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Erschienen in:

2019 | OriginalPaper | Buchkapitel

5. Investitionsrechenverfahren unter Sicherheit

verfasst von : Univ.-Prof. Dr. rer. pol. habil. David Müller

Erschienen in: Investitionsrechnung und Investitionscontrolling

Verlag: Springer Berlin Heidelberg

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Zusammenfassung

Investitionsrechenverfahren stellen eine wesentliche Entscheidungsgrundlage dar. Im vorliegenden Kapitel werden statische und dynamische Verfahren unter der Annahme von Sicherheit vorgestellt. Diese werden zunächst einmal zur Beurteilung von Auswahlentscheidungen bei Existenz eines vollkommenen Kapitalmarktes eingesetzt. Im Anschluss wird demonstriert, wie Entscheidungen zur Nutzungsdauer und zum Ersatzzeitpunkt fundiert werden können. In den nächsten Abschnitten werden die restriktiven Annahmen schrittweise aufgehoben und es wird gezeigt, wie Investitionen in einem unvollkommenen Kapitalmarkt beurteilt werden können. Anschließend werden in einem eigenständigen Abschnitt spezielle Fragestellungen von Lebenszyklusrechnungen behandelt. Dies erfolgt sowohl aus Sicht des Herstellers als auch aus Kundensicht. Die zunehmende Orientierung an den Ansprüchen von Eigenkapitalgebern führte in den letzten Jahren zur Entwicklung einer Vielzahl von Bewertungsgrößen und -konzepten. Diese wertorientierten Steuerungsgrößen werden im letzten Abschnitt ausführlich dargestellt. 18 Abbildungen und 20 Tabellen sowie 20 Aufgaben und Lösungen unterstützen die Ausführungen.

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Verfahren zur Berücksichtigung von Unsicherheit sind im Abschn. 3.1.3 und im Kap. 7 zu finden.

Vgl. Abschn. Abb. 3.2.

Vgl. Abschn. 7.5.

Vgl. Busse von Colbe/Laßmann/Witte (2015: 20).

Vgl. Blohm/Lüder/Schaefer (2012: 41).

Streng genommen ist damit eine absolut vorteilhafte Variante relativ vorteilhaft in Bezug auf die Alternative „Anlegen der finanziellen Mittel in einer alternativen Anlageform“.

Vgl. Rieger (1928: 44–50 und 60–67); Gutenberg (1983: 464–469).

Vgl. Schneider (2001a: 247).

Vgl. Schiemenz/Seiwert (1979: 584–587).

Es sei hier erwähnt, dass auch in der Theorie der deutschsprachigen sozialistischen Betriebswirtschaftslehre der Gewinn einen unentbehrlichen Maßstab für die ökonomische Leistung des Betriebes sowie ein grundlegendes Kriterium des ökonomischen Nutzens der betrieblichen Maßnahmen darstellte. Dieser Gewinn war wesentlicher Bestandteil des Nationaleinkommens, weshalb Gewinne für die Erhöhung des Nationaleinkommens erforderlich waren. Ohne im Detail auf die Gewinnermittlungsvorschriften einzugehen, bleibt festzuhalten, dass die Gewinnerzielung nicht das Primärziel des Wirtschaftens darstellte (primäres Ziel war die Planerfüllung), jedoch als Instrumentalziel notwendig war. Vgl. Gallenmüller et al. (1988: 449–450); Graichen et al. (1983: 85–87); Gutenberg (1983: 474–479).

Vgl. Hax (1926: 117); Heinen (1976: 59–60); Schneider (1990: 869–873).

Für die weitere Betrachtung wird von der Einordnung des Gewinnstrebens als Fundamentalziel des Unternehmens bzw. Unternehmers ausgegangen. Zu einer Darstellung der historischen Entwicklung der Diskussion des Prinzips der Gewinnmaximierung in der Betriebswirtschaftslehre vgl. Deges (1993: 161–166).

Es ist darauf hinzuweisen, dass das Ziel der Rentabilitätsmaximierung nicht in jedem Fall zur Gewinnmaximierung führt, weshalb die Gewinnmaximierung das Ziel der Rentabilitätsmaximierung dominiert. Vgl. Wilts (1974). Zur Rentabilität bzw. Verzinsung vgl. Abschn. 5.2.2 sowie Abschn. 5.3.3. Vgl. zu einer ähnlichen Argumentation Hering (2017: 16–19); Hax (1963: 344); Kruschwitz (2014: 14–15).

Vgl. Küting (2006: 1441); Hauschildt (1994: 288–289); Coenenberg/Fischer/Günther (2016: 802–806). Neben diesen Gewinnbegriffen existieren weitere Gewinnarten, wie z. B. der steuerliche Gewinn. Zu einer Darstellung historischer Gewinnauffassungen vgl. Schneider (1976).

Vgl. Abschn. 5.2.1.

Vgl. Abschn. 5.3.2.

Zur Ermittlung des Residualgewinns und darauf aufbauenden Verfahren vgl. Abschn. 5.8.

Vgl. Abschn. 5.1.2.

Schneider (1997: 46).

Vgl. Adam (2000: 47–49); Perridon/Steiner/Rathgeber (2017: 15–16); Kruschwitz (2014: 11–13).

Vgl. Götze (2014: 57); Eilenberger/Ernst/Toebe (2013: 155).

Vgl. Perridon/Steiner/Rathgeber (2017: 36–37).

Vgl. Pape (2015: 329).

Vgl. Götze (2014: 61).

Zur Ermittlung eines Zinssatzes für Eigen- und Fremdkapitalanteile vgl. Abschn. 5.8.2.

Da kalkulatorische Werte des internen Rechnungswesens verwendet werden, ist die Bezeichnung „Gewinnvergleichsrechnung“ nicht exakt. Genau genommen wird der Beitrag der Investitionsmaßnahme zum Betriebsergebnis ermittelt, die Betrachtung müsste „Betriebsergebnisvergleichsrechnung“ heißen. Aufgrund der weiten Verbreitung der Bezeichnung „Gewinnvergleichsrechnung“ wird der Begriff hier dennoch übernommen.

In diesem Zusammenhang wird der materielle Risikobegriff verwendet. Vgl. zu den unterschiedlichen Risikobegriffen Abb. Abb. 1.4.

Vgl. Perridon/Steiner/Rathgeber (2017: 46–50).

Da Entscheidungsmodelle auf Erklärungsmodellen basieren, müssen sie auch die Anforderungen erfüllen, die an Erklärungsmodelle gestellt werden. Vgl. dazu Abschn. 2.2.2.

Vgl. Müller (2009: 484).

Vgl. Abb. Abb. 2.21.

Vgl. Perridon/Steiner/Rathgeber (2017: 51).

Die als dynamisch bezeichneten Verfahren sind nicht dynamisch in dem Sinne, dass Variablen einer Periode von der Entwicklung dieser Variablen in der Vorperiode abhängen. Die korrekte Bezeichnung müsste demzufolge „finanzmathematische Methoden“ lauten. Vgl. Busse von Colbe/Laßmann/Witte (2015: 21). Aufgrund der weiten Verbreitung wird die Bezeichnung „dynamische Verfahren“ im weiteren Verlauf jedoch beibehalten.

Vgl. Busse von Colbe/Laßmann/Witte (2015: 43).

Vgl. Bieg/Kußmaul/Waschbusch (2016: 75).

Vgl. Busse von Colbe/Laßmann/Witte (2015: 34).

Vgl. Bieg/Kußmaul/Waschbusch (2016: 81).

Vgl. Abschn. 7.6.

Zu einer Darstellung der historischen Entwicklung des Kapitalwertes vgl. Schneider (1981: 334–339).

Vgl. Schneider (1951: 15); Busse von Colbe/Laßmann/Witte (2015: 56).

Vgl. Hering (2017: 33–34).

Diese Annahme wird später teilweise aufgehoben und es werden ausgewählte Steuern berücksichtigt. Vgl. Abschn. 5.6.

Vgl. Pape (2015: 365).

Vgl. Abschn. 5.1.1.

Vgl. Busse von Colbe/Laßmann/Witte (2015: 75).

Vgl. Franke/Hax (2009: 174).

Vgl. VDI 6025 (2012: 40–42).

Vgl. Schulte (1981); Pape (2015: 377).

Vgl. Blohm/Lüder/Schaefer (2012: 81).

Vgl. Hering (2017: 104).

Vgl. Witten/Zimmermann (1977: 102–109); Busse von Colbe/Laßmann/Witte (2015: 130–131).

Vgl. Breuer (2012: 135–137).

In der VDI 6025 wird zwar auf die möglichen unterschiedlichen Ergebnisse von Kapitalwert-Methode, Annuitäten-Methode und interner Zinssatz-Methode hingewiesen, ohne jedoch eine Lösung bzw. Erklärung anzubieten. Vgl. VDI 6025 (2012: 49).

Immer unter der Beachtung der Modellprämissen des vollkommenen Kapitalmarktes!

Vgl. Kilger (1965); Busse von Colbe/Laßmann/Witte (2015: 147–149); Schneider (1992: 89–93); Hering (2017: 129); Kruschwitz (2014: 92–96); Copeland/Weston/Shastri (2008: 65–69); Pape (2015: 384–385); Blohm/Lüder/Schaefer (2012: 90–92).

Vgl. Götze (2014: 111).

Vgl. Baldwin (1959); Pape (2015: 388–389).

Vgl. Busse von Colbe/Laßmann/Witte (2015: 138); Hering (2017: 131).

Vgl. Franke/Hax (2009: 182).

Vgl. Däumler/Grabe (2014: 225–228).

Vgl. Pape (2015: 397).

Zu einer beispielhaften Kritik aus dem frühen Diskussionsstadium vgl. Ganske (1966).

Vgl. Weber et al. (2006: 43).

Vgl. Abschn. 5.5 und 5.6.

Vgl. Kap. 7.

Vgl. Kruschwitz (2014: 186).

Vgl. Busse von Colbe/Laßmann/Witte (2015: 158–159).

Vgl. Schneider (1992: 103–104).

Vgl. Kruschwitz (2014: 193).

Vgl. Abschn. 5.3.2.

Vgl. Schneider (1942: 105).

Vgl. Preinreich (1940: 17). „It is thus shown that, in any chain of replacements, each link must pay interest on the aggregate goodwills of all its successors. That is the general law of replacement.“ Preinreich (1953: 76). Zu einer Diskussion des Effektes für den Fall der Erweiterung bzw. Reduktion der Kapazität vgl. Zechner (1981). Dieses „Gesetz“ ist jedoch nur im Fall einer flachen Zinsstruktur gültig. Vgl. Pfingsten/Ricke (2004).

Vgl. Breuer (2012: 173–175).

Vgl. Schneider (1942: 108); Adam (2000: 215). Vgl. zur Herleitung Abschn. 5.3.2.

Vgl. Kruschwitz (2014: 195).

Zur Berücksichtigung von Unsicherheit bei mehrstufigen Entscheidungen vgl. Abschn. 7.5.

Zu dessen prinzipieller Erläuterung vgl. Abschn. 3.1.2.3. Zur Lösung dieses Problems mittels vollständiger Enumeration vgl. Kruschwitz (2014: 197).

Damit ist jedoch – streng genommen – keine sichere Datenlage mehr gegeben. Dies ist ein wesentlicher Kritikpunkt gegenüber dieser Vorgehensweise. Jede Information, die als sicher angenommen wird, kann sich theoretisch im Zeitablauf als unsicher erweisen bzw. Prognosen können sich als nicht zutreffend herausstellen. Bei dem Verfahren der rekursiven Bewertung geht der Akteur jedoch rückwärts durch den Baum, in der Annahme von Sicherheit bzw. von zutreffenden Prognosen. Sind diese jedoch schlussendlich nicht gegeben, stellt sich die Frage nach der Optimalität des Ergebnisses. Vgl. Schneider (1971: 848–850).

Schneider (1951: 100). Ähnlich auch Schneider (1942: 125–126).

Vgl. Abschn. 5.2.1.

Vgl. Schäfer (2005: 46–47).

Vgl. Schneider (1951: 100).

Vgl. Abb. 5.5.

Vgl. Abschn. 5.3.2.

Vgl. Abschn. 5.4.1.1.

Vgl. Trost/Fox (2017: 540–541); Grob (2006: 104–108).

Vgl. Varnholt/Lebefromm/Hoberg (2012: 529–531); Trost/Fox (2017: 543).

Vgl. Kruschwitz (2014: 39–43).

Vgl. Hering (2017: 261–265).

Vgl. Abschn. 5.8.2.3.

Diese Eigenverantwortlichkeit ist durch den gesetzlich vorgeschriebenen Definitionsbereich des Hebesatzes eingeschränkt. Vgl. § 16, Abs. 4, Satz 2 GewStG. Dementsprechend gilt: \(H\geq 2\).

Für eine detaillierte Betrachtung vgl. Abschn. 5.8.2.3.

Vgl. Busse von Colbe/Laßmann/Witte (2015: 86).

Vgl. Hering (2017: 91).

Bei dieser Darstellung wird die Liquidationseinzahlung in die laufenden Rückflüsse integriert. Gleichzeitig wird davon ausgegangen, dass Liquidationseinzahlung und Restbuchwert dieselben Werte aufweisen. Vgl. Blohm/Lüder/Schaefer (2012: 104).

Vgl. Abschn. 5.3.2.

Vgl. Bitz/Ewert/Terstege (2012: 207); Hirth (2012: 81).

Vgl. Schneider (1969: 297–300); Adam (2000: 182–185).

Vgl. Abschn. 5.4.

100

Vgl. Perridon/Steiner/Rathgeber (2017: 84).

101

Vgl. Abschn. 5.8.2.3.

102

Vgl. Geissdörfer/Gleich/Wald (2009: 705–711); Schweitzer et al. (2016: 237–239).

103

Vgl. Abb. Abb. 1.16.

104

Vgl. VDI 2884 (2005).

105

Vgl. DIN EN 60300-3-3 (2014: 9–10).

106

Vgl. VDI 2884 (2005: 8).

107

Vgl. VDI 2891 (2008).

108

Vgl. Abschn. 5.4.

109

Vgl. Gartner Group (1997).

110

Vgl. Wild/Herges (2000: 13–15).

111

Vgl. Coenenberg/Fischer/Günther (2016: 620).

112

Vgl. VDI 2884 (2005: 5).

113

Vgl. Ehrlenspiel et al. (2014: 168–169).

114

Vgl. VDI 2519-1 (2001).

115

Vgl. das Kap. 7 zur Berücksichtigung von Unsicherheit.

116

Vgl. Müller (2013: 175–181).

117

Vgl. Müller (2013: 201–203).

118

Vgl. Abb. 5.12.

119

Vgl. Ehrlenspiel et al. (2014: 457–492).

120

Vgl. Müller (2010: 210).

121

Vgl. ISO/TR 14062 (2003: 32); Belecheanu/Riedel/Pawar (2006: 517); Woodward (1997: 340); Mueller (2011: 207–209).

122

Vgl. Curran et al. (2007: 31–32).

123

Vgl. Kleyner/Sandborn (2008: 798); Byggeth/Hochschorner (2006: 1421–1422); Sandberg/Boart/Larsson (2005: 338).

124

Vgl. Ehrlenspiel et al. (2014: 205).

125

Vgl. Lee/Cho/Choi (2004: 1587); Yadav/Goel (2008: 1004–1008).

126

Vgl. Cromberg (2007: 192-193); Scanlan et al. (2006: 1027–1028); Ibusuki/Kaminski (2007: 463–464).

127

Vgl. VDMA (2017: 163); Ehrlenspiel/Meerkamm (2017: 330–331).

128

So beträgt die Durchlaufzeit eines Entwicklungsauftrags für eine Anpassungskonstruktion im Maschinenbau ca. 17 Wochen. Für Neukonstruktionen liegt die Durchlaufzeit bei 43,5 Wochen. Vgl. VDMA (2017: 157).

129

Vgl. Schild (2005: 349); Müller (2010: 211); Mueller (2011: 478).

130

Vgl. Müller (2010).

131

Vgl. Mueller/Ganseforth (2012) zu einer Bestimmung der Faktoren.

132

Vgl. Mueller (2011) zur Berücksichtigung von Unsicherheit.

133

Vgl. Abschn. 5.3.2.

134

Vgl. Abschn. 5.2.1.

135

Vgl. Küting (2006: 1441).

136

Vgl. Drukarczyk/Schüler (2016: 391–395).

137

Benannt nach Gabriel Preinreich (1893–1951) und Wolfgang Lücke (geb. 1926).

138

Vgl. Preinreich (1937: 224); Lücke (1955: 313–316); Lücke (1960: 371–375); Schweitzer et al. (2016: 253–255). Zu einer kritischen Diskussion dieser Voraussetzungen vgl. Schneider (2001b: 2510–2511); Schneider (1997: 57–58).

139

Vgl. Kruschwitz (2014: 106); Küpper et al. (2013: 202–205).

140

Vgl. Breuer (2012: 106–107).

141

Vgl. Laux (2006: 462–466); Copeland/Weston/Shastri (2008: 641–642); Fischer/Möller/Schultze (2015: 362–363).

142

Vgl. Ewert/Wagenhofer (2014: 62–63). Schneider formuliert: „Die Lücke, die ein Verzicht auf das Lücke-Theorem hinterlässt, ersetzt es vollkommen.“ Schneider (1997: 58). Zur Unterscheidung von logischer und faktischer Wahrheit vgl. Chmielewicz (1994: 90–95).

143

Vgl. Schweitzer (1981: 101–102); Schweitzer (1972: 65–67).

144

Vgl. Schweitzer et al. (2016: 258).

145

Vgl. Baum/Coenenberg/Günther (2013: 310–312); Schweickart/Töpfer (2006); Weber et al. (2006: 43).

146

Vgl. Schneider (1998); Schneider (2001b); Friedl (2013: 280).

147

Vgl. dazu die Diskussion des Gewinnbegriffes in Abschn. 5.1.2.

148

Vgl. Drukarczyk/Lobe (2015: 138–143).

149

Vgl. Rieger (1928: 44–50 und 60–67).

150

Vgl. Bühner (1990); Rappaport (1998); Lingnau (2008: 10–12); Lingnau/Koffler (2013).

151

Vgl. Schaefer/Streitferdt (2005: 336–338); Baum/Coenenberg/Günther (2013: 316–317).

152

Zu einer kritischen Diskussion dieser „Unzulänglichkeiten“ vgl. Raab (2001: 149–155).

153

Vgl. Spremann (2010: 244).

154

Vgl. Ewert/Wagenhofer (2014: 516); Troßmann (2013: 396).

155

EVA^® ist eine von der Unternehmensberatung Stern Stewart & Co. registrierte Marke. Das deutsche Pendant, der Geschäftswertbeitrag (GWB^®), ist von der Siemens AG urheberrechtlich geschützt. Vgl. Hahn/Hungenberg (2001: 1059); Heese (2011: 132).

156

Vgl. Damodaran (2012: 869–874).

157

Vgl. Tab. 5.16 sowie Eilenberger/Ernst/Toebe (2013: 233–235).

158

Vgl. Küting/Weber (2015: 462); Bieg/Kußmaul/Waschbusch (2016: 334).

159

Vgl. Fackler/Wimschulte (2009: 317).

160

Vgl. Nowak (2003: 142–148). Zu einer Kritik dieser Anpassungen vgl. Schneider (2008: 33–34).

161

Vgl. Perridon/Steiner/Rathgeber (2017: 245); Richter (2017: 708).

162

Vgl. Ballwieser/Hachmeister (2016: 102–104).

163

Vgl. Pape (2015: 412–413).

164

Vgl. Copeland/Weston/Shastri (2008: 210).

165

Vgl. Eilenberger/Ernst/Toebe (2013: 248).

166

Vgl. Perridon/Steiner/Rathgeber (2017: 295).

167

Vgl. Schneider (2001a: 848).

168

Vgl. Fackler/Wimschulte (2009: 319).

169

Vgl. Küpper et al. (2013: 330–333); Hahn/Hungenberg (2001: 185).

170

Vgl. Günther (1997: 234).

171

Vgl. Fischer/Möller/Schultze (2015: 361); Schabel (2003: 69–70).

172

Vgl. Günther (1997: 219); Fischer/Möller/Schultze (2015: 375).

173

Vgl. Hahn/Hungenberg (2001: 207–208); Gräfer/Gerenkamp (2016: 146).

174

Vgl. Drukarczyk (2008: 150–152).

175

Vgl. Hachmeister (1997: 557–561); Plaschke (2003: 142–146). Die erweiterte Form wird in der Literatur auch als algebraische Variante bezeichnet. Vgl. Stelter (1999: 233); Crasselt/Pellens/Schremper (2000: 205).

176

Vgl. Hachmeister (1997: 559); Gräfer/Gerenkamp (2016: 147).

177

Vgl. Gräfer/Gerenkamp (2016: 146).

178

Vgl. Abschn. 5.2.2.

179

Vgl. Abschn. 5.2.4.

180

Vgl. Plaschke (2003: 142–146); Stelter (1999: 235).

181

Vgl. Tab. 5.3.

182

Vgl. Pfaff/Bärtl (1999: 97).

183

Vgl. dazu Abschn. 5.3.3.

184

Vgl. Günther (1997: 214); Pape (2010: 137).

185

Vgl. Hachmeister (1997: 559).

186

Vgl. Abschn. 5.3.3.

187

Vgl. Pfaff/Bärtl (1999: 97).

188

Vgl. Fischer/Möller/Schultze (2015: 345); Gräfer/Gerenkamp (2016: 149).

189

Vgl. Fischer/Möller/Schultze (2015: 345); Gräfer/Gerenkamp (2016: 149).

190

„Companies create value for their owners by investing cash now to generate more cash in the future. The amount of value they create is the difference between cash inflows and the cost of the investments made, …“. Koller/Goedhart/Wessels (2015: 17–18).

191

Vgl. Ballwieser/Hachmeister (2016: 8–10).

192

Vgl. Rappaport (1998: 33); Koller/Goedhart/Wessels (2015: 139–140).

193

Vgl. Perridon/Steiner/Rathgeber (2017: 245).

194

Vgl. Rappaport (1998: 34); Lachnit/Müller (2012: 260); Friedl (2013: 274).

195

Rappaport bezeichnet diesen Term als operating profit margin. Das ist die Relation von Gewinn vor Steuern und vor Zinsen zum Umsatz. In dieser Größe sind auch die – nicht zahlungs- aber ergebniswirksamen – Abschreibungen enthalten. Vgl. Rappaport (1998: 35). Es handelt sich also um die Relation von \(EBIT\) zu Umsatz.

196

In einigen Quellen wird dieser Term als \(NOPLAT\) (Net operating profit less adjusted taxes) bezeichnet, um darauf hinzuweisen, dass die Fremdkapitalzinsen bei der Ermittlung der Steuerlast nicht berücksichtigt werden. Vgl. Koller/Goedhart/Wessels (2015: 40); Kuhner/Maltry (2017: 137–138). Da auf diesen Fakt schon hingewiesen wurde (vgl. Abschn. 5.8.2.1), wird der Begriff \(NOPAT\) beibehalten.

197

Vgl. Kuhner/Maltry (2017: 137–138). Andere Bezeichnungen sind incremental capital investment – vgl. Rappaport (1998: 35) – oder net investment – vgl. Koller/Goedhart/Wessels (2015: 40).

198

Vgl. Rappaport (1998: 40–42).

199

Vgl. Abschn. 5.3.2.

200

Vgl. Rappaport (1998: 35).

201

Auch wenn der Sinn und die Ausgestaltung einer derartigen Verbindung umstritten ist.

202

Zur Dogmengeschichte der Unternehmensbewertung vgl. Kuhner/Maltry (2017: 37–82).

203

Zur Berücksichtigung von Steuern im Kapitalwertmodell vgl. Abschn. 5.6.2.

204

Vgl. Eilenberger/Ernst/Toebe (2013: 217).

205

Vgl. Ballwieser/Hachmeister (2016: 146–147). Es sei erwähnt, dass auf den Gesamtbetrag der Finanzierungsentgelte aktuell ein Freibetrag von 100.000 € angerechnet wird, der hier vernachlässigt wird.

206

Dabei wird davon ausgegangen, dass der Einkommenssteuersatz von Eigenkapitalgeber und Fremdkapitalgeber identisch ist.

207

Vgl. Perridon/Steiner/Rathgeber (2017: 245); Eilenberger/Ernst/Toebe (2013: 220–222); Ballwieser/Hachmeister (2016: 180–185).

208

Vgl. Fox (2010: 152–153). Es sei hier am Rande darauf hingewiesen, dass bei diesem Vorgehen von einem fiktiven, rein eigenfinanzierten Unternehmen ausgegangen wird. Die tatsächliche Abzugsfähigkeit der Fremdkapitalzinsen wurde bereits im Rahmen der Anpassung der gewichteten Kapitalkosten vorgenommen. Aus diesem Grunde wird die Steuerlast in Tab. 5.20 als fiktiv bezeichnet.

209

Vgl. Eilenberger/Ernst/Toebe (2013: 232–233).

210

Vgl. Pape (2017: 869).

211

Vgl. dazu Abschn. 5.1.2.

212

Vgl. Schneider (2001c: 45–50).

213

Vgl. Schneider (2001a: 849); Raab (2001: 80).

214

Vgl. dazu Übungsaufgabe 5.20.

215

Schneider (1984: 121).

216

Vgl. Laarmann (2005: 48).

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Titel: Investitionsrechenverfahren unter Sicherheit
verfasst von: Univ.-Prof. Dr. rer. pol. habil. David Müller
Verlag: Springer Berlin Heidelberg
Buch: Investitionsrechnung und Investitionscontrolling
Print ISBN: 978-3-662-57608-3

Electronic ISBN: 978-3-662-57609-0

Copyright-Jahr: 2019
DOI: https://doi.org/10.1007/978-3-662-57609-0_5

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