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Erschienen in:

2015 | OriginalPaper | Buchkapitel

2. Der Kapitalwert einer Investition

verfasst von : Prof. Dr. Dr. h.c. mult. Walther Busse von Colbe, Prof. Dr. Gert Laßmann, Prof. Dr. Frank Witte

Erschienen in: Investitionstheorie und Investitionsrechnung

Verlag: Springer Berlin Heidelberg

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Zusammenfassung

Der Kapitalwert C ₀ eines Investitionsobjektes ist der auf der Basis eines Kalkulationszinssatzes i ermittelte Barwert (Gegenwartswert) der für dieses Objekt geplanten künftigen Ein- und Auszahlungen. Die Kapitalwertmethode ermöglicht die Beurteilung der Vorteilhaftigkeit eines Investitionsobjektes im Vergleich zur Anlage des zu seiner Durchführung erforderlichen Geldbetrages zu einem vorgegebenen Zinssatz (Akzeptanzkriterium C ₀ ≥ 0) oder im Vergleich zu alternativen Investitionsobjekten (Kapitalwertmaximierung als Entscheidungsregel). Der Kapitalwert eines Investitionsobjektes ist eine in Geldeinheiten ausgedrückte Größe. Sie ist zwar als Beurteilungskriterium weniger leicht verständlich als z. B. die Kapitalrentabilität oder der interne Zinssatz, gleichwohl aber ökonomisch sinnvoller als diese.

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Im Gegensatz zum relativen Bezug, bei dem die Zellenbezüge beim Kopieren automatisch entsprechend angepasst (verschoben) werden, bleibt beim absoluten Zellenbezug der hinterlegte Zellenbezug fixiert. Absolute Zellenbezüge bleiben also erhalten, unabhängig davon, wohin die Berechnung kopiert wird. Der absolute Zellenbezug wird bei EXCEL mit einem $-Zeichen vor der Spalte und/oder der Zeile eingeleitet (Shortcut: F4). Standardmäßig kopiert EXCEL relativ.

Dies ist zugleich die Begründung, weshalb die Saldierung im Rechnungswesen allgemein nicht geschätzt wird bzw. zum Teil explizit verboten ist (Vgl. Verrechnungsverbot § 246 Abs. 2 HGB).

$$C_{0}={-a}_{0}+c\cdot\frac{q^{n}-1}{i\cdot q^{n}},$$

folgt für die Annuität:

$$\begin{aligned}\displaystyle c^{\ast}&\displaystyle=\left[{-a}_{0}+c\cdot\frac{q^{n}-1}{i\cdot q^{n}}\right]\cdot\frac{i\cdot q^{n}}{q^{n}-1}\\ \displaystyle c^{\ast}&\displaystyle={-a}_{0}\cdot\frac{i\cdot q^{n}}{q^{n}-1}+c.\end{aligned}$$

Zur Frage der Notwendigkeit zur Berücksichtigung von Steuern in der Investitionsrechnung z. B. Kern (19851985), Georgi (19851985) bzw. allgemein Schneider (19921992). Als einführende Literatur zu den Grundzügen der Besteuerung sei auf Kudert (20112011) und von Campenhausen und Grawert (20112011) verwiesen.

Siehe ferner die entsprechenden Steuergesetze, Richtlinien und Durchführungsverordnungen. Z. B. § 10 KStG, § 4 EStG, § 7 GewStG.

Die Zulässigkeit der geometrisch degressiven Abschreibung hat in den zurückliegenden Jahren im deutschen Steuerrecht einem stätigen Wechsel unterlegen: Von 1980–2000 war die geometrisch degressive Abschreibung mit 30 % zulässig. Von 2001–2005 wurde der Abschreibungssatz auf 20 % gesenkt. Von 2006–2007 wurde der Prozentsatz wieder auf 30 % angehoben. 2008 war die geometrisch degressive Abschreibung nicht zulässig. 2009 und 2010 durfte wieder mit 25 % geometrisch degressiv abgeschrieben werden und seit 2011 ist die geometrisch degressive Abschreibung nicht zulässig.

Die Leasingquote an den gesamtwirtschaftlichen Investitionen liegt bei ca. 15 % (Perridon 20122012, S. 485 ff.).

BeiOperating Leasing handelt es sich hingegen um kurzfristig kündbare Mietverträge (Wöhe und Döring 20132013, S. 568; Perridon 20122012, S. 485 f.).

Unter Realzins wird die um die Inflation bereinigte nominale Verzinsung (Nominalzinssatz) verstanden.

Wird auch als nomineller Zinssatz bezeichnet.

Ein ähnliches Beispiel findet sich bei Weston und Copeland (19861986, S. 153–155)

Der interessierte Leser sei auf die Ausführungen zu diesem Problem verwiesen, die bis zur dritten Auflage des vorliegenden Buchs enthalten sind.

Bei sogenannten Währungsswaps werden Kapitalbeträge in unterschiedlichen Währungen und zu unterschiedlichen Zeitpunkten gegeneinander getauscht. In der Regel werden auch die mit dem Tausch verbunden Zinsverpflichtungen mitgetauscht.

Ballwieser, W. (2011). Unternehmensbewertung (3. Aufl.). Stuttgart.

Brealey, R. A., Myers, S. C., & Franklin, A. (2011). Principles of Corporate Finance, Concise (2. Aufl.). New York: McGraw-Hill.

Coenenberg, A. G., Salfeld, R. (2007). Wertorientierte Unternehmensführung. Vom Strategieentwurf zur Implementierung (2. Aufl.). Stuttgart.

Copeland, T., Koller, T., & Murrin, J. (1998). Unternehmenswert. Methoden und Strategien für eine wertorientierte Unternehmensführung (2. Aufl.). Frankfurt.

Copeland, T. E., Weston, J. F., & Shastri, K. (2008). Finanzierungstheorie und Unternehmenspolitik. Konzepte der kapitalorientierten Unternehmensfinanzierung (4. Aufl.). München.

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Hering, T. (2008). Investitionstheorie (3. Aufl.). München.

Kern, W. (1985). Analyse von Steuerwirkungen in investitionstheoretischen Kalkülen. Zeitschrift für betriebswirtschaftliche Forschung, 37, 867–881.

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Kruschwitz, L. (2014). Investitionsrechnung. Grundlagen für Investitionsentscheidungen (14. Aufl.). München.

Kruschwitz, L. (2011). Investitionsrechnung, dynamische. In W. Busse von Colbe, N. Crasselt, & B. Pellens (Hrsg.), Lexikons des Rechnungswesens (5. Aufl., S. 392–396). München.

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Lücke, W. (Hrsg.). (1991). Investitionslexikon (2. Aufl.). München.

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Mellwig, W. (1983). Besteuerung und Kauf/Leasing-Entscheidungen. Zeitschrift für betriebswirtschaftliche Forschung, 35, 782–800.

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Schreiber, U. (2012). Besteuerung der Unternehmen: Eine Einführung in Steuerrecht und Steuerwirkung (3. Aufl.). Wiesbaden. CrossRef

Von Campenhausen, O., Grawert, A. (2011). Steuerrecht im Überblick: Zusammenfassungen und Grafiken (2. Aufl.). Stuttgart.

Weston, J. F., Copeland, T. E. (1986). Managerial Finance (8. Aufl.).

Wöhe, G., Döring, U. (2013). Einführung in die Allgemeine Betriebswirtschaftslehre (25. Aufl.). München.

Titel: Der Kapitalwert einer Investition
verfasst von: Prof. Dr. Dr. h.c. mult. Walther Busse von Colbe
Prof. Dr. Gert Laßmann
Prof. Dr. Frank Witte
Verlag: Springer Berlin Heidelberg
Buch: Investitionstheorie und Investitionsrechnung
Print ISBN: 978-3-540-56907-7

Electronic ISBN: 978-3-662-46987-3

Copyright-Jahr: 2015
DOI: https://doi.org/10.1007/978-3-662-46987-3_2