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2023 | OriginalPaper | Buchkapitel

1. End-to-End (E2E) M&A-Prozessdesign

verfasst von : Thorsten Feix

Erschienen in: End-to-End M&A-Prozessdesign

Verlag: Springer Fachmedien Wiesbaden

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Zusammenfassung

Die historische Entwicklung des globalen M&A-Marktes ist durch ein sehr volatiles Muster gekennzeichnet und wurde durch sechs Fusionswellen geprägt. Aktuelle Kapitalmarktdaten deuten darauf hin, dass sich der globale M&A-Markt inmitten einer neuen, der siebten Fusionswelle befindet, die durch Geschäftsmodellinnovationen sowohl in technologischen als auch in traditionellen Branchen angetrieben wird. Darüber hinaus treibt die globale Liquiditätsschwemme aufgrund der ultralockeren Geldpolitik der Zentralbanken in den Industrieländern das Finanzierungspotenzial für M&A an. In Anbetracht dieser hochdynamischen Makrolage ist ein robustes E2E M&A-Prozessdesign zwingend, um erfolgreiche Transaktionen zu gewährleisten. Das M&A-Prozessdesign besteht aus 5 Modulen: der eingebetteten M&A-Strategie, dem Transaktionsmanagement, dem Integrationsmanagement, dem Synergiemanagement und dem M&A-Projektmanagement & Governance. Das E2E M&A-Prozessdesign adressiert nicht nur diese fünf Module, sondern auch die entscheidenden Verknüpfungen innerhalb und zwischen diesen Modulen. Diese geschäftskritischen Interdependenzen der Module erfordern eine E2E-Architektur. Das M&A-Prozessdesign integriert digitale Herausforderungen und Möglichkeiten: Digitale Tools und Prozesse können genutzt werden, um die Effizienz, Geschwindigkeit, Qualität und Robustheit von M&A-Prozessen zu erhöhen. Darüber hinaus kann M&A als Instrument der Unternehmensentwicklung genutzt werden, um robuste digitale Geschäftsmodelle und widerstandsfähige Innovationsstrategien zu entwickeln und das Unternehmensportfolio für die Bedürfnisse der 20er-Jahre umzugestalten.

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Fußnoten
1
Carlota Perez (2018) beschreibt aus wirtschaftshistorischer Sicht, dass revolutionäre Technologien zunächst ein „goldenes Zeitalter“ durchlaufen, das einem Investitionshub entspricht, der nach ein paar Jahren platzt, bevor sie in ein „goldenes Zeitalter“ einer breiteren Entwicklung eintreten.
 
2
Damit diese Theorie gültig ist, müssen zwei Annahmen erfüllt sein. Erstens, dass sich die Kapitalmärkte von Zeit zu Zeit irrational verhalten können. Dies steht im Einklang mit der Erklärung von Irrationalitäten durch die Verhaltensökonomie, widerspricht aber der traditionellen Theorie der Unternehmensfinanzierung. Letztere geht von der Hypothese des effizienten Marktes aus. Zweitens, dass die Zahlungsweise innerhalb von Fusionswellen eher aktien- als bargeldbasiert ist, was im Widerspruch zu den empirischen Ergebnissen der ersten sechs Fusionswellen steht.
 
3
Eine weitere interessante Tatsache über Fusionswellen wurde von Netter et al. (2011) hervorgehoben. Die Korrelation zwischen Fusionswellen und externen Schocks ist in Studien, die kleinere Datenstichproben verwenden, offensichtlicher als in Studien, die größere Stichproben verwenden. Es scheint daher, dass Fusions- und Übernahmetätigkeiten, die kleinere Transaktionen und private Erwerber umfassen, weniger empfindlich und wellenförmig sind als Fusions- und Übernahmemuster, die nur bei öffentlichen Übernahmen und größeren Transaktionen beobachtet werden.
 
4
Die erste Beschreibung des E2E M&A-Prozessdesigns findet sich in Feix, T. (2017a, S. 153–159) und Feix, T. (2017b).
 
5
Die Notwendigkeit, M&A als einen E2E-Geschäftsprozess zu betrachten, wird auch von Galpin und Herndon (2014, S. Vorwort xix, 25) unterstrichen. Auch dieses Verständnis einer E2E-Sicht basiert auf dem gesamten M&A-Lebenszyklus von der Strategie über die Due Diligence bis zur Integration. Dennoch basiert das hier verwendete Deal-Flow-Modell auf wesentlich anderen Modulen, wie „formulate, locate, investigate and negotiate“ für die Pre-Deal-Phase und „integrate, motivate, innovate, and evaluate“ in der Post-Deal-Phase (Galpin & Herndon, 2014, S. 28–30). Auch ihr primärer Forschungsschwerpunkt liegt auf dem Integrationsteil.
 
6
Die M&A-Strategiephase könnte in etwa vergleichbar sein mit den Phasen formulieren und verorten im Modell von Galpin und Herndon (2014, S. 28–30).
 
7
Zott et al. (2010) geben einen ausführlichen Überblick über die historischen Wurzeln und die Forschung in Bezug auf Geschäftsmodelltheorien.
 
8
Bei den meisten Transaktionen basieren die Earn-Outs auf der EBITDA- oder Umsatzentwicklung des Zielunternehmens für einen Zeitraum von 3 bis 5 Jahren nach Abschluss der Transaktion.
 
9
Einzelheiten zu einem professionellen M&A-Projekt- und Integrationshaus, das den E2E-Ansatz umsetzt, werden in Kap. 6 über M&A-Projektmanagement und -Governance erörtert.
 
10
Weitere Informationen sind ab Frühjahr 2020 auf der Website www.​tfX-advisory.​de zu finden.
 
11
In einem wissenschaftlichen Forschungsprojekt 2023 wird untersucht, ob das Insourcing von Best-Practice-M&A-Geschäftsfällen und Datenquellen weitere Verbesserungen hinsichtlich der M&A-Erfolgsquote bieten könnte, indem ein spezifisches Inhouse-M&A-Projekt mit bereits realisierten M&A-Projekten mit vergleichbaren Merkmalen durch die Anwendung von Algorithmen und Analysen verknüpft wird.
 
12
Der Ecosystem-Scan wird in den Kap. 2 und 6 ausführlich behandelt.
 
Literatur
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Metadaten
Titel
End-to-End (E2E) M&A-Prozessdesign
verfasst von
Thorsten Feix
Copyright-Jahr
2023
DOI
https://doi.org/10.1007/978-3-658-40067-5_1