017); E. Henry et al. (2020).

103

Vgl. L. Cheng et al. (2021).

104

Vgl. E. Henry (2008), S. 363–407; García Osma/Guillamón-Saorín (2011), S. 187–208.

105

Vgl. Guillamón-Saorín et al. (2017), S. 448–479.

106

Vgl. Furnham/Boo (2011), S. 35–42, vgl. auch Tversky/Kahneman (1981), S. 453–458.

107

Vgl. Elliot (2006), S. 116; Guillamón-Saorín et al. (2012), S. 162.

108

Vgl. Bhattacharya et al. (2003), S. 302.

109

Vgl. Bowen et al. (2005), S. 1011–1038.

110

Vgl. J. V. Chen et al. (2021), S. 174.

111

Vgl. J. V. Chen et al. (2021), S. 163–213.

112

Vgl. E. Henry et al. (2020), S. 169–197; vgl. auch Bowen et al. (2005), S. 1011–1038.

113

Vgl. Marques (2010), S. 119–131; vgl. auch E. Henry et al. (2020), S. 169–197.

114

Von den hier zitierten Studien basieren folgende auf europäischen Daten: Hitz (2010b) (deutsche Daten), García Osma/Guillamón-Saorín (2011) (spanische Daten), Guillamón-Saorín et al. (2012) (spanische Daten), Guillamón-Saorín et al. (2017) (europäische Daten). Alle anderen Studien basieren auf amerikanischen Daten.

115

Vgl. Hitz (2010b), S. 63–86.

116

Pro-forma-Kennzahlen werden hier als nicht in der Gewinn- und Verlustrechnung enthaltene Erfolgskennzahlen definiert. Vgl. Guillamón-Saorín et al. (2012), S. 156.

117

Vgl. Guillamón-Saorín et al. (2012), S. 143–168.

118

Vgl. E. Henry (2008), S. 363–407, vgl. auch García Osma/Guillamón-Saorín (2011), S. 191–192.

119

In der amerikanischen Stichprobe von E. Henry (2008) sind im Median sind 60 % der identifizierten Schlagwörter einer Pressemitteilung positiv, 40 % negativ; in der spanischen Stichprobe von García Osma/Guillamón-Saorín (2011) sind hingegen 95,5 % positiv, nur 4,5 % negativ. Vgl. E. Henry (2008), S. 389; García Osma/Guillamón-Saorín (2011), S. 197.

120

Vgl. E. Henry et al. (2020), S. 169–197.

121

Vgl. L. Cheng et al. (2021).

122

Vgl. Bowen et al. (2005), S. 1011–1038.

123

Vgl. E. Henry et al. (2020), S. 169–197.

124

Vgl. Guillamón-Saorín et al. (2017), S. 448–479, vgl. auch E. Henry (2008), S. 363–407.

125

Vgl. DeHaan et al. (2015), S. 36–55; Doyle/Magilke (2009), S. 157–182.

126

Vgl. N. C. Brown et al. (2012a), S. 315–359.

127

Vgl. Doyle/Magilke (2009), S. 157–182.

128

Vgl. Abschnitt 5.3 und Abschnitt 6.3.

129

Vgl. Hoogervorst [Vorsitzender des IASB] (2015), S. 4–5; Hoogervorst [Vorsitzender des IASB] (2016), S. 5; SEC Cautionary Advice (2001); vgl. auch D. E. Black/Christensen (2018), S. 1–7.

130

Vgl. Doyle et al. (2013), S. 40–56.

131

Vgl. Abschnitt 4.2.

132

Vgl. Ciesielski/E. Henry (2017), S. 34–50; T. F. Henry et al. (2020b), S. 60–65.

133

Vgl. Ciesielski/E. Henry (2017), S. 38–40.

134

Vgl. Papa et al. [CFA Institute] (2016).

135

Vgl. Bhattacharya et al. (2004), S. 27–43.

136

Vgl. Doyle et al. (2003), S. 145–174; vgl. auch D. E. Black/Christensen (2018), S. 1–7.

137

Dabei ist bei Abarbanell/Lehavy (2007) nicht klar, ob die Reaktionen bedeuten, dass die Investoren getäuscht werden oder ein Zeichen dafür sind, dass bereinigte Kennzahlen informativer sind als die regulierten Kennzahlen. Vgl. Abaranell/Lehavy (2007), S. 675–723.

138

Vgl. Abarbanell/Lehavy (2007), S. 675–723.

139

Vgl. Abschnitt 7.1.2 und 7.2.3.

140

Vgl. Abschnitt 4.2.

141

Vgl. Frederickson/Miller (2004), S. 667–686; Elliot (2006), S. 113–133; Allee et al. (2007), S. 201–222; Marques (2010), S. 119–131; Dilla et al. (2013), S. 37–60; Zhang/Zheng (2011), S. 186–202.

142

Vgl. Frederickson/Miller (2004), S. 667–686; Elliot (2006), S. 113–133.

143

Vgl. Frederickson/Miller (2004), S. 667–686.

144

Vgl. Elliot (2006), S. 113–133.

145

Vgl. Johnson et al (2014), S. 207–217.

146

Vgl. Allee et al. (2007), S. 201–222.

147

Vgl. Bhattacharya et al. (2007), S. 581–619.

148

Vgl. E. Henry (2008), S. 363–407.

149

Vgl. Hofstedt (1972), S. 679–692.

150

Vgl. Andersson/Hellman (2007) 277–298.

151

Vgl. Dilla et al. (2013), S. 37–60.

152

Vgl. C. H. Cheng et al. (2012) zeigen, dass Analysten ihre Prognosen nach Veröffentlichung von Pro-forma-Kennzahlen anpassen. Da diese Reaktion nach Regulation G stärker ausfällt, gehen die Autoren davon aus, dass die verbesserte Qualität der Kennzahlen dazu führt, dass die Analysten diese als glaubwürdiger ansehen. Dieses Ergebnis spricht dafür, dass Pro-forma-Kennzahlen nützliche Informationen enthalten. Vgl. C. H. Cheng et al. (2012).

153

Vgl. Andersson/Hellman (2007), S. 279–280.

154

Vgl. Elliot (2006), S. 113–133.

155

Vgl. Guillamón-Saorín et al. (2017), S. 448–479.

156

Vgl. Regulation G (2003), 244.100(a)(2); ESMA Leitlinien (2015), 26–32.

157

Vgl. Elliot (2006), S. 113–133.

158

Vgl. Dilla et al. (2013), S. 37–60.

159

Vgl. Marques (2010), S. 119–131.

160

Vgl. Zhang/Zheng (2011), S. 186–202.

161

Vgl. Aubert/Grudnitski (2014), S. 154–167.

162

Vgl. Ciesielski/E. Henry (2017), S. 34–50.

163

Vgl. Young (2014), S. 444–465; vgl. auch García Osma/Guillamón-Saorín (2011), S. 187–208.

164

Vgl. Curtis et al. (2014), S. 933–958.

165

Vgl. Doyle et al. (2013), S. 40–56.

166

Vgl. D. E. Black/Christensen et al. (2021), S. 1712–1747.

167

Vgl. T. F. Henry et al. (2020a), S. 114–134; Ciesielski/E. Henry (2017), S. 34–50; vgl. auch Abschnitt 7.1.2.

168

Vgl. Bassen et al. (2012), S. 360–365.

169

Vgl. Thormann (2016), S. 1001; vgl. auch ESMA Leitlinien (2015).

170

Vgl. Bushman/Smith (2001); García Osma/Guillamón-Saorín (2011); D. E. Black/Christensen et al. (2018); vgl. auch Christensen et al. (2019), S. 629–664.

171

Vgl. Jennings/Marques (2011), S. 364–394; vgl. auch Isidro/Marques (2013), S. 289–317.

172

Vgl. Frankel et al. (2011), S. 719–744.

173

Vgl. Christensen et al. (2019), S. 629–664.

Titel: Strategische Berichterstattung von Pro-forma-Kennzahlen
verfasst von: Lars Schiemann
Verlag: Springer Fachmedien Wiesbaden
Buch: Pro-forma-Kennzahlen in der Berichterstattung kapitalmarktorientierter Unternehmen
Print ISBN: 978-3-658-44395-5

Electronic ISBN: 978-3-658-44396-2

Copyright-Jahr: 2024
DOI: https://doi.org/10.1007/978-3-658-44396-2_6

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