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Zeitschrift für die gesamte Versicherungswissenschaft
Erschienen in: Zeitschrift für die gesamte Versicherungswissenschaft 3/2012

01.08.2012 | Abhandlung

GMWB for life an analysis of lifelong withdrawal guarantees

verfasst von: Daniela Holz, Alexander Kling, Jochen Ruß

Erschienen in: Zeitschrift für die gesamte Versicherungswissenschaft | Ausgabe 3/2012

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Abstract

In this paper, we analyze the latest guarantee feature in the variable annuities market: guaranteed minimum withdrawal benefits for life (GMWB for life) which are also called guaranteed lifelong withdrawal benefits (GLWB). This option gives the client the right to deduct a certain amount annually from the policy’s account value until death—even if a unit-linked account value drops to zero. We show how such products can be analyzed within a general framework presented in Bauer et al. (ASTIN Bull. 38(2):621–651, 2008). We price the embedded guarantee for different product designs and parameters under both, deterministic and optimal client behavior.
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Fußnoten
1
Since G W is not needed for GLWB options, two processes G E and one process G W are sufficient.
 
2
Contracts where the step-up is applied based on the account value before withdrawals can be considered by letting \(G_{t}^{E +} = \max\{ G_{t}^{E-} ;x_{W} \cdot A_{t}^{ -} \}\).
 
3
Note that surrender charges only apply to the exceeding part. Therefore surrender charges were not considered in case (c) above.
 
4
Whenever a non-guaranteed withdrawal occurs, future guarantees are also reduced. We here describe a so-called pro-rata reduction which is the predominant form in the market.
 
5
Here, IR + denotes the non negative real numbers (including zero); furthermore we let \(\mathit{IR}_{ +}^{\infty} = \mathit{IR}_{ +} \cup\{ \infty\}\).
 
6
We understand rational in the sense of maximizing the economic value of a contract. Thus, rationality is defined independent of any utility functions.
 
7
For an introduction to Monte Carlo methods see, e.g., Glasserman (2003).
 
Literatur
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Bauer, D., Börger, M., Ruß, J., Zwiesler, H.-J.: The volatility of mortality. Asia-Pacif. J. Risk Insur. 3(1), 172–199 (2007). Special Issue for invited papers at the Third International Longevity Risk and Capital Market Solutions Symposium
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Bingham, N.H., Kiesel, R.: Risk-Neutral Valuation—Pricing and Hedging of Finanicial Derivatives. Springer, Berlin (2004)
Blamont, D., Sagoo, P.: Pricing and hedging of variable annuities. Life & Pension Risk 2(2009), 39–44 (2009)
Cairns, A.J., Blake, D., Dowd, K.: Pricing death: frameworks for the valuation and securitization of mortality risk. ASTIN Bull. 36, 79–120 (2005) CrossRef
Glasserman, P.: Monte Carlo Methods in Financial Engineering. Stochastic Modeling and Applied Probability, vol. 53. Springer, Berlin (2003)
Kling, A., Ruez, F., Ruß, J.: The impact of stochastic volatility on pricing, hedging, and hedge efficiency of withdrawal benefit guarantees in variable annuities. ASTIN Bull. 41(2), 511–545 (2011a)
Kling, A., Ruez, F., Ruß, J.: The impact of policyholder behavior on pricing, hedging, and hedge efficiency of withdrawal benefit guarantees in variable annuities. Working paper, Ulm University (2011b)
Lehman Brothers: Variable annuity living benefit guarantees: over complex, over popular and over here? Eur. Insur. 22 (2005)
Milevsky, M., Salisbury, T.S.: Financial valuation of guaranteed minimum withdrawal benefits. Insur. Math. Econ. 38, 21–38 (2006) CrossRef
Piscopo, G., Haberman, S.: The valuation of guaranteed lifelong withdrawal benefit options in variable annuity contracts and the impact of mortality risk (2010)
Sloane, W.R.: Life insurers, variable annuities and mutual funds: a critical study. J. Risk Insur. 37, 99 (1970)
Metadaten
Titel
GMWB for life an analysis of lifelong withdrawal guarantees
verfasst von
Daniela Holz
Alexander Kling
Jochen Ruß
Publikationsdatum
01.08.2012
Verlag
Springer-Verlag
Erschienen in
Zeitschrift für die gesamte Versicherungswissenschaft / Ausgabe 3/2012
Print ISSN: 0044-2585
Elektronische ISSN: 1865-9748
DOI
https://doi.org/10.1007/s12297-012-0193-3

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