Einleitung und Grundlagen

Die internationalen Kapitalmärkte haben in den letzten zwanzig Jahren seit der Einführung flexibler Wechselkurse eine fortgesetzte Integration erfahren. Die anfänglich weit verbreiteten Zweifel, ob die Stabilität der Kapitalmärkte mit dem Zusammenbruch des Systems fixer Wechselkurse aufrechterhalten werden könne, wurden — bis auf einige turbulente Phasen — nicht bestätigt. Im allgemeinen ist man sich heute darüber einig, dass die internationale Kontrollfunktion, die von der weltweiten Integration der Kapitalmärkte ausgeht, einem wünschenswerten Entwicklungsprozess folgt. Die Bildung von Monopolen und die Wahrscheinlichkeit von Absprachen nimmt mit zunehmender internationaler Teilnahme eher ab. Die Rendite der Projekte nationaler Kapitalnachfrager wird an den alternativen Renditen am Weltmarkt gemessen. Diese fast euphorische Beurteilung, welche aus der Integration der Kapitalmärkte abgeleitet wird, ist heute in der Presse zu einem Gemeinplatz geworden. Es stellt sich aber die Frage, wie diese Integration gemessen werden soll.