3. Hedging

Das wichtigste Einsatzgebiet von Derivaten ist die Absicherung gegen Kursverluste. Am Ende steht die Antwort auf die Frage, wie viele Kontrakte man zu diesem Zweck kaufen oder verkaufen muss. Dem gehen eine ganze Menge Fragen, etwas Rechenarbeit und eine Desillusionierung voraus. Der wichtigste und schwierigste Schritt beim Aufsetzen einer Absicherungsposition besteht darin, sich in vielerlei Hinsicht für den passenden Hedge zu entscheiden: Auf welchen Zeitpunkt oder über welchen Zeitraum? Auf welchem Niveau? Symmetrisch oder asymmetrisch? Statisch oder dynamisch – und vieles mehr. Jede dieser Entscheidungen setzt ein spezifisches Kapitalmarktweltbild bzw. Prognosen und ein Abwägen zwischen den Vor‐ und Nachteilen der jeweils zur Verfügung stehenden Alternativen voraus. Der einfachste Teil ist die Berechnung der erforderlichen Kontraktanzahl. Über allem schwebt die große Desillusionierung: Man muss sich stets bewusst sein, dass auch bei einem noch so professionellen Vorgehen ein perfekter Hedge entweder nur in den trivialsten Absicherungssituationen oder durch puren Zufall gelingt. Der Weg zum Hedge ist gepflastert mit Annahmen, jeder Menge Nachteilen der einzelnen Absicherungsvarianten und praktischen Problemen, die man in vielen Fällen abmildern, aber nicht vollständig entschärfen kann. Es ist eher unwahrscheinlich, dass sich, wenn am Ende abgerechnet wird, jede getroffene Annahme am realen Kapitalmarkt eingestellt und kein einziger der in Kauf genommenen Nachteile und praktischen Fallstricke materialisiert hat.