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Zeitschrift für die gesamte Versicherungswissenschaft
Erschienen in: Zeitschrift für die gesamte Versicherungswissenschaft 2/2013

01.05.2013 | Abhandlung

Überlegungen zum Market Consistent Embedded Value

verfasst von: Annegret Weng

Erschienen in: Zeitschrift für die gesamte Versicherungswissenschaft | Ausgabe 2/2013

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Zusammenfassung

Seit 2008 gibt es die vom CFO-Forum herausgegebenen Prinzipien zur Berechnung des Market Consistent Embedded Values (MCEV), der über seine Komponenten NAV, FC, PVFP, TVOG und CRNHR definiert ist. In diesem Beitrag definieren wir den MCEV als Erwartungswert der zukünftigen Aktionärscashflows und leiten daraus die Komponentendarstellung ab. Dieser Zugang erhöht das Verständnis für den Embedded Value und zeigt auf, an welchen Stellen in der Praxis Vereinfachungen getroffen werden. Desweiteren wird auch auf die Berechnung des VNB eingegangen. Dann folgt eine kritische Diskussion des MCEV-Ansatzes in der Praxis.
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Fußnoten
2
In der Regel gilt Appraisal Value=MCEV+α⋅VNB, wobei α⋅VNB ein geeignetes Vielfaches des VNB ist.
 
4
Bei der Ermittlung des Risikokapitals ist zu berücksichtigen, dass in der Lebensversicherung ein großer Teil des Risikokapitals vom Versicherungsnehmer selbst gestellt wird.
 
5
Allerdings berücksichtigt \(\mathcal{E}_{G}( \boldsymbol {X} )\) bzw. \(\mathcal{E}_{G}^{\alpha[Z_{i}]}( \boldsymbol {X} )\) nur die Komponenten NAV, PVFP, TVOG und FC.
 
6
Die Formel (5) gilt i.a. nur für multinormalverteilte Zufallsvariablen, wird aber in der Praxis für beliebige Zufallsvariablen angesetzt.
 
7
Für das deutsche Geschäft ist hier z.B. Allianz, Axa, Generali, Hannover Rück, Münchner Rück und die Züricher interessant.
 
8
Das ist bei anderen Produkten wie z.B. Variable Annuities anders zu beurteilen. Hier spielen die aktuellen Kapitalmarktparameter eine entscheidende Rolle bei der Preisfindung.
 
Literatur
Deutsche Aktuarvereinigung e.V.: Fachgrundsatz „Market Consistent Embedded Value“. Verabschiedet am 16.06.2011 (2011)
Wagner, T., Reich, H.: Market Consistent Embedded Value: Ist diesmal der große Wurf gelungen? Versicherungswirtschaft 63(16), 1356–1359 (2008)
Wüthrich, M., Bühlmann, H., Furrer, H.: Market-Consistent Actuarial Valuation, 2. Aufl. Springer, Berlin (2010) CrossRef
Wüthrich, M.: An academic view on the illiquidity premium. Eur. Actuar. J. 1(1), 93–105 (2011) CrossRef
Metadaten
Titel
Überlegungen zum Market Consistent Embedded Value
verfasst von
Annegret Weng
Publikationsdatum
01.05.2013
Verlag
Springer-Verlag
Erschienen in
Zeitschrift für die gesamte Versicherungswissenschaft / Ausgabe 2/2013
Print ISSN: 0044-2585
Elektronische ISSN: 1865-9748
DOI
https://doi.org/10.1007/s12297-013-0235-5

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