Internationale Mergers & Acquisitions

Es vergeht kaum ein Tag, an dem in der Wirtschaftspresse nicht über eine neue spektakuläre Akquisition oder Fusion, meistens unter Beteiligung von Unternehmen aus verschiedenen Ländern, berichtet wird. Die feindliche Übernahme von Mannesmann durch Vodafone, die Fusion zwischen der Daimler AG und der Chrysler Corp. sind nur zwei „deals“, die das Phänomen der Unternehmensübernahmen und — zusarnmenschlüsse auch ins Blickfeld eines großeren Teils der Bevölkerung rücken.

Für Mergers & Acquisitions (M&A), ein aus dem angelsächsischen Sprachraum übernommener Begriff, hat sich eine allgemein gültige Definition in der Literatur noch nicht durchgesetzt. Im weiteren Sinn werden mit M&A aile Vorgänge beschrieben, die mit dem Erwerb oder der Veräußerung von Unternehmen zusarnmenhängen. Je nach Auslegung fallen darunter auch die unterschiedlichsten Formen von Unternehmensverbindungen. Konstitutives Merkmal von M&A ist die Änderung der Eigentumsverhältnisse am Eigenkapital von Unternehmen bzw. Unternehmensteilen. Im Deutschen stehen dem Begriff M&A die unterschiedlichsten Terrninologien gegenüber. So spricht man von Unternehmenstransaktion, -zusammenschluß, -übernahme und -erwerb bzw. -verkauf. Die direkte deutsche Übersetzung wäre Fusionen und Akquisitionen.

In Abschnitt 1.2, bei der Beschreibung der Ziele und des Autbaus des Buchs, wurde auf die konsequente Prozeßorientierung als erfolgversprechendste Konzeption von M&A-Projekten verwiesen. Im folgenden wird ausführlich erläutert, wie ein solcher Prozeß aufgebaut ist (vgl. Abschnitt 3.2 und warum diese Sichtweise Vorteile gegenüber anderen Konzeptionen aufweist (vgl. Abschnitt 3.3). Anschließend werden erste Kriterien zur Gestaltung eines M&A-Prozesses entwickelt (vgl. Abschnitt 3.4 ).

Wie in Kapitel 3 angekundigt, besteht der nächste Schritt in der konkreten Beschreibung der Gestaltung der Teilprozesse. Im folgenden wird so vorgegangen, daß entsprechend der Darstellung in Abbildung 32–3 die Kernprozesse und dann die Unterstutzungsprozesse sequentiell abgehandelt werden. Bei jedem Teilprozeß werden die Schwerpunktaufgaben, die in Abbildung 32–3 durch das Quadrat (■) beschrieben werden, im Detail erläutert. Die Aufgabenbereiche, bei denen dieser Teilprozeß nur eine beeinflussende Rolle spielt, und die durch einen Punkt (●) repräsentiert werden, werden lediglich in den wichtigsten Punkten thematisiert.

Aus Darstellungs- und aus didaktischen Gründen wurden in Kapitel 4 die Teilprozesse des M&A getrennt dargestellt. Dadurch konnten die Spezifika jedes Teilprozesses gesondert erläutert und seine speziellen Inhalte und Notwendigkeiten diskutiert werden. Durch die getrennte Darstellung soil aber nicht der Eindruck entstehen, daß in der praktischen Abwicklung eines M&A-Prozesses diese Teilprozesse auch getrennt ablaufen sollen bzw. können. Die Komplexität des M&A-Prozesses und auch der Erfolg einer Transaktion wird gerade durch die Vielzahl an Wechselwirkungen zwischen den Einzelaktivitäten und deren gezieltes Management determiniert. Die diversen Querverweise zwischen den einzelnen Abschnitten in Kapitel 4 geben einen ersten Eindruck von dieser Komplexität. In diesem Kapitel 5 wird der Aspekt der starken Querverbindungen und damit der Notwendigkeit der Koordination der Teilprozesse systematisch behandelt. Ziel ist es, auf die erfolgsbestimmenden Zusammenhänge aufmerksam zu machen und Empfehlungen zu deren Gestaltung zu geben.

Sowohl bei den Einzelaktivitäten als auch bei der Beschreibung der Teilprozesse wurden an den jeweils relevanten Stellen die besonderen Aspekte, die bei einer international ausgerichteten Akquisition oder Fusion zu beachten sind, ausgeführt (vgl. z.B. die Ausführungen in Abschnitt 4.6.2.2 zur Bewertung bei grenzüberschreitenden Übernahmen). Im Sinne einer konzentrierten Darstellung mit dem Ziel eines besseren Überblicks und einer konsistenten Einordnung in das Prozeßschema werden im folgenden wichtige Spezifika und vor allem Risiken, die sich aus einer Auslandsakquisition ergeben, erläutert, Dabei wird es zwangsläufig zu Überschneidungen mit bereits Gesagtem kommen. In diesen Fällen werden die wichtigsten Argumente kurz wiederholt oder es wird auf die relevanten Stellen verwiesen.

M&A können verstanden werden als ein Paket von einzelnen Dienstleistungen, die entlang dem geschilderten Prozeß erstellt werden müssen, um das gesteckte Ziel zu erreichen. Bei der Darstellung des M&A-Prozesses wurde bisher wie selbst-verständlich davon ausgegangen, daß zur Abwicklung, also zur Erstellung dieser M&A-bezogenen Dienstleistungen verschiedene Beteiligte benötigt werden, die sich sowohl aus Unternehmensinternen als auch aus Unternehmensexternen zusammensetzen. Abschnitt 2.3 beschäftigte sich ausschließlich mit der Darstellung dieser Beteiligten und ihrer Aufgaben innerhalb des Prozesses. Damit ergibt sich die Frage, welche dieser Teilaufgaben/-leistungen vom Unternehmen selbst und welche von unternehmensexternen Beteiligten gelöst werden müssen. Auch für M&A ist also das klassische Problem der Bestimmung der optimalen Wertschöpfungstiefe zu lösen.