Die Erklärung der Emissionsrendite von IPO-Wertpapieren in Modellansätzen

In diesem Kapitel werden Modelle diskutiert, die ein bewußtes Underpricing als eine Folge rationalen Verhaltens der Marktteilnehmer ableiten. Die Analyse der bestehenden Theorien und die Ergebnisse der empirischen Tests werden in dieser Arbeit als methodologische Grundlage verstanden, um jene Erklärungsansätze zu finden, welche unter den Gegebenheiten des deutschen Kapitalmarktes Hinweise auf die Ursachen signifikanter Emissionsrenditen erlauben. Im Mittelpunkt der Betrachtung steht dabei nicht eine ausführliche Darstellung der Modelle, sondern der gegenwärtige Wissensstand im Hinblick auf deren kritische Überprüfung. Für die Beschreibung der Modelle wird auf die entsprechende Originalliteratur bzw. auf deutschsprachige Dissertationen verwiesen.1 Zur Unterscheidung, welche Modelle zur Erklärung positiver Emissionsrenditen am deutschen Kapitalmarkt relevant sind und welche nicht, werden nachfolgende Kriterien verwendet: • Die Modelle sollten empirisch überprüfbar sein und deren testbaren Implikationen eine Unterscheidung zwischen einzelnen Erklärungsansätzen erlauben.• Bei der empirischen Überprüfung der Modelle sollten sich Hinweise auf deren empirische Evidenz ergeben.• Hinweise auf empirische Evidenz unter den Institutionen ausländischer Kapitalmärkte sollten auch unter den Gegebenheiten des deutschen Kapitalmarktes widerspruchsfrei sein.