14. Fusionen und Akquisitionen

Vgl. Jansen 2004: Management von Unternehmenszusammenschlüssen: Theorien, Thesen, Tests und Tools, S. 109.

Vgl. z. B. Jansen 2004: Management von Unternehmenszusammenschlüssen: Theorien, Thesen, Tests und Tools, S. 110; Kitching 1974: Winning and Losing with European Acquisitions, S. 124 ff.; Schoenberg 2006: Measuring Performance of Corporate Acquisitions: An Empirical Comparison of Alternative Metrics, S. 361 ff.

Vgl. Mergermarket 2019: Monthly M&A Insider FY 2018, S. 30.

Vgl. Achleitner 1999: Handbuch Investment Banking, S. 137.

Vgl. Brigham und Houston 2004: Fundamentals of Financial Management, S. 799.

Zum Beispiel sieht das deutsche Wertpapierhandelsgesetz (WpHG) eine Veröffentlichungspflicht bei den Anlegern börsennotierter Gesellschaften vor. Wird mit dem Kauf/Verkauf von Aktien ein bestimmter Prozentsatz der Stimmrechte über- oder unterschritten, hat unverzüglich eine Mitteilung an den Emittenten und die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht zu erfolgen. Die meldepflichtigen Schwellenwerte sind 3, 5, 10, 15, 20, 25 30, 50 und 75 Prozentpunkte der Stimmrechte aus Aktien eines börsennotierten Emittenten mit Sitz in Deutschland. In der Schweiz ist die Pflichtmitteilung beim Über- oder Unterschreiten gewisser Schwellenwerte im Bundesgesetz über die Börsen und den Effektenhandel (BEHG) geregelt. Die Meldeschwellenwerte liegen bei 3, 5, 10, 15, 20, 25, 33 1/3, 50 oder 66 2/3 Prozentpunkten der Stimmrechte. Die Mitteilung des Über- oder Unterschreitens eines Schwellenwerts wird durch die jeweilige Gesellschaft und zusätzlich durch die Schweizer Offenlegungsstelle veröffentlicht.

Vgl. Jansen 2016: Mergers & Acquisitions: Unternehmensakquisitionen und -kooperationen. Eine strategische, organisatorische und kapitalmarkttheoretische Einführung, S. 301.

Vgl. Roediger 2010: Werte schaffen durch M&A-Transaktionen, S. 107.

Vgl. Abschn. 12.​2.

Vgl. Jensen 1986: Agency Cost of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers, S. 323 f.

Vgl. Markelevich 2003: Examining the Performance of Corporate Acquisitions based on the Motive for Acquisition, S. 1.

Vgl. Cai und Vijh 2007: Incentive Effects of Stock and Option Holdings of Target and Acquirer CEOs, S. 1928.

Vgl. Pike und Neale 1999: Corporate Finance and Investment: Decisions and Strategies, S. 628 f.

Vgl. Chang und Moore 2008: Mergers and Acquisitions, S. 376.

Vgl. Jansen 2016: Mergers & Acquisitions: Unternehmensakquisitionen und -kooperationen. Eine strategische, organisatorische und kapitalmarkttheoretische Einführung, S. 292 f.

Vgl. Steinöcker 1993: Akquisitionscontrolling – Strategische Planung von Firmenübernahmen, S. 20.

Vgl. Huemer 1991: Mergers & Acquisitions: Strategische und finanzielle Analyse von Unternehmensübernahmen, S. 185.

Vgl. Abschn. 14.6.

Vgl. Abschn. 14.5.1.

Vgl. Funk 1995: Aspekte der Unternehmensbewertung in der Praxis, S. 502.

Vgl. Noé-Nordberg 2018: M&A: Drum prüfe, wer sich bindet!, S. 400.

Vgl. Abschn. 14.8.

Vgl. Abschn. 14.4.1.

Vgl. Haspeslagh und Jemison 1992: Akquisitionsmanagement: Wertschöpfung durch strategische Neuausrichtung des Unternehmens, S. 174; Foote und Suttie 1991: Memo to a CEO: Post-Merger Management, S. 122.

Im Gegensatz zu Deutschland sind realisierte private Kapitalgewinne in der Schweiz steuerfrei. Vgl. Abschn. 12.​7.​4.

Vgl. Abschn. 10.​4.​3.​3.

Vgl. Abschn. 14.7.

Vgl. Chang und Moore 2008: Mergers and Acquisitions, S. 381.

Vgl. Abschn. 7.​3.​1.

Vgl. Lee 2013: Choosing the Right Valuation Approach, S. 244.

Vgl. Mondello 2017: Aktienbewertung: Theorie und Anwendungsbeispiele, S. 285.

Vgl. Abschn. 7.​3.​5.

Vgl. Abschn. 7.​3.​4.​4.

Vgl. Abschn. 7.​3.​4.​1.

Vgl. Mondello 2017: Aktienbewertung: Theorie und Anwendungsbeispiele, S. 279. Der Marktwert von etwaigen Minderheitsanteilen ist ebenfalls vom Enterprise Value abzuziehen, damit der innere Wert des Eigenkapitals eruiert werden kann.

Vgl. Abschn. 3.​3.​1.​2.

Vgl. Abschn. 7.​3.​4.​4.

Vgl. Abschn. 7.​3.​8.

Vgl. Koller et al. 2010: Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies, S. 214.

Vgl. Abschn. 7.​3.​8.​4.

Vgl. Abschn. 7.​3.​8.​2.

Für eine Übersicht von branchengängigen Multiplikatoren vgl. z. B. Hasler 2013: Aktien richtig bewerten, S. 286.

Vgl. Weston und Weaver 2001: Mergers & Acquisitions, S. 93 ff. Aktienpreise können ohne eine entsprechende Anpassung nicht einfach am Ankündigungstag einer Übernahme untersucht werden, da sie auch anderen Einflussfaktoren unterliegen. Wird etwa eine Übernahme an einem Tag bekannt gegeben, bei dem der gesamte Aktienmarkt einen Anstieg verzeichnet, kann die Aktienpreiszunahme nicht vollumfänglich mit den erwarteten wertsteigernden Synergien erklärt werden. Daher werden in empirischen Studien abnormale Renditen analysiert, die um die Aktienmarktbewegungen bereinigt sind.

Vgl. Bruner 2005: Deals from Hell: M&A Lessons that Rise Above the Ashes, S. 33.

Vor allem bei Übernahmewellen findet ein regelrechtes Rennen um die besten Zielfirmen statt, was zur Folge hat, dass sich die potenziellen Kaufinteressenten gegenseitig überbieten und dadurch die Erfolgswahrscheinlichkeit einer Übernahme reduzieren.

Die Selbstüberschätzungsthese wurde von Roll in die Fachliteratur eingeführt. Vgl. Roll 1986: The Hubris Hypothesis on Corporate Takeovers, S. 176 ff.

Vgl. Koller et al. 2010: Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies, S. 449.

Vgl. Mitchell und Stafford 2000: Managerial Decisions and Long-Term Stock Price Performance, S. 287 ff.

Vgl. Agrawal et al. 1992: The Post-Merger Performance of Acquiring Firms: A Re-Examination of an Anomaly, S. 1605 ff.

Vgl. Jansen 2016: Mergers & Acquisitions: Unternehmensakquisitionen und -kooperationen. Eine strategische, organisatorische und kapitalmarkttheoretische Einführung, S. 377.

Vgl. Weston und Weaver 2001: Mergers & Acquisitions, S. 93 ff.

Vgl. Morck et al. 1990: Do Managerial Objectives Drive Bad Acquisitions?, S. 31 ff.

Vgl. Sirower 1997: The Synergy Trap, S. 114 ff.

Vgl. Datta et al. 1992: Factors Influencing Wealth Creation from Mergers and Acquisitions: A Meta-Analysis, S. 67 ff.

Vgl. Abschn. 14.3.5.